投行周报第12期 |券结模式又现爆款基金，券商厉兵秣马备战新风口

孙一鸣

2021-09-14 11:36:05

来源: 时代商学院

时代商学院研究员孙一鸣

一、市场表现

9月7—13日，沪深300指数上涨1.17%，A股券商（申万）指数上涨3.37%，板块跑赢沪深300指数2.2个百分点，在104个申万二级行业涨跌幅中排名第38位；年初至今，沪深300指数下跌4.21%，券商指数上涨1.38%，板块跑赢沪深300指数5.59个百分点，在104个申万二级行业涨跌幅中排名第62位。

近5个交易日（9月7—13日），A股证券业涨幅前三分别是广发证券（15.1%）、长城证券（13.01%）、申万宏源（11.59%）；跌幅前三分别是海通证券（-5.26%）、中信建投（-3.33%）、第一创业（-2.64%）。

二、行业及重要企业动态

1.证券公司短期融资券管理办法实施后首批券商短融成功发行

9月7日，证券公司短期融资券（下称“券商短融”）在全国银行间同业拆借中心采用报价发行方式实现发行并于当日全部完成缴款确认。招商证券、中信建投、国信证券和广发证券首批短融券完成发行，募集资金共计90亿元，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、证券公司、基金等多家投资人积极参与申购。

这是央行修订《证券公司短期融资券管理办法》后首次发行券商短融。修订后的办法明确券商短融为货币市场工具，在加强以流动性管理能力核心的主体资质管理基础上，大幅提升了券商短融发行的灵活性和便利性，更好满足了证券公司的短期资金融通需求。

2.券结基金再出爆款！永赢长远价值混合基金认购申请超80亿元

近日，永赢基金发布公告称，截至9月9日，永赢长远价值混合基金募集期内累计认购申请金额（不包括募集期利息）已超过本次募集规模上限80亿元。作为今年采用券结模式的基金中首发规模最大的开放式偏股型公募基金，永赢长远价值混合基金的“走红”也是券结基金“大年”的缩影。券商结算模式是券商在中国结算开设结算资金账户，产品委托券商作为经纪商为其完成资金的结算交收。

年内，券商结算模式发行的新基金数量不仅快速增长，同时频现爆款基金。不完全统计显示，2018年、2019年、2020年成立的券商结算产品分别为12只、43只、42只。2021年仅在上半年新成立的券商结算产品已达42只，达到2020年全年券商结算产品的总和。而根据Wind数据统计，2021年来首发规模超过10亿的券商结算产品共有20只，其中超过50亿的有5只。

3.东方财富：拟对东方财富证券合计增资24.25亿元

9月10日晚间,东方财富(300059.SZ)发布公告称，为进一步增强子公司东方财富证券资本实力，公司以对东方财富证券的债权15亿元以及现金9.25亿元对东方财富证券进行增资，合计增资金额24.25亿元。上述增资总额中，5亿元作为注册资本，19.25亿元作为资本公积。本次增资完成后，东方财富证券注册资本由83亿元增至88亿元。

4.中泰证券：刘珂滨辞去副总经理职务

9月10日，中泰证券(600918.SH)发布关于副总经理辞职的公告。公告称，刘珂滨申请辞去公司副总经理职务。

根据公告，中泰证券董事会收到公司副总经理刘珂滨的书面辞职报告，刘珂滨因个人原因，申请辞去公司副总经理职务。根据相关法律、法规和《公司章程》的规定，上述辞职事项自辞职报告送达董事会之日起生效。

5.因持续督导奥瑞德未勤勉尽责，海通证券被立案调查

9月8日晚间，海通证券(600837.SH)公告称，公司已于7日签收了证监会的《立案告知书》(证监立案字0152021022号)和《调查通知书》(证监调查字0152021061号)。

公告显示，因海通证券在开展西南药业股份有限公司(现奥瑞德光电股份有限公司)财务顾问业务的持续督导工作期间未勤勉尽责，涉嫌违法违规，根据《中华人民共和国证券法》等法律法规，证监会决定对公司进行立案并调查相关情况。

对此海通证券表示，公司将全面配合证监会的相关工作，同时严格按照监管要求履行信息披露义务，目前公司的经营情况正常。

6.中国信达获准成为方正证券主要股东

9月7日，方正证券（601901.SH）发布关于获准变更主要股东的公告。公告称，证监会核准中国信达成为方正证券主要股东，对中国信达依法受让709,886,375股公司股份(占公司总股本的8.62%)无异议。

