吞下8家二级医院 恒康医疗管理难题临考
5月18日晚间，阙文彬实际掌控的恒康医疗发布公告，称拟收购马鞍山市中心医院有限公司100%股权，若无法全额收购，最终持股比例亦不低于70%，交易价价格和支付方式将另行约定。
时代周报记者 吴绵强 发自广州
长期耕耘医疗核心资源的西部富豪阙文彬，首次发起了对国内三级甲等医院的并购。
5月18日晚间，阙文彬实际掌控的恒康医疗（002219.SZ）发布公告，称拟收购马鞍山市中心医院有限公司（以下简称“马鞍山医院”）100%股权，若无法全额收购，最终持股比例亦不低于70%，交易价格和支付方式将另行约定。
“现在是框架协议，在医院改制方面，根据我们的经验，真正收购完成需要好几个月时间，届时将根据市场环境，以合适的方式进行收购。”5月22日，恒康医疗董秘曹维在接受时代周报记者采访时表示。
阙文彬发迹于西南地区，在医疗系统的投资策略中，他偏好于对中国基层和偏远地区医院的收购。在过去的两年时间里，阙文彬在医院收购方面建树颇丰。截至2016年12月31日，恒康医疗已控股并拥有8家二级以上综合医院和专科医院、1家拥有收益权的肿瘤诊疗中心、1家体检医院以及4家在建医院。
“医院掌握整个医药市场80%的份额，这是医药企业的核心战场，他们必然会非常关注，另外医院目前核心资源一直是在公立医院，未来政策放开，会有部分优质医疗资源释放，这对民营企业就是机会。”擅长大健康医疗领域投资并购的东方高圣执行董事、深圳负责人瞿镕告诉时代周报记者。
欲全资收购三甲医院
马鞍山医院始建于1938年4月，是由原马钢医院整体改制而成的一所非营利性三级甲等综合性医院，注册资本9263万元，开放床位1200多张。
除拥有开放的1200多张床位外，还设有临床专业科室35个，医技科室11个，下辖6个院外门诊部，一所分院和一所职业病防治院，是马鞍山市功能齐全的一所集医疗、科研、教学、预防、康复为一体的三级甲等综合性医院。
国内三级甲等医院是医疗领域的核心资源，除拥有专业素质高的医疗人才外，医疗设备和病患资源亦颇为丰富。
此前也有社会资本与三甲医院合作，常见的是共建科室，或者参股和控股，而恒康医疗此次欲一次性全资收购一家三级甲等医院，这在医疗并购行业并不多见。
对于外界的担忧，恒康医疗作出职能责任承诺，立足马鞍山医院现有优势学科、坚持三级甲等综合医院的经营方针，承诺不会调整产业经营方向。同时承诺未来15年内不二次转让、不撤资。
尽管有着前期的框架协议，但这属于各方合作意愿和基本原则的框架性约定，协议约定的股权收购事项的正式实施，尚需根据尽职调查、审计评估结果和进一步协商谈判情况确定，因此该股权收购事项尚存在不确定性。
然而，股市闻风而动，这一利好消息发布后，5月19日，恒康医疗复牌，股价迅速封上涨停板，报收12.78元，涨幅9.98%，总市值达到238.38亿元。
时代周报记者注意到，恒康医疗的前身为独一味，2008年3月在深交所上市。上市当天，独一味股价暴涨，阙文彬作为实际控制人，持有“独一味”6160万股，占总股本65.95%，按当日收盘价算，阙文彬所持股权的市值达到17亿元。
在上市之初，独一味曾宣称不会进行多元化，“不搞多元化产业经营，专业从事医药研究、生产和销售”。其主营业务为药品制造，所生产的药品以中药制品为主，主要有镇痛止血类、益气养血安神类、心血管类、泌尿生殖类等。
不过，随着国家医疗医药行业的政策变动，自2013 年开始，恒康医疗大胆进入医疗服务行业。
2014年初，独一味更名为恒康医疗，全面转型大医疗。经过3年多的耕耘，截至目前，恒康医疗已形成立足于医疗服务为核心的“大健康” 产业，主营医疗服务、药品制造、日化品及保健品四块业务。
时代周报记者发现，事实上，随着近几年来国家医疗行业政策的深入调整，在早年医药电商和互联网医疗遍地开花的现象一去不复返后，事实上以实体医院为主的核心医疗资源，才是未来能在医疗行业持之以恒发展的关键。
