ESG观察第30期（三季报）| 贵州茅台、潍柴动力等26企ESG评级下调
时代商学院研究员 徐墨
市场表现
1. ESG指数走势：跑赢“沪深300”1.62个百分点
三季度（7月1日—9月30日），沪深300指数下跌6.95%，MSCI中国A股国际通人民币ESG通用指数（以下简称“MSCI-ESG指数”）下跌5.33%，跑赢沪深300指数1.62个百分点。
2.全国碳市场交易情况：碳价冲高回落，累计成交1764.9万吨
7月16日，全国碳市场正式上线交易。全国碳市场以发电行业为突破口，纳入发电行业重点排放单位2162家，覆盖约45亿吨二氧化碳排放量，是目前全球规模最大的碳市场。根据生态环境部的相关规定，全国碳排放权交易机构成立前，由上海环境能源交易所承担全国碳排放权交易系统账户开立和运行维护等具体工作。
据上海环境能源交易所披露，截至9月30日，全国碳市场共运行53个交易日，配额累计成交量为1764.9万吨，累计成交额为8亿元。其中，挂牌协议累计成交量为563.08万吨，成交额为2.9亿元；大宗协议累计成交量为1201.82万吨，成交额为5.1亿元。
目前，全国碳市场处于起步阶段，交易价格呈现一定的波动。全国碳市场配额价格以48元/吨开盘，此后冲高后回落。截至9月30日，最高成交价格为61.07元/吨，最低成交价格为41元/吨，成交均价为45.37元/吨。
3.上市公司MSCI-ESG评级变动情况：茅台遭下调至最低
MSCI是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的国际公司，其推出的MSCI指数广为投资人参考。MSCI每年对全球纳入其指数的上市公司（443家）进行ESG评级，给予企业“AAA”（最高）至“CCC”（最低）7个等级的评价，其评级权威性、公信度较高。
因此，据MSCI官网，时代商学院整理了2021年第三季度MSCI-ESG评级发生变动（上调/下调）的上市公司。
如图表3、4所示，三季度共有69家上市公司的MSCI-ESG评级发生变化。其中，43家上市公司的ESG评级被调高，26家上市公司的ESG评级被调低。
其中，招商银行(600036.SH)、华泰证券(601688.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、药明康德(603259.SH)、云南白药(000538.SZ)和三七互娱(002555.SZ)这6家公司迈进了“A级”行列。值得一提的是，药明康德的评级在8月更新了两次，最终由2020年11月的BBB级上调至AA级，连升两级。
另外，贵州茅台(600519.SH)、潍柴动力(000338.SZ)、兆易创新(603986.SH)、烽火通信(600498.SH)、东山精密(002384.SZ)、浙江龙盛(600352.SH)、拓普集团(601689.SH)和七一二(603712.SH)这8家公司均降到了MSCI-ESG评级的最低一档CCC级。值得注意的是，烽火通信直接降两级，从BB级降至CCC级。
政策动态
随着“双碳”目标的推进，近年来ESG理念发展迅速，受到全世界的投资者广泛认可。与此同时，ESG相关政策也相继出台。
由此，时代商学院梳理了2021年第三季度ESG相关重要政策，其中，7月发布的政策在《7月ESG政策盘点 | 碳交易市场上线，十四五循环经济规划出台，严打证券违法动真格》一文中已有解读，在此不加赘述。
1.环境（E）——家电、动力电池回收受重视，“能耗双控”优化方案出台
《关于鼓励家电生产企业开展回收目标责任制行动的通知》解读：我国是全球最大的家电生产、消费和贸易国，同时也是废旧家电产生大国。目前，我国每年淘汰废旧家电量达1亿到1.9亿台，并以平均每年20%的涨幅增长。然而，废旧家电的回收利用率并不高。家电企业作为生产者，在推动构建完善的废旧家电回收处理体系上有相应的社会责任。
该《通知》正是落实生产者责任延伸的重要手段，鼓励责任企业利用自身销售渠道、售后服务网络等开展废旧家电逆向回收，并通过联合的方式开展家电以旧换新活动，促进废旧家电回收。
根据相关要求，海尔智家(600690.SH)表示，海尔一方面先从自身网络触点入手，整合3.2万家线下门店、10万个服务兵、100个物流配送中心，搭建全国性虚实融合的回收网络，覆盖全国2800多个县市。另一方面，利用标识解析技术，基于卡奥斯-海码系统，建立全流程可视、可溯的回收体系。
