长盈通23日上会：四成营收来自关联方，与第一大供应商合作模式连遭问询

徐墨

2022-06-23 09:42:08

来源: 时代商学院

来源 | 时代商学院

作者 | 徐墨

编辑 | 李乾韬

6月23日，武汉长盈通光电技术股份有限公司（下称“长盈通”）将上会，冲刺科创板。

长盈通从事光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案研发、生产、销售和服务。2021年，该公司实现营收2.62亿元，净利润7656.67万元。

本次IPO，长盈通拟募资5亿元，用于特种光纤光缆、光器件产能建设项目与研发中心建设项目及补充流动资金。

值得关注的是，长盈通的客户集中度高于多数同行公司，关联销售占比达四成；同时，该公司多位高管曾在第一大供应商任职，双方合作模式遭到上交所两次提问。

近八成收入来自前五大客户，第一大客户是股东

长盈通的核心产品是配套于光纤陀螺的光纤环，主要应用在军机、装甲车、导弹等运动的武器装备中。因此，它的下游客户是军工科研生产单位，最终用户是军方。

这也导致了长盈通出现客户集中度较高的情形。2019—2021年（下称“报告期”），长盈通对前五大客户销售金额分别为1.28亿元、1.74亿元、2.01亿元，占各期主营业务收入的比例分别为79.4%、84.45%、79.11%，高于大多数同行业可比上市公司。如下图所示。

从图表1明显可见，长盈通前五大客户集中度仅次于产品同样应用于军方的理工导航，在同行中处于较高水平。而且，晨曦航空的产品最终用户主要也是军方，但2020年和2021年其前五大客户集中度均比长盈通低。

客户集中度较高表明公司对客户依赖程度较高，一旦与大客户的合作关系发生变化或客户自身业绩变脸，公司的业绩将受到严重影响，抗风险能力较差。

另外，值得注意的是，报告期内，航天科工集团下属单位在长盈通的前五大客户名单中均位居首位。

实际上，长盈通与航天科工集团下属单位已有多年合作历史，早在2010年设立之初，长盈通就开始与A1单位（航天科工集团下属单位之一）进行合作。

2019年11月，基于对长盈通未来发展前景看好，航天科工集团投资或控制的机构航天国调基金、科工资管、高投基金增资入股，导致航天科工集团间接持有长盈通5%以上股份，成为其关联方。

因此，报告期内长盈通确认了大额关联销售金额。2019—2021年，长盈通对航天科工集团下属单位销售光纤环器件、特种光纤，关联销售金额占各期营业收入的比例分别为46.8%、53.31%、42.97%。

对此，长盈通在招股书中明确表示，上述关联交易未来仍将持续。未来若关联交易未能有效履行公司相关决策程序，或未能严格按照公允价格执行，可能会对公司的正常生产经营活动产生影响，进而损害公司和非关联方股东的利益。

第一大供应商成竞争对手

除了与第一大客户存在关联关系，长盈通与第一大供应商之间的关系也值得深究。

2019—2021年，长盈通向第一大供应商——长飞光纤光缆股份有限公司（下称“长飞光纤”）采购特种光纤和通信光缆，采购金额分别为3902.16万元、3131.69万元、3713.1万元，占各期采购总额的比例分别为63.72%、50.14%、47.67%。如下图所示。

长盈通与长飞光纤的合作同样始于2010年。然而，在此之前，长盈通已有多位高管曾在长飞光纤任职。

据招股书，1998—2010年，长盈通实控人、董事长兼总裁皮亚斌在长飞光纤及其参股公司武汉长光科技有限公司任技术经理、营销总监等职位。2010 年，皮亚斌从长飞光纤离职后创立长盈通，以军用光纤陀螺市场为主要创业方向，研发生产保偏光纤的下游产品光纤陀螺用光纤环，产品与长飞光纤在满足客户需求方面存在互补。

2004—2009年，长盈通营销中心总监、光系统事业部总监、副总裁周飞也曾在长飞光纤及其参股公司武汉长光科技有限公司任技术经理、区域销售经理等职位。

此外，长盈通研发中心研发副总监涂峰、监事会主席陈功文、证券部经理兼董事会秘书郭淼也都曾在长飞光纤担任经理、仓库管理员、销售助理等职位。

值得一提的是，上交所围绕长盈通与长飞光纤之间的合作，在两轮问询中，提出了合作背景、合作模式及实际控制人皮亚斌在长飞光纤任职时是否曾负责保偏光纤销售工作等合计12个问题。

根据招股书，报告期内，长盈通与长飞光纤的合作模式为与长飞光纤按年度签署采购框架协议，长盈通根据客户需求和自身光纤环生产计划，向长飞光纤发送订单，采购的保偏光纤一部分用于绕环生产，一部分经过公司绕环验证后直接销售给客户，客户采购后执行绕环。

据第二轮问询回复，长盈通外购特种光纤的毛利率分别为52.51%、47.23%、46.29%，基于外购特种光纤绕环的毛利率分别为43.73%、27.43%、37.3%，可见长盈通外购特种光纤的毛利率远高于基于外购特种光纤绕环的毛利率。

这为长盈通绕环工艺相关核心技术的先进性打了一个问号，也体现出该公司对长飞光纤存在一定的业务依赖。

对于长盈通来说，更糟的是，近年来，随着军工保密政策层面调整降低了军品市场准入门槛，长飞光纤除通过长盈通以及其他第三方渠道商向军工单位销售保偏光纤外，也逐步增加了直接面向军工单位销售。

这意味着长盈通与长飞光纤的产品将形成直接的市场竞争，未来可能有更多客户选择直接向长飞光纤采购其保偏光纤自行绕环。如果长盈通自产特种光纤在与长飞光纤等同行业公司更趋激烈的市场竞争中没有突出优势，其盈利能力将受到严重影响。

参考资料

《武汉长盈通光电技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（上会稿）》.科创板官网

《关于武汉长盈通光电技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函的回复报告》.科创板官网

《关于武汉长盈通光电技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的第二轮审核问询函的回复报告》.科创板官网