这家个人系公募遭遇转型困境：创始团队四散，“卖身”券商又遭弃

宁鹏

2022-05-18 23:11:56

来源: 时代周报

公募牌照不再金贵

伴随一纸公告，中原证券二度进军公募再遭搁浅。5月17日晚，中原证券公告，决定终止增资控股合煦智远基金意向协议，终止的原因为外部因素发生变化。

图1.png

中原证券的“公募梦”由来已久。

早在2009年，中原证券就开始筹备公募基金。然而13年后，在经历了创办转让等一系列操作，中原证券仍是公募行业的局外人。

而对于收购标的、“个人系”公募合煦智远基金而言，也面临业务停滞不前、创业团队四散等现实困境。一名资深业内人士告诉时代周报记者，收购案流产意味着合煦智远与一位“白衣骑士”擦肩而过。

弃购之因

经历近一年等待之后，中原证券再次与公募牌照无缘。

2021年6月，中原证券就拟增资控股合煦智远基金一事发布公告，并称已签署意向协议。而接近中原证券人士向时代周报记者指出，当前市场环境与一年前已今非昔比。此外，一年前签订意向协议之时，还未对收购标的进行尽职调查，股权收购终止实属正常。

一名公募业内资深人士向时代周报记者表示，中原证券此次放弃收购，或许也与近期管理层对公募牌照制度的调整优化有关。“合煦智远基金的规模只有2亿多元，发展也不尽如人意，与其花大成本收购牌照，倒不如直接设立申请来的划算。”该人士说。

4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出将积极推进商业银行、保险机构、证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司。意见直指调整优化公募基金牌照制度，适度放宽同一主体下公募牌照数量限制，支持专业资产管理机构依法申请公募基金牌照。

消息一出，国信证券和国联证券纷纷发布公告，拟设立全资资管子公司，意在谋求公募牌照。

时代周报记者5月18日曾多方尝试联系合煦智远基金，均未果。

坎坷公募梦

值得一提的是，收购合煦智远基金并不是中原证券第一次觊觎公募业务。早在2009年，中原证券、英杰华就曾分别出资51%、49%筹备成立中原英杰华基金公司。

不过，中原证券的公募布局并不顺遂。在公募牌照稀缺的年代，筹备一家公募基金公司需要较长周期，而中原证券在新基金公司筹备期间所经历的变数，堪称行业之最。2013年，更名后的中原英石基金公司终于成立，注册资本为2亿元。

苦等四年最终收入囊中的公募牌照，也并未给中原证券带来预期中的回报。与之相对，公募的经营困境更为现实。2015年6月，中原证券持有的中原英石基金34%股权通过河南省产权交易中心公开挂牌转让，挂牌价为4430万元。次年，这笔交易获得证监会批准，中原英石更名为太平基金。

此后，太平资产增资太平基金，中原证券最终将稀释后的8.5%股权转让给太平资产，价格为4000万元。与入股价相比，这笔交易有数百万元的溢价。不过，中原证券所有股权出让的总价仅为8430万元，这次公募之旅仍以亏损出局告终。

然而，戏剧性的一幕发生了。在中原证券退出后，太平基金在太平资产的加持下规模剧增，变身为一家越过了盈亏平衡线的中小型基金公司，在2021年管理规模已突破500亿元大关。

相比“保险系”基金股东的财大气粗，中原证券的“家底”稍显不足。2021年年报显示，公司资产管理总规模人民币37.37亿元，其中集合资产管理计划7支，管理规模32.44亿元，单一资产管理计划1支，管理规模人民币0.53亿元，专项资产管理计划2支，管理规模人民币4.39亿元。

2021年，中原证券在基金产品代销方面有所发力。但从绝对数量来说，仍离第一梯队有很大差距。2021年年报显示，非货公募基金日均保有额和时点保有额均在50亿元上下。

创始团队分崩离析

合煦智远基金的创始股东实力极具想象力。

官网信息显示，合煦智远基金五位创始股东郑旭、林琦、赵新宇、吴伟和梁涛，均为资管业资深人士，平均从业经验超过15年，主要来自于中国公募基金行业优秀的基金管理公司。

图2.png 来源：天眼查

合煦智远是监管层明确鼓励支持民营资本、专业人士等各类主体设立基金管理公司后，第二家获批成立的由全自然人担任股东的基金公司。作为一家个人系公募基金，2017年8月21日在深圳注册成立后，2018年2月8日便拿到了公募牌照。

事实上，合煦智远基金的“光环”不仅仅是5位创始人。

2018年9月，陈嘉平开始担任合煦智远基金的基金经理，并管理该公司旗下目前唯一的公募产品——合煦智远嘉选混合。作为2012年的股基冠军，陈嘉平在私募蹉跎数年后再次回归公募。不过仅仅一年，“双基金经理”之一的陈嘉平便离职而去。

值得一提的是，为了体现与投资者收益共享、风险共担，合煦智远其股东即高管、基金经理以及公司其他全体员工曾认购该基金不低于1200万元的基金份额。2019年中报显示，合煦智远嘉选混合的员工持有份额比例一度高达22.94%。此后逐渐降低，截至2021年年末，该基金的员工持有份额比例已降至6.54%。

此外，张磊的高瓴资本也是合煦智远的股东之一，持有4.9%的股权。合煦智远嘉选混合的另外一位基金经理朱伟东，曾经在高瓴任职。

截至2022年一季末，合煦智远管理规模2.44亿元，仅为公司成立初期的一半出头。而更令人唏嘘的，是其一系列眼花缭乱的人事变动。

2021年7月，合煦智远原总经理赵新宇因个人原因离职，总经理职务由董事长郑旭暂代，赵新宇为合煦智远的第三大股东，持股26.72%；2021年9月底，副总经理梁涛因“个人原因”离任。除了副总职务外，梁涛为合煦智远基金的并列第五大股东，持股4.7%；2022年3月，林琦同样因“个人原因”从督察长的职位离任，其为合煦智远第二大股东，持股27.67%。

换言之，离职方队的股权加总已足以控股这家公司。