格力电器(000651.SZ)也表示，积极响应国家号召，创新“绿色设计——绿色制造——绿色回收”的循环发展模式，保证全产业链的绿色高效。截止2020年底，珠海格力绿色再生资源有限公司已累计处理各类废弃电器电子产品超3400万台（套）。
《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》解读：2013年前后，我国新能源汽车大规模推广应用，自2015年起，我国的新能源汽车产销量居世界首位。而按照动力电池5-8年的使用寿命，近几年国内动力电池将报废高峰期。若废弃的动力电池没有得到妥善的处置，将会严重影响环境，并造成资料浪费。
上则《通知》是针对家电的回收，该则《办法》则是针对新能源汽车动力蓄电池的回收。与前者类似，该《办法》也是聚焦落实生产者责任延伸制度，对梯次利用企业提出了相关要求。
随着动力电池报废期的到来以及相关政策的密集出台，动力电池回收行业逐步规范，其规模有望逐步扩张，未来成长性较好。
《2021年生物质发电项目建设工作方案》解读：生物质发电是可再生能源发电的一种，主要包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电。截至2020年底，我国共新增生物质发电装机543万千瓦，装机容量较上年增长22.6%。生物质发电建设规模在快速增长的同时，也为绿色低碳循环发展经济体系的建立作出了贡献。在这样的背景下，该《方案》应运而生，明确了“以收定补、央地分担、分类管理、平稳发展”的总体思路，围绕“2021年补贴资金申报”和“生物质发电项目建设”两大主要任务，重点突出“分类管理”，推动生物质发电行业平稳健康发展。
《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》解读：电解铝属于高耗能行业，目前我国电解铝行业年度用电量超过5000亿千万时，约占全社会用电总量6.8%，耗电量巨大。因此，对电解铝行业实行阶梯电价政策，有利于充分发挥电价杠杆作用，促进电解铝行业提高能效水平、加快转型升级，进而降低碳排放强度。
据发改委负责人答记者问，此次完善电解铝行业阶梯电价政策，最大的亮点是建立健全了“两个机制”，即分档标准分步调降机制、加价标准累进调增机制。机制一，2022年，电解铝行业阶梯电价分档标准为铝液综合交流电耗每吨13650千瓦时；自2023年起，分档标准调整为每吨13450千瓦时（不含脱硫电耗）；自2025年起，分档标准调整为每吨13300千瓦时（不含脱硫电耗）。机制二，对电解铝企业铝液综合交流电耗不高于分档标准的，铝液生产用电量不加价；高于分档标准的，每超过20千瓦时，铝液生产用电量每千瓦时加价0.01元，不足20千瓦时的按20千瓦时计算。
《完善能源消费强度和总量双控制度方案》解读：自8月17日发改委在例行新闻发布会上对9个上半年能耗强度同比不降反升省区直接点名之后，9月中旬多省市突然纷纷开始较大强度地进行拉闸限电，停产限产政策频出，对部分省市工业生产开始产生实质性影响。9月16日，《完善能源消费强度和总量双控制度方案》发布。自此，“能耗双控”成为关注焦点。
“能耗双控”主要指能耗总量和强度双控。该方案明确了新时期做好能耗双控工作的总体要求、主要目标、工作任务和保障措施，为完善能耗双控制度、助力实现碳达峰碳中和目标发挥了重要作用。
短期来看，一方面，“能耗双控”无疑将对高能耗产业的工业生产及高能耗企业的经营业绩造成较大的影响。以过去为例，2010年，为完成“十一五”节能减排约束性指标，各地区从9月开始大规模限电。其中浙江、河北两省拉闸限电最为严重。2010年9月河北、浙江的工业增加值增速分别回落3.9、1.2个百分点。另一方面，高能耗产业及其下游产业的供需缺口将不断拉大，相关工业品的价格恐将居高不下。
但从长期来看，严格的“能耗双控”政策将倒逼产业结构的调整、落后工艺技术的淘汰、新能源技术的推广以及能源利用效率的提升，最终达到完善能耗双控制度、降低碳排放量的目标。
2. 社会（S）——加强车联网数据安全监管