阙文彬显然看中了这一点。
急速并购医疗资源
近年来，恒康医疗的并购动作频频，在资本市场形成一股独特的收购风潮，这让外界不禁对阙文彬在医疗领域的急速扩张决心感到好奇。
回顾恒康医疗一年多来的投资，或许能看到些许并购路径。时代周报记者注意到，阙文彬对于医院的并购标的，大多是在基层和偏远地区的二级医院。
2016年1月，恒康医疗公告称，拟向自然人朱志忠支付现金1.24亿元购买其持有的崇州二医院有限公司70%股权。据介绍，崇州二院是一所集医、教、研、康复、预防保健为一体的营利性二级甲等综合医院。医院的骨科、神经外科、微创外科（手足外科）为市级重点专科。
2016年4月底，恒康医疗全资子公司盱眙恒山中医医院有限公司（以下简称“盱眙医院”）及恒康医疗投资管理（集团）有限公司（以下简称“恒康医疗投资”）共同投资设立盱眙恒山肿瘤医院有限公司（暂定名，以下简称“盱眙肿瘤医院”）。
根据公告，盱眙肿瘤医院注册资本2300万美元，其中盱眙医院出资1500万美元，恒康医疗投资出资800万美元。
2016年5月23日，恒康医疗与徐征、兰考县人民医院、兰考堌阳医院、兰考东方医院（以下合称“三家医院”）签署了《合作框架协议》，协议约定，在正式合作前，徐征负责将3家医院整体改制为公司法人，变更为营利性医疗机构；公司拟受让徐征及其他股东持有的3家医院改制后的有限公司100%的股权。
2016年5月31日，恒康医疗签署备忘录，约定有意向收购江苏瑞桓建设有限公司持有的泗阳县人民医院78%的股权，并对该医院进行尽职调查。
2016年6月，恒康医疗与广西鹿寨县卫生和计划生育局签署了《投资意向书》，双方有意在广西鹿寨县共同投资建设鹿寨县影像及检测中心。
2016年8月，恒康医疗与甘肃省卫计委、伊朗库姆省卫生中心就在伊朗库姆省成立岐黄中医学院、建立中医药诊疗中心、建立中医药生产厂、医学人员交流培训及中药产品（药材、中成药等）、医疗器械的合作贸易等合作事项进行了约定，并签署了《合作意向书》。
2016年12月，恒康医疗召开董事会，审议通过同意公司向浦江二院出资人支付2000万元诚意金，用于收购浦江二院事项。早在2016年1月，恒康医疗与浦江二院及王钟伟等29名自然人签署了框架协议和托管协议，达成对浦江二院改制、100%股权收购意向，并将浦江二院托管给公司。
时代周报记者梳理发现，除了通过自身参与医院方面的并购投资外，恒康医疗还与相关机构合作，参与对医疗领域的投资。
2016年7月，恒康医疗与华夏久盈资产管理有限责任公司签署了《战略合作框架协议》，促进公司与相关机构在医疗及相关领域进行全面战略合作；恒康医疗拟与中国国际经济合作投资公司签署《战略合作框架协议》，签署该协议将有利于促进公司与中经公司在国外医疗服务投资并购，先进医疗设备、技术、人才引进等方面进行全面战略合作。
今年2月，恒康医疗召开董事会，审议通过同意公司用自有资金6380万元参与投资京福华采（台州）资产管理中心（有限合伙）（以下简称“产业并购基金”）。
根据公告称，产业并购基金认缴出资总额为6.38亿元人民币，公司作为劣后级有限合伙人使用自有资金认缴出资6380万元人民币，占出资额10%，主要投资包括但不限于综合医院、专科医院、医疗检测等国内外医疗服务机构股权。
时代周报记者注意到，今年4月底，恒康医疗公布了2016年年报，阙文彬通过上市公司收购医院的项目浮出水面。
2016年年报显示，恒康医疗收购了瓦房店第三医院有限责任公司、大连辽渔医院、盱眙恒山中医医院有限公司、萍乡市赣西医院有限公司、广安福源医院有限责任公司、崇州二医院有限公司、蓬溪恒道中医（骨科）医院有限责任公司、资阳健顺王体检医院有限公司等医院。
“截至本报告期末，公司已控股并拥有8家二级以上综合医院和专科医院、1家拥有收益权的肿瘤诊疗中心、1家体检医院以及4家在建医院；同时参股产业并购基金，加大对潜在医疗服务标的的并购与培育。”2016年年报称。
