他不仅是明星基金经理，还是投基达人！揭秘投基方式……

2021-12-07 16:02:53

来源: 时代在线

报告期，是全体投资人的繁忙季。

上市公司出季报，基金经理和研究员点着灯，熬着夜，加班加点阅读分析，不放过每一丝细节；基金产品出季报，基民股民直奔前十大重仓股而去，纵向分析，横向比较，紧急调仓，抢在别人前面“抄作业”。

其实，基金季报里的信息很多，不止是权益仓位和前十大重仓股，还有基金经理如何理财的信息。今天，我们就介绍一个冷门知识点：基金份额持有人信息。

在基金半年报和年报中，第8点是基金持有人信息，其中，第一小点是“期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间的情况”。在这里，我们可以在一定程度上看到基金经理自己的钱去了哪里。

当然，基金经理并不必然会持有自己的基金。但如果持有，通过中报和年报，我们能很清晰地观测到他们的持基动向，包括持有份额区间和持仓时长等。例如，通过翻阅过去6年的基金定期报告，我们发现广发基金的基金经理吴兴武，是位不折不扣的基金投资达人。他持有4只自己管理的基金，既有全市场基金，也有医药行业主题基金，而且，单只基金持有时长最长超过6年。

以上几个数据告诉我们，吴兴武不仅是一位资深的明星基金经理，管理公募基金近7年，管理规模超200亿元（2021年三季末数据），还是一枚经验丰富的资深基民，持有基金超过6年。

下面我们就一起来看看这位基金经理的“投基”时刻。

01自购基金6年和投资者一起做时间的朋友

吴兴武的本科专业是化学，研究生专业是生物学。但是，一个偶然的机会，让他在上学期间就发现了自己对投资的兴趣。

“那个时候，我们没有经历什么系统的训练，没有行业偏好，也不懂什么是价值投资，就是单纯的炒股。”在投资股票的过程中，他逐步接触到资管行业，发现很多基金经理都是理工科背景出身，继而萌生了做专业投资人的念头。

从兴趣爱好里发现职业机会后，吴兴武开始下意识地修炼自己的基本功，向这一职业目标不断靠拢。2009年毕业后，他顺利进入基金行业，成为一名医药行业研究员。作为基金从业人员，股票投资受到严格的限制，吴兴武的个人理财方式开始转向基金。但当时，他主要精力都放在医药投资研究中，参与的基金投资并不太多。

随着研究能力逐步被认可，吴兴武在2015年被提拔为基金经理。当年2月，他开始管理其职业生涯的第一只基金——广发轮动配置，这是一只全市场配置的混合型基金。

2015年的A股是一个大幅波动的市场，上半年，沪指从年初的3300点附近一路冲高至6月12日最高的5178.19点，随后就步入大幅波动阶段，上证指数在下半年跌幅达17.25%。

面对起起落落的市场，有些投资者可能会出现追涨杀跌的行为，然而吴兴武做出了不一样的选择。我们看到在2015年中至2017年中的市场下跌区间，吴兴武自购广发轮动主题的份额不断增加，体现出越跌越买的特点。

2018年是A股熊市，他在2019年上半年继续加仓自己的基金。2019年中报显示，吴兴武自购广发轮动主题的份额超100万份，自购广发医疗保健的份额在50-100万份之间，当时认购的这些份额，已长期持有至今年中报。

去年10月和今年3月，吴兴武发行了两只新产品——广发医药健康和广发创新医疗两年持有。结合中报披露的时间点和持有份额推测，他在发行期间均认购了自己的新产品。

回过头来看，在吴兴武管理广发医疗保健并积极加仓的2019年以来，A股市场走出了一轮趋势上行行情，主动权益基金大多取得了良好的收益。2019年和2020年，广发医疗保健的年度回报分别为82.95%和99.09%，广发轮动配置的年度回报分别为59.71%和81.49%。

“自购”，往往被认为是基金经理或基金管理人向大众投资人传递市场信心的一种方式。吴兴武坦言，自己现在主要的理财方式就是买基金，而上述产品就是他的全部持仓。

在提及基金买卖时点时，吴兴武说，自己常常会因为忙于基金管理、调研上市公司而忘记自己的基金申赎，但因为是抱着长期投资的心态，所以对申购时点并不看重。“现在基本是几个月或者半年加一次仓，会尽量选在市场调整的时候买。这一年多行情不如去年前年，但也没有卖出过。”

截至2021年中报，吴兴武已持有广发轮动配置6年，广发医疗保健两年多。数据显示，截至2021年10月31日，吴兴武自2015年2月管理广发轮动配置以来任职回报为176.25%，任职以来年化回报为16.32%；自2018年10月管理广发医疗保健以来任职总回报250.33%，年化回报超50%，长期回报亮眼。