《关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》、《关于加强车联网网络安全和数据安全工作的通知》解读：三季度，经过“滴滴”事件、蔚来“自动驾驶”风波、理想和小鹏修改辅助驾驶文案等一系列事件，相关的监管政策也随之而来。
《意见》和《通知》都强调了汽车数据安全、网络安全的重要性。其中，《意见》还对生产具有辅助驾驶和自动驾驶功能的汽车产品的企业作出了相关规定：一是履行告知业务，二是加强对相关产品的安全管理。《通知》则着重突出数据安全管理。
今年汽车行业不断回暖，互联网的发展及5G时代的到来又促成汽车网联化、智能化的快速发展。而汽车上的传感、控制、通信与服务等任一环节一旦出现问题，将对用户的个人隐私、生命安全甚至是国家数据安全带来极大的隐患。因此，车企应当严格贯彻落实相关政策，承担起自身的社会责任。
《关于进一步压实网站平台信息内容主体责任的意见》解读：网信办有关负责人指出，出台《意见》的主要目的，是为了聚焦各类网络乱象，着力破解网站平台履行信息内容管理主体责任存在的认识偏差、管理失范、能力不足、效果不彰等突出问题，指导督促网站平台补短板、强弱项、提水平，确保网站平台始终坚持正确的政治方向、舆论导向和价值取向。
《意见》首次系统提出网站平台履行信息内容管理主体责任的工作要求，从4个维度明确把握主体责任的内涵，并对网站平台履行主体责任提出了9个方面的具体要求，包括完善平台社区规则、严格未成年人网络保护等。
3、治理（G）——严打证券违法，强化中介机构监管
《关于进一步规范财务审计秩序促进注册会计师行业健康发展的意见》解读：近年来大型财务造假风波不断，相关监管也在不断出击。8月，因中介机构被立案调查而遭中止的IPO项目超40个；同月23日，《意见》出台，《意见》是改革开放以来经国务院同意、由国务院办公厅直接印发的指导我国注册会计师行业改革与发展的第一个文件，对“看门人”——会计师事务所及其团队提出了12项主要任务。这不仅体现出监管层对注册会计师行业的规范建设及违法处罚的监管力度不断加大，也反映出监管部门对打击财务造假的决心。
《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》解读：中介机构监管措施不断，该则《规定》对另一中介机构——保荐机构（一般由券商担任）的IPO辅导业务也作出相关要求。
IPO辅导是企业上市的关键一步。据该《规定》的立法说明，IPO辅导的目的主要是促进辅导对象具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作、内部控制制度，充分了解多层次资本市场各板块的特点和属性，树立进入证券市场的诚信意识、自律意识和法治意识。因此，保荐机构的辅导工作是否规范，关乎到上市公司的质量。
《规定》对辅导目的、辅导验收内容、辅导验收方式、辅导验收程序、加强科技监管等方面进行了明确规定，进一步压实了保荐机构的责任，从源头上提高上市公司的质量。
总结
今年以来，国内ESG的发展明显提速，三季度重磅ESG事件频出。包括碳交易市场上线、双碳目标相关落地政策出台、A股上市公司首次在定期报告中新增“环境与社会责任章节”、双减政策等，我国加速发展ESG的趋势已十分明朗。
交易市场方面，“MSCI-ESG指数”下跌5.33%，跑赢沪深300指数1.62个百分点。全国碳市场处于刚刚上线的起步阶段，交易价格波动幅度较大，碳市场的价格发现功能日益显现。
政策层面上，三季度环境（E）相关政策围绕“双碳”目标，聚焦在产品回收、能耗控制、新能源发电等方向；社会（S）方面，监管部门把重点发在教培行业、汽车智能产品、车联网数据安全等方面；治理（G）方面，严抓证券违法、打击财务造假、中介机构监管趋严成大势所趋。
【参考资料】
《国家发展改革委有关负责同志就<关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知>答记者问》.发改委官网
《全国碳市场单日成交量再创新高 累计交易总量突破1700万吨》中国碳交易
《2021年中国生物质发电行业市场现状及发展趋势分析“十四五”市场潜力将快速释放》.东方财富网
《【芯智驾】新能源行业百年一遇的契机？动力电池回收的风口到来》.爱集微
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