医院管理难题待解
连续并购如此多的医院，恒康医疗未来在医院管理方面遇到的挑战也随之增加。
恒康医疗称，经过多年探索，公司依托专业医院管理专家和下属医院院长，组建了一支专业医院管理团队，建立起了具有恒康特色的医院管理模式，即“恒康医院管理模式”。
5月22日，恒康医疗董秘曹维在接受时代周报记者采访时表示，未来所有的医院药品都会进行集中采购或询价，在医生的职业发展方面，有完善的培养机制和激励机制。
曹维告诉时代周报记者，各个医院有各自的优势，通过在集团的专业化管理模式下，医院人才和技术相互之间可以实现无障碍交流，资源可以进行整合，优势互补。
恒康医疗称，公司医疗服务业务坚持以肿瘤诊疗、高端妇产为重点的“大专科、强综合”的发展理念，对医院“人”“财”“物”“事”进行统一规划管理。
总结来说，恒康医药将负责医院人力资源的规划，改革薪酬制度，强化以收入分配为主导的激励约束机制，突显医护人员的发展主体地位，完善培训学习晋升体系，积聚优质医生人才资源。
同时，在财务上加强医院预决算、成本核算、运行分析和监测、资产管理，参与医院规划发展、风险防范、薪酬绩效以及内部控制等管理。
另外在医疗设备、药品、耗材、非医疗物资等的采购上，进行集中管理和采购优化，发挥集团规模采购协同优势，保证下属医院采购物资质量最优、价格合理，降低公司采购成本。
事实上，连续的投资并购，给恒康医疗带来了一定的业绩增长。
2016年度公司实现营业收入21.75亿元，相比2015年的11.82亿元，增长84.07%；利润总额4.62亿元，相比2015年的4.01亿元，增长15.24%；实现归属于上市公司股东的净利润为4.04亿元，相比2015年的3.24亿元，增长24.72%。
在营收增长近10亿元的情况下，净利润却只增长了8000万元，这引起了外界的疑问，在深交所互动平台上，投资者要求恒康医疗说明收入和利润严重不匹配的原因。
对此，恒康医疗回复称，公司近两年来先后收购盱眙医院、瓦三医院、广安医院、崇州医院等医院，经过并购整合，各医院运行良好，2016年医疗服务业务营业收入同比增长79.82%。
“因新收购的医院多为中型综合医院，毛利率相比传统制药低。同时，制药业务在招标限价、取消药品加成以及 ‘两票制’等多项国家医改政策的影响下成本费用同比上升。因此，2016年公司净利润增长幅度低于收入增长幅度。”恒康医疗称。
“收购医院都不是为了短期的增加利润，而是为了长期的布局。”5月22日，东方高圣执行董事、深圳负责人瞿镕告诉时代周报记者。
瞿镕表示，此前从独一味转身为恒康医疗，体现了其战略转移，这几年全面围绕医疗服务进行并购，也体现了自身的决心。
事实上，医院的盈利问题，一直是国内药企收购之后的老大难问题。“目前都还没有特别好的解决，比如信邦制药（002390.SZ），虽然有8家医院，5000张床位，营业收入已经达到12亿元，但是毛利率仅16%，利润贡献极其有限。”瞿镕表示。
近年来，民营医疗行业发展颇为火爆。根据国家统计局发布的《2016年国民经济和社会发展统计公报》，截至2016年末，全国民营医院已经发展到1.6万个，民营医院数量占全国医院数量的比例也由2008年的27.41%上升到2016年的55.17%。2016年1-9月，民营医院门诊2.9亿人次，同比提高17.2%，出院人数1862.5万人，同比提高23.6%。
有医药行业人士认为，这几年来，虽然民营医院数量及其提供的服务量均呈现快速增长，但其提供的服务量占总体服务量比例仍然较低，随着新医改的深化和市场医疗服务资源配置机制的逐步完善，民营医疗市场份额还将继续保持快速增长趋势。
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