02专注护城河选股秉持价值投资长期持有

每个人其实都是自己的“FOF基金经理”，如何进行资产配置各有妙招，基金组合构建也各有特色：均衡配置还是行业轮动，持基集中还是分散站位，长期持有还是波段操作……对于吴兴武而言，无论是投资基金还是基金投资，他一直将“长期投资、适度均衡、深耕医药”贯彻始终，风格未曾漂移。

以“把握价值内核，专注长期成长”为投资理念，吴兴武的持仓周期整体较长。从持基时长来看，其管理较久的广发轮动配置和广发医疗保健，吴兴武自其任职以来一直长期持有。而从持股周期来看，吴兴武也表现出换手率低，持有周期长的特点。据招商证券分析，其代表作广发医疗保健的重仓股中有9只重仓股的持有周期超过7个季度，有4只重仓股的持有周期超过10个季度。

长期持有的底气在于基金经理对个股的深入挖掘和了解。吴兴武是注重基本面研究的选股型基金经理，他会自下而上精选优质个股，关注和顺应行业和企业的景气度变化，选择护城河较深、有进化能力的企业进行长期投资。具体而言，他会根据常识和财务指标先进行一次过滤，建立一个基础股票池，在此基础上，再从四个维度对公司质地进行深度分析。

首先看历史，还原企业的发展历史，界定其发展到现阶段的偶然性和必然性，以此为基础推演未来；

其次看业务，注重不同业务环节形成壁垒的传导过程，分辨真假壁垒；

第三看团队和价值观，他希望管理团队具备远大的理想、务实的作风、创新的精神，能更好地带领企业进行技术创新、市场创新和管理创新；

第四看护城河，结合企业发展的阶段，赋予显性护城河更高的权重，并适当关注价值类的财务指标。

通过这些方法挑选出来的公司，吴兴武会结合定量指标（如ROE、ROIC等）进行甄选，优选盈利质量好、成长比较快的龙头公司。

根据招商证券研究，从过去三年的持仓来看，吴兴武在盈利因子、成长因子上的暴露度比较高，整体偏中大市值，倾向于投资偏成熟期的公司，胜率相对更高。

在行业上，相比其他的医药基金经理，吴兴武会更加集中地投资医药板块，而在医药子板块投资中，又会适度均衡。招商证券报告显示，“在样本医药基金中，广发医疗保健近3年平均医药板块持仓占比最高，平均配置比例达99.7%，可谓纯度更高的医药赛道基金。”在子行业中，他会选择相对均衡地配置到不同的细分赛道上，主要包括：CXO、医疗服务、医疗器械和创新药等。

投资是认知的变现。其医药行业主题基金代表作——广发医疗保健，任职以来回报为250.29%。与此同时，近一年、近两年、近三年业绩均位列同类前10。凭借优异的中长期业绩，广发医疗保健在第十八届中国基金业金基金奖评选中获得“金基金•股票型基金三年期奖”。

基金业绩验证了吴兴武对于医药的长期判断和超额认知，而其持基份额则是以行证言，用真金白银表达了其对于长期投资基金的坚定信心。

值得注意的是，吴兴武持有的4只基金中，3只都是医药主题基金。根据2021年基金中报，截至2021年6月30日，吴兴武持有广发轮动配置和广发创新医疗两年持有的基金份额分别超100万份，持有广发医药健康和广发医疗保健份额分别为10-50万份和50-100万份。粗略估算下来，医药在吴兴武的个人投资组合中大约占六成左右。

对于医药板块的长期趋势，吴兴武表示，依然持乐观态度。“长期来看，随着老龄化进程推进，医疗消费需求将不断增加。短期而言，医药板块经过持续一年的阶段性调整以后，估值处于相对不太高的位置，具有护城河优势、增长确定性强的公司，或迎来了较好的布局时点。”

12月13日起，拟由吴兴武担纲的广发沪港深医药混合型基金（A类:014114，C类:014115）将在各大渠道发售。根据招募说明书，基金投资于股票资产占基金资产的比例为60%-95%，且医药主题股票比例不低于非现金资产80%。看好沪港深医药投资机会的投资者不妨关注一下，与基金经理一起做时间的朋友。

【基金经理简介】

吴兴武，南开大学生物学硕士，拥有12年证券从业经历，近7年公募基金投资管理经验。2009年7月至2010年7月，吴兴武在摩根士丹利华鑫基金管理有限公司任职，从事上市公司及行业研究工作；2010年7月加入广发基金，先后在研究发展部和权益投资一部任研究员，覆盖过化学、生物、医药等领域；2015年2月开始管理基金，目前在管5只产品，合计管理规模201.95亿元（2021/9/30）。