温氏股份获超百家机构调研,将降本增效渡过“寒冬期”

王欣
2021-10-28 10:18:33
来源: 时代财经
温氏股份表示,近一年多时间来,公司一直紧抓防非工作,做好生猪养殖产能恢复,提升技术水平和养殖效率,在生产方面已逐步走出了低谷,实现生产上的反转,目前上市量、种猪情况和部分核心生产指标已接近非瘟前的水平。

随着猪肉价格持续走低,A股猪肉概念股的日子也不太好过。

10月27日晚间,温氏股份(300498.SZ)发布了2021年前三季度业绩报告。报告显示,公司前三季度营收为465.69亿元(人民币,下同),同比减少16.00%,亏损 97.01亿元,同比下滑217.71%,主要是养猪业经营亏损所致。第三季度,公司营收为159.39亿元,同比下滑18.20%,亏损72.04亿元,同比下滑276.21%。

c41b5880f840463b98267d7f4a698fda_gaitubao_702x475.jpg图片来源:图虫创意

业绩不尽如人意,但温氏股份依然受到众多机构投资者的关注。早在10月15日发布三季度业绩预告后,包括高毅资产、富国基金、大成基金、西部利得基金、易方达基金、天弘基金在内的国内外173家知名机构投资者参与了温氏股份举行的电话分析会议。

从调研内容来看,作为行业龙头的温氏股份依然保持着自己的前进节奏。

温氏股份表示,近一年多时间来,公司一直紧抓防非工作,做好生猪养殖产能恢复,提升技术水平和养殖效率,在生产方面已逐步走出了低谷,实现生产上的反转,目前上市量、种猪情况和部分核心生产指标已接近非瘟前的水平。待明年,公司逐步恢复1800-2000万头出栏量时,各项资产和人员效率等都能得到较好的发挥,公司现在有充足的信心恢复生产。

上市猪企全面亏损,但下行空间不大

自2018年非洲猪瘟引发猪周期开始,猪价处于持续上升阶段,并且在2019年11月达到周期最高点40.98元/公斤。不过,生猪的供给增加也让生猪价格随之下跌。从去年开始,猪价进入下行周期。

在猪价下跌的同时,上游饲料等原料的价格却在不断上涨。进入2021年下半年,饲料企业纷纷提价,包括荆州东方希望、襄阳新希望、海南通威、海南禾杰、四川普嘉特等十余家饲料企业宣布猪、鸡、鸭、水产料等价格上涨50-150元/吨。

这也给下游的猪企带来了不小的压力。

对于此次业绩大幅亏损的原因,温氏股份就坦言,受国内生猪价格大幅度连续下跌影响,养猪行业第三季度陷入全面亏损,加上饲料原料价格连续上涨、公司出栏肉猪包含外购苗育肥猪、处置低效能种猪等因素推高了养猪成本。

除了温氏股份之外,今年三季度多家上市猪企也损失惨重。

牧原股份前三季度实现营业收入同比增43.71%至562.82亿元,但归母净利润却同比下滑58.53%至87.04亿元,第三季度,该公司实现营收同比跌18.68%至147.44亿元,归母净利润则为亏损8.22亿元;新希望预计今年第三季度亏损25.8亿元至29.8亿元,前三季度亏损59.95亿元至63.95亿;天邦股份预计今年第三季度亏损20.5亿元至22.5亿元,前三季度亏损27亿元至29亿元。

不过,目前来看,生猪养殖业处于深度亏损,企业去产能速度加速,猪价下行空间已经不大。

10月18日,国家统计局新闻发言人付凌晖表示,生猪存栏和出栏基本恢复到正常年份的水平。他指出,今年以来,生猪生产持续恢复,产能持续扩大,相关价格出现了下降。下阶段,随着一些地区肉类腌制的需求持续增加,加上元旦、春节节日消费的提振作用,猪肉消费需求会有所增加。同时,年内中央第二轮冻猪肉收储即将启动,这些都有利于猪肉价格稳定。

“从未来发展看,当前生猪生产的规模化养殖在不断提高。这些规模化的企业,对于把握市场的变化以及防范和应对市场波动风险能力较高。同时,在生猪生产领域,国家调控的机制在不断完善,这些都有利于生猪生产的稳定。”付凌晖表示。

华西证券也在研报中提到,产能拐点已经出现,今年四季度是左侧布局的最佳时间窗口。天风证券则指出,中长期来看,行业能繁母猪开始逐步去化,当前猪周期筑底已较为明确,养猪股低估值可提供安全边际,投资价值正在逐步显现。

对于未来猪肉的价格走势,温氏股份的态度也较为乐观,其副总裁兼董事会秘书梅锦方在近日接受媒体采访时表示,猪价大涨之后都会经历一个调适的过程。“今年6月和10月猪价都出现低点,但后续也有所反弹,无论是从时间还是价格判断,目前已经是U型周期的底部,明年将会出现明显的回升。”

10月25日,温氏股份在回答投资者提问时还表示,公司今年5月暂停外购猪苗,5月之后的投苗均以自产猪苗为主。若按照正常出栏节奏,预计10-11月外购猪苗育肥部分可以出栏完毕,届时养猪成本将逐步回归正常状态。“公司甩掉历史包袱后,养猪成本会出现较为明显的下降。”