方正证券称，截至本公告披露日，政泉控股持有18亿股公司股份，占公司总股本的21.86%。如上述股份完成过户登记手续，政泉控股持有本公司股份将减少至10.9亿股，占公司总股本13.24%。本次变更主要股东不会导致公司控股股东或者实际控制人发生变化。

事实上，2020年8月，中国信达就已经取得方正证券股权，这部分股权由方正证券二股东政泉控股抵债而来。

7.渤海证券新总裁尘埃落定，信达证券原副总经理接棒

9月8日晚间，中国货币网发布了渤海证券总裁变动的公告，原信达证券党委委员、副总经理徐克非担任公司新任总裁，公司原总裁王修祥4月分突然离职的空缺终于得以填补。

8.东吴证券披露85亿元配股反馈意见回复

9月13日盘后，东吴证券（601555.SH）披露了配股申请文件反馈意见的回复，其中近三年东吴证券应收款——定期贷款大幅增长引起了证监会注意。据披露，2018年末—2021年6月末，东吴证券定期贷款分别为0亿元、0亿元、0.53亿元、41.53亿元，对此，证监会要求东吴证券及中介机构说明大幅增长的理由。

2021年4月，东吴证券发布配股方案，募资总额预计不超过85亿元，拟着重发展公司投资与交易业务和资本中介业务。8月27日，东吴证券发布公告称，配股申请获证监会受理。紧接着，9月3日，证监会对东吴证券下发了一次反馈意见通知书，要求公司在30天内提交书面回复意见。

9.北交所第二批业务规则出炉

9月10日下午，距离首批业务规则公开征求意见不到一周，第二批业务规则亮相。

本次公开征求意见的业务规则有《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则（试行）》、《北京证券交易所上市公司证券发行上市审核规则（试行）》、《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则（试行）》。本次征求意见的规则是北交所试点注册制、履行审核职责的基本规则依据，总体安排与科创板、创业板保持一致。

三、每周观察：券结模式又现爆款基金，券商厉兵秣马备战新风口

券商财富管理再迎新风口，券结模式产品又有“爆款”提前结募！

9月9日，永赢基金发布公告称，永赢长远价值混合基金累计有效认购申请金额(不包括利息)已超过本次募集规模上限80亿元。公司决定提前结束该基金的募集，并对9月9日的有效认购申请采用“末日比例确认”的原则予以部分确认。

值得注意的是，永赢长远价值混合基金是永赢基金与安信证券合作的首只券结模式产品。

“券结模式”全称叫做“证券公司结算模式”，是一家公募基金选择一家券商作为主代销商和交易结算服务商，基金交易所产生的佣金只能分给包含结算券商在内的3家券商。换言之，“券结模式”就是一种由传统银行结算转为由券商进行结算的全新业态，一家券商和一家基金公司深度绑定，每月可能就重点卖一只券结产品。如傅鹏博管理的睿远成长价值基金就是采用券结模式的券商结算产品。

据不完全统计，2018—2020年，公募基金成立的券商结算产品分别为12只、43只、42只。2021年上半年，新成立的券商结算产品已达42只，达到2020年全年券商结算产品的总和。

据Wind数据统计，2021年以来，首发规模超过10亿元的券商结算产品共有20只，其中超过50亿元的有5只。而永赢长远价值是今年采用券结模式的基金中，首发规模最大的开放式偏股型公募基金。

此外，南方、招商、汇添富、工银瑞信等大型基金公司都开始布局券商结算产品。

业内人士认为，通过采用券结模式发行新的基金产品，可在满足基金公司、券商、客户群体等多方的诉求基础上，最大化提升单只产品销量并持续做大产品保有规模，夯实财富管理业务发展的根基。因此，券结模式或成券商联合公募基金打造爆款基金的王牌。

时代商学院认为，2021年是券商财富管理业务爆发的大年，券商结算模式基金有助于券商财富管理业务的发展。随着“券结模式”的发展，未来公募基金的托管、交易、结算、投研等一系列服务都可以由券商提供，基于券结模式发行优质产品或将逐渐常态化，而正加紧备战券结模式产品新业务的券商有望抢夺市场先机。

【风险提示】

经济复苏不及预期；金融监管政策持续收紧；股市指数大幅下跌；资本市场改革进度不及预期。