亏本卖肉5个月,牧原股份净利预降逾7成,分析师:猪价还要跌

陶书宁
2022-01-21 18:47:09
来源: 时代周报
“猪茅”也逃不了

猪价不断下探,“猪茅”也难逃业绩下滑局面。

1月18日晚间,牧原股份(002714.SZ)发布业绩预告,预计2021年实现营业收入770亿~800亿元,同比增长24~42%,实现归母净利润在65亿~80亿元之间,与2020年的274.51亿元相比,下降70.86%~76.32%。

财报数据显示,2021年前三季度,牧原股份实现归母净利润87.04亿元,第三季度归母净利润亏损8.2亿元。因此,市场估计,牧原股份第四季度亏损在7亿-22亿元之间。

就业绩下滑,牧原股份表示,报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加,但由于国内生猪产能逐渐恢复,2021年生猪价格较去年同期明显下降,导致公司2021年经营业绩较去年同期明显下降。

“2021年度净利润同比下滑,主要原因还是下半年猪价跌破成本线导致亏损所致。”1月20日,太平洋证券分析师程晓东向时代周报记者表示。

综合市场观点来看,牧原股份这一业绩基本符合市场预期。

“2021年以来生猪价格持续走低,行业整体呈亏损态势。若未来生猪价格升高,行业亏损态势或将结束。”1月20日,牧原股份对时代周报记者称。

开源证券的数据显示,至2022年1月中旬,行业生猪销售均价再度下行至行业成本线以下,行业由此再度陷入亏损,预计春节后生猪价格将进一步下探。

四季度实际亏损或偏悲观

2021年10月份,可能是牧原股份全年亏损最多的月份。据牧原股份销售简报,2021年牧原股份共销售生猪4026.3万头,同比增长122.26%,其中10月共销售生猪525.8万头(其中仔猪销售5.7万头),销售均价为11.88元/公斤,这一价格已低于其养殖成本。

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(数据来源/牧原股份公告)

牧原股份曾在2021年10月18日召开的三季报电话会议中公布过其养殖成本。彼时,牧原股份表示,公司第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右。

“牧原的实际成本可能要更低,比14元/公斤高一些。”程晓东对时代周报记者称。天风证券亦在研报中推算,牧原股份商品猪2021年第四季度全成本已回落至15元/公斤以内。同时期,行业平均养殖成本约在15.5元/公斤左右。

2021年全年,牧原股份有5个月的商品猪售价低于15元/公斤,其中有4个月是低于14元/公斤,主要集中在第三、第四季度。

从已披露的数据来看,2021年,牧原股份的商品猪售价下跌明显。2021年1-2月,商品猪的售价为26.95元/公斤,3月下降至23.21元/公斤,4月降至21.11元/公斤,到6月份已跌破15元/公斤。此后商品猪售价继续下跌,到2021年10月,价格更跌至11.88元/公斤,已不足年初的一半。

这一数据变动情况与新希望(000876.SZ)、正邦科技(002157.SZ)、温氏股份(300498.SZ)等猪企基本保持一致。2021年10月,是去年各猪企生猪售价最为低迷的月份,正邦科技该月的商品猪售价低至10.66元/公斤,新希望和温氏股份则分别为11.34元/公斤和11.79元/公斤。

根据农业农村部、国家发展改革委、商务部、海关总署、国家统计局联合发布的生猪产品信息数据,2021年10月,我国规模养殖生猪每头亏损335元。

受猪价低迷影响,牧原股份2021年第三季度归母净利润为-8.2亿元,同比下降108.05%。目前,市场预计牧原股份第四季度亏损7亿-22亿元。

一不愿具名的分析人士对时代周报记者测算,牧原股份四季度的实际亏损区间可能偏悲观,亏损规模可能高于12亿元。

尽管三、四季度亏损明显,牧原股份仍保持着较高的盈利水平。牧原股份业绩预告显示,公司2021年实现销售收入750.92亿元,同比增加36.37%,净利润同比下降71.90%~76.86%,在70亿~85亿元之间。按照80亿元的净利润计算,牧原平均每头猪仍可赚198.7元。

VCG111353832457.jpg (图片来源/视觉中国)

行业或将继续承压

截至2022年1月20日,牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、大北农(002385.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、中粮家佳康(01610.HK)、傲农生物(603363.SH)、天康生物(002100.SZ)、唐人神(002567.SZ)、金新农(002548.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、罗牛山(000735.SZ)等13家主要生猪养殖上市企业均已披露2021年12月及2021年全年销售数据,多数生猪养殖上市公司的年度生猪出栏量同比大增。

从2021年12月的销售量来看,月度生猪出栏量环比增减差异较大。牧原股份的月度生猪出栏量高达502.5万头,环比增加30%,出栏量远超其他生猪养殖企业,位居行业第一。其他猪企月度出栏量呈不同程度的增长,仅正邦科技和天邦股份的月度出栏量出现环比下降。

从年度生猪出栏数据来看,傲农生物及牧原股份年生猪出栏量增幅超一倍,分别同比增长141.1%及122.3%;天康生物年生猪出栏量同比增幅相对较小,为19.2%。

以年生猪出栏目标完成度来看,牧原股份及温氏股份较好达成年初制定的生猪出栏目标,其他企业全年出栏量均实现不同程度的增长,但未完成年初制定的全年出栏量目标。正邦科技、傲农生物、天康生物、金新农年生猪出栏目标完成度位于70%-80%区间。天邦股份年出栏目标完成度相对较低,仅达成61.1%。

另外,上述13家生猪养殖上市公司合计出栏生猪9901万头,约占我国2021年全年出栏量的14.76%。国家统计局1月17日发布的数据显示,2021年全国生猪出栏量为6.71亿头。

值得注意的是,牧原股份2021年全年出栏量达到4026.3万头,高于2018-2020年三年的生猪出栏量总和3937.93万头。同时,这一出栏规模也达到了全国生猪出栏量的6%,稳居行业第一。

就目前市场对生猪价格的预期来看,国内猪企接下来仍将面临较大压力。

开源证券在研报中称,至1月中旬,行业生猪销售均价再度下行至行业成本线以下,行业由此再度陷入亏损,开源证券预计年后生猪价格将进一步下探。

牧原股份向时代周报记者表示,公司将继续寻求降低成本。“公司将以阶段性13元/公斤的养殖成本作为2022年完全成本下降的奋斗目标。公司将加强生产管理,重点改善生产成绩落后的场区、子公司,通过内部人员培训等措施,降低公司内部生产成绩离散度,实现整体生产成本的下降。”

牧原股份同时称,公司不断总结内蒙古扎旗子公司的养殖经验,推广至全公司,进一步提高公司的整体生产成绩。根据牧原股份2021年11月4日发布的投资者关系活动记录,其内蒙古扎旗子公司一批3800余头生猪全成本为10.5元/公斤。

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