温氏股份预测,在对自繁猪苗费用和养殖成本的双重控制下,明年每头猪的养殖完全成本将控制在7.8元/斤,结合行情回暖,有望扭亏为盈。

降本增效,练好内功

生猪板块整体走势欠佳,猪企也开始“见招拆招”。

在养殖管理方面,目前温氏股份的疫情防控能力和效果大幅提升。比如在防非方式上,温氏股份全面推广云南防疫模式,整体防疫水平得到显著提高。

温氏股份表示,目前公司第一要务是确保冬季大生产稳定,这是公司整个生产经营下一步高质量发展的根本基础和核心。现在全公司已积极行动起来,严抓冬季防非工作落实,确保生产可防可控。同时,将充分利用好现有产能,做好种猪质量优化工作,主动淘汰低效母猪,替换成生产性能高的二元杂交或三系杂交母猪,做实种猪基础工作,持续降低种猪存栏均值。

与此同时,温氏股份也开始调整组织结构,提高管理效率。

10月27日晚,三季度报披露后,温氏股份还发布了一份《关于调整公司组织架构的公告》,其表示,为促进公司种猪业务的发展,公司成立广东中芯种业科技有限公司,原管理型机构种猪事业部的管理职能由中芯种业承接,撤销种猪事业部。原管理型机构大华农事业部的管理职能改由肇庆大华农生物药品有限公司承接,撤销大华农事业部。

除此之外,温氏股份也开始固本强基,做好了打持久战的准备。

温氏股份表示,从去年下半年开始,公司比同行约早半年时间控制资本开支、活化资产,及时处置部分闲置资产收拢资金,现阶段基本停止新开工项目,在建项目能停则停、能缓则缓。同时,公司积极拓宽融资渠道,充分利用包含银行贷款、中票、短融等常规融资工具以及金单、承贴通、银行承兑汇票等供应链金融融资工具。

据天眼查数据,今年4月,温氏股份成功发行可转债,募集资金总额为92.97亿元。另据温氏股份透露,目前公司账面库存资金充裕,截至9月底库存资金超过120亿元。此外,公司还有几十亿规模可随时变现的财务性投资项目。

温氏股份称,根据资金压力测试,公司有充足的底气和信心顺利度过本轮猪周期底部,其还透露,公司三季度业绩预告中计提金额约14亿-17亿元,主要包括存货肉猪的跌价准备和股权激励费用等。

“虽然三季报业绩较差,但公司上下充满信心和干劲。公司在生产方面已逐步走出了低谷,实现生产上的反转,目前上市量、种猪情况和部分核心生产指标,已接近非瘟前的水平。”温氏股份表示。

近日,国际权威指数公司MSCI上调温氏ESG评级为BB级,是国内首家获此评级的畜牧业企业。

多条腿走路,打造全产业链

与正处在调整期的猪肉业务不同,温氏股份禽类等其他业务今年的表现尚可,业绩和竞争力得到了进一步提升。

“前三季度养禽行业形势总体有所好转,活禽销售价格同比有所上升,公司养禽业总体仍有盈利。”温氏股份此前在公告中表示,前三季度公司销售肉鸡(含毛鸡、鲜品和熟食)7.88亿只、肉鸭(含毛鸭和鲜品)4306.99万只,毛鸡、毛鸭售价分别同比上升14.63%、19.87%。

温氏股份称,前三季度养禽行业形势总体有所好转,活禽销售价格较上年同期有所上升,虽然饲料原料连续涨价,但公司养禽业生产成绩连续多月达历史最好水平,除饲料外的其他可控养殖成本连续下降,养禽业总体仍有盈利。“公司将继续积极推进养禽业务转型升级,深入推进挖潜降耗和增效工作,持续降低成本,提高产品竞争力和盈利能力。”

根据上述调研内容,温氏股份今年三季度的肉鸡养殖完全成本约为6.6元/斤,剔除饲料原料上涨因素提高的0.7元/斤,整体相比去年同期下降0.4元/斤,成本控制较为理想。整体利润上,今年养禽业务一季度有较好盈利,二季度略有亏损,三季度中7、8月份受价格低迷行情影响,亏损较大,9月份重新恢复盈利,前三季度养禽业务总体仍有不错盈利。同时,今年整个养禽行业产能去化加速,预计明年养禽业务会有较好收益。

值得注意的是,温氏股份还布局了其他配套及相关产业,与公司鸡猪主业实现对冲,整体经营情况也较为良好。

自2018年起,温氏股份就开始布局生猪屠宰业务,作为延伸产业链上下游的战略发展方向。未来温氏将按照“82 ”比例进行布局屠宰业务,“五五”期内计划竣工设计产能1250万头/年,现有生猪屠宰产能150万头,后续将稳步推进屠宰产能投入,预计今明两年拟新竣工产能约400万头,至“五五”期末屠宰加工产能达1400万头/年。温氏股份还组建了专业团队,在国内中心城市布局分销中心,以打通产业链上下游,扩展销售渠道。

除此之外,温氏股份的动保业务也处在稳定盈利的水平,年初至今约盈利3亿元,投资板块年初至今约盈利8-9亿元,农牧设备公司、乳业公司表现也颇为优异,处于稳定增长阶段。

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