全面降准释放1.2万亿!专家:有利于房贷进一步放松

余思毅
2021-12-06 20:30:47
来源: 时代财经
伍超明认为,降准有利于对冲金融体系短期流动性压力和支持结构性政策发力。

央行第二次全面降准的靴子落地。

12月6日,央行宣布决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。根据测算,本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.4%,预计释放1.2万亿元资金。

同日,中共中央政治局会议召开,分析研究2022年经济工作,政治局会议强调,明年经济工作要稳字当头、稳中求进。

会议还提到,宏观政策要稳健有效,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能,更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。

12月6日,财信证券首席经济学家伍超明对时代财经表示,总体来看,本次降准主要有三个利好:

一是有利于保证市场资金面和利率水平的稳定,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境,预计短期内资金利率大概率围绕着政策利率波动;二是有利于对冲恒大信用违约事件引发的市场波动,保持信贷需求稳定;三是有利于做好跨周期调节,稳定经济增长在合理区间。

此外,伍超明还提到,今年房贷收紧,但日前已有放松迹象,此次降准,预计会有利于房贷进一步放松。

值得注意的是,在政治局会议上提到,“要推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,促进房地产业健康发展和良性循环。”

“此举有利于提振我国经济复苏力度,会对于股市的跨年度行情起到很大的推动作用。”前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙对时代财经表示,通过降准来释放流动性成为一个重要的政策选择。

图虫创意-1255176867721510923.jpeg图片来源:图虫创意

为何降准?

受降准预期刺激,此前持续下跌的国债期货于12月6日全线大涨,其中10年期国债期货主力合约大涨0.45%,5年期国债期货上涨0.3%。股市方面,A股冲高回落,但金融地产股逆势上涨,其中券商股上涨逾1%。

对于为何要降准,伍超明分析,首先,今年四季度和明年经济下行压力加大,要求货币宽松适度加码。

伍超明进一步解释道,房地产投资回落压力凸显。随着国内房企信用违约风险事件持续发酵,房地产市场面临金融机构放贷、房企投资和居民购房意愿均有所下降的多重困境,叠加本轮房地产调控定力较强,市场对未来房地产税政策落地的担忧增加,预计未来一段时间内房地产投资回落压力仍偏大。

此外,伍超明还看到消费恢复仍面临较大阻力。

他举例称,受工业企业盈利增速持续回落和大宗商品涨价挤压中下游中小微企业利润空间的影响,国内居民收入恢复或已步入尾声,对消费恢复形成最大制约。同时,疫情扰动未消、房地产挤占效应仍待消化等均持续对消费形成一定拖累。

伍超明还提到,四季度的基建回升力度或有限。未来财政加快发力和“十四五”期间重大项目启动提速,有利于支撑基建投资温和回升,但受制于隐性债务监管趋严和土地财政收入放缓,发力幅度不宜高估。

值得一提的是,出口的贡献大概率减弱也是四季度经济下行压力加大的表现。伍超明称,随着全球经济修复速度逐步放缓,加上发达经济体产能基本恢复至疫前水平和基数效应逐步抬升,出口增速大概率趋于回落。截至11月份,国内新出口订单PMI已连续7个月位于收缩区间,全球制造业PMI亦整体维持放缓态势。

还有不到一个月,2022年即将到来。展望明年,杨德龙预估,经济增速下行的压力较大。杨德龙分析,今年经济已经恢复到正常增长,低基数效应逐步消失。中国经济增速可能会回落到5%~6%的正常增速。

因此在杨德龙看来,正如政治局会议所指出的,稳增长依然是2022年一个重要的政策目标。稳增长将会配合财政政策和较为宽松的货币政策,而降准是一个重要的选择。

降准利好谁?

当下是宣布实施降准的重要窗口期。据悉,本月15日将有9500亿元的MLF到期,为年内次高水平。

中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅对时代财经表示,本次降准为对冲MLF到期、防止资金面紧张或是主要考虑。杨畅指出,从中期来看,央行政策具有较为明显的连续性,保持资金面相对平稳,避免资金面紧张,为实体经济修复以及社会口改革营造良好的货币环境,或是央行的主要考虑。

伍超明也认为,降准有利于对冲金融体系短期流动性压力和支持结构性政策发力。伍超明还提到,近期美联储释放关于加快Taper的信号,或一定程度上推升国内十年期国债收益率水平,导致企业融资成本面临上涨压力。

伍超明指出,当前银行净息差已降至2010年以来的低位水平,加上企业信用违约风险加大,银行增加信贷供给的能力与意愿明显不足。降准释放的资金,将增加银行支持实体经济的长期资金来源、降低银行获取资金的成本,有利于缓解银行货币创造面临的“流动性、利率”约束,增强其为实体企业放贷能力与意愿,更好满足市场主体需求。

今年以来商业银行核心一级资本充足率持续回落,伍超明称,考虑到国内中小企业经营困难加大,疫情期间推出的中小微企业延期还本付息政策即将到期,银行资产质量面临较大下降风险,其资本充足率或进一步回落。

在伍超明看来,降准对缓解银行“资本”约束一定程度上也有一定积极作用,央行在货币政策委员会三季度例会和货币政策执行报告中,也明确提出要“支持银行补充资本”。

民生银行研究院宏观分析师王静文指出,降准意味着央行已经转向“宽货币”,但能不能顶住经济下行压力,还得看“宽信用”方面的落实。在房地产调控基调不变、地方政府债务率居高不下的情况下,“宽信用”的主体可能集中在新基建、双碳、高端制造、专精特新等方面。

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