京基智农三季度业绩预告：生猪销售小规模推进，地产快速去化形成充裕现金流

雷映

2021-10-28 17:42:31

来源: 时代商学院

时代商学院研究员雷映

10月15日，京基智农发布三季度业绩预告，2021年前三季度，该公司预计实现归母净利润3.6亿元-3.8亿元，同比增长117.03%-129.08%，前三季度整体上仍维持较高的业绩增长。值得注意的是，2021年第三季度，该公司预计实现归母净利润为亏损1.1亿元-1.2亿元，同比下滑495.8%-531.8%。

10月21日，京基智农接待国信证券、中庚基金等机构投资者调研所发布的调研纪录显示，投资者对于当前生猪养殖全行业亏损的市场环境下，京基智农是否能保证其农业项目投资建设有充足的现金流支撑，产生担忧。

京基智农是否有足够的资金实力，来顺利推进其现代农业板块的业务扩张？基于该公司最新信息，本报告对此做出简评。

生猪销售：总规模偏小，业绩影响有限

2019年7月，京基智农发布公告称，公司董事会审议通过了《关于进一步明确公司战略规划的议案》，表示公司结合目前市场行情、资源优势以及公司实际情况，进一步明确以“深化农业主业发展”为核心的发展战略：坚持以现代农业作为战略核心业务，加大农业投入，在广东及周边地区逐步建设畜禽标准化规模养殖加工基地，重点服务粤港澳大湾区，构建起从农场到餐桌的全程可追溯产业链。

自2019年8月开始，京基智农先后在广东湛江市、茂名市、肇庆市、梅州市以及广西贺州市、海南文昌市等广东省周边各地签约23个生猪养殖项目，签约总产能1400万头。该公司随后在生猪养殖板块大刀阔斧地推进产能投建与布局，成为资本市场的关注焦点。

2021年三季度业绩预告及调研纪要显示，该公司已建成投产的生猪养殖项目尚处于产能逐步提升阶段，截至三季度末，已投产项目母猪存栏量为7.7万头，其中有5.6万头基础母猪，达产后可实现出栏量约200万头，目前总体出栏量规模偏小。

从生猪销售进度看，2021年前三季度，京基智农累计销售商品猪1.93万头，仔猪4.56万头，另销售淘汰猪4816头，相比较于该公司在2021年上半年销售商品猪3828头，仔猪3.19万头，淘汰猪2139头，可估算其在2021年三季度实现销售商品猪1.54万头、仔猪1.37万头、淘汰猪2677万头。不难发现，京基智农自2021年上半年初步实现生猪销售开始，总体的销售规模仍偏小。

三季度业绩预告显示，2021年第三季度，公司业绩较上年同期下降，主要原因系已建成投产生猪养殖项目尚处于产能逐步提升阶段，且人才储备持续扩充，营业成本、固定资产折旧费用及人力成本有所增加，同时受生猪正常死淘及市场价格下跌影响，生猪养殖业务出现亏损。

自2021年1约下旬开始，我国猪肉价格连续8个月回落，截至10月8日，全国生猪均价跌至11元/公斤以下，为2018年6月以来的新低，距2021年年初的最高价下跌幅度近70%，整个生猪养殖产业陷入深度亏损。央视网走访产业链相关养殖场显示，有些小型养殖户被迫转行，而温氏股份副总梅锦方表示，目前综合成本约11元/斤，一头猪平均235斤，相当于一头猪的综合养殖成本为2500元，但现在一头猪的售价仅为1400元左右，亏损额约为1100元/头。相对来说，京基智农养殖规模尚未扩大，整体亏损幅度有限，使得该公司前三季度总体业绩仍维持高增长。

地产去化：现金回笼规模增加

作为在行业深度亏损期，进军生猪养殖业务的京基智农，机构投资者在调研纪要中多方面询问其目前的资金状况。

该公司半年度报告中曾明确说明，房地产业务作为公司的战略支持业务，仅限于对既有的存量土地进行自行或与第三方专业机构合作等形式开发和运营，以房地产业务回流的资金反哺生猪养殖业务布局，以较好的资金优势和抗风险能力，助力现代农业核心战略业务稳健发展。

目前，京基智农的存量房地产项目主要有位于深圳市宝安西乡的山海上园三期、四期项目，其中山海上园四期项目已于三季度初开盘，山海上园三期项目预计于2022年4月份开盘。该两房地产项目中住宅部分可售面积约20万平方米并有少量公寓，预计项目销售完成，可回流资金规模约150亿元。

三季度业绩预告显示，截至2021年三季度末，京基智农存量房地产项目中的山海御园（山海上园四期）自2021年7月开盘销售，目前累计销售面积8.26万平方米，销售金额57.75亿元，累计预收款金额35.87亿元，三季度单季度合计实现现金回流93.62亿元，相对市场前期估算该项目去化率达100%可实现100亿元现金回流，其销售进度较快，且资金回流规模较大，可在中期内确保农业板块资金需求得到满足。

后续，随着山海上园三期、四期项目的销售持续推进，仍将有一定规模的资金回流至该公司账上，有助于该公司持续投建养殖场，并根据猪周期的节奏储备和调整产能投放节奏，从而在下一个猪肉涨价周期中拥有快速扩产的能力。