融创中国降档升级 步入均衡高质量增长新阶段

刘婷
2021-03-16 00:26:12
来源: 时代周报APP

文/刘婷

 “三道红线”改变行业规则,房地产企业该如何在不确定性中成长?融创中国(01918.HK)给出了标准答案。

2020年全年,融创录得营业收入2305.9亿元,同比增长36.2%;归母净利润356.4亿元,创历史新高,同比增长36.9%;每股盈利7.82元,同比增长30.6%。

快速降档,是融创财报中最大的亮点。2020年年底,融创净负债率和非受限制现金短债比已成功达到“三道红线”政策标准,从“红档”降至“黄档”。融创管理层表示,资产负债率指标将在2022年提前完成。这意味着,融创将在明年达到监管要求,轻装上阵。

稳健的财务表现让融创获得多家机构的认可。近期,申万宏源、中信建设证券、光大证券、长江证券、海通证券均发文表示看好融创的成长性。其中,光大证券认为,融创降杠杆路径清晰坚定,预计后续资金成本边际改善趋势较为明显。随着结算增厚权益,财务指标逐步优化,杠杆水平逐步回落至合理区间,融创的蓝筹价值将逐步显现。

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成都环球融创未来城

头部优势显著

规模房企的盛世年华已至。2月18日,国家自然资源部发布住宅用地分类调控文件,文件要求重点城市住宅用地实现“两集中”:一是集中发布出让公告,且2021年发布住宅用地公告不能超过3次;二是集中组织出让活动。

诸葛找房数据研究中心分析师陈霄表示,“两集中”政策将加速房企间的分化,资金雄厚的大型房企更具实力参与多宗地块的竞拍,拥有更多拿地机会。集中供地后,国企、央企、头部房企等资金实力雄厚的房企机会更大。

机会到来之前,融创已经做好准备。2020年,融创录得合同销售金额5753亿元,稳居行业第四,核心深耕城市保持领先优势,55个城市销售排名进入前十,其中12个城市销售金额排名第一,此外另有25个城市排名前五。

在国家宏观调控趋于精细化的背景下,房地产行业正朝着长期、稳定、健康的方向迈进,而具备规模及品牌优势的头部企业,将凭借坚实的基本盘,迎来更大的发展空间。

优质且充裕的土储,为业绩增长带来确定性,2020 年,融创获取土储货值7261 亿元,其中货值约78%的土储位于一二线城市,平均土储成本4270 元/平方米,占比全年销售均价仅31%。

2021年融创预计总可售货值超9000亿元,其中上半年总可售资源5069亿元,下半年新增可售资源3989 亿元。可售货值中超过78%位于一二线城市,为后续销售稳增奠定基础。 

在持续获取高质量土地的同时,融创持续推动产品创新升级,产品力保持行业领先。2020年,围绕主力客群年轻化及科技化发展趋势,融创在高端精品定位的基础上,持续升级户型、社区、服务等方面的功能,打造“I AM I”年轻化生活新主张。2020年,亿翰智库“中国房地产超级产品力研究成果”中,融创位居产品力榜首。

资本结构持续优化

增强天花板逼近,行业比拼肌肉的时代已经过去,进入综合实力的竞逐。融创管理层认为,企业做到一定规模后,利润才是第一位的,降负债、稳健经营、提高综合竞争力等更重要。

自2019年下半年起,融创结合自身发展阶段的要求,主动执行“降杠杆、优化资本结构”更加均衡高质量的发展战略,盈利能力不断提升、资本结构持续优化。

2020年全年,融创录得营业收入2305.9亿元,同比增长36.2%;归母净利润356.4亿元,同比增长36.9%;每股盈利7.82元,同比增长30.6%;预计每股分红1.65元,同比增长33.9%。截至2020年年底,融创在手现金1326亿元,非受限制现金超额覆盖短期债务,流动性充裕;短期债务较同年中期大幅下降34.9%,占总有息负债比重下降至30%的行业低位,现金及财务弹性更趋强韧。

与此同时,融创中国持续优化资本结构,快速降至“三条红线”黄档,步入高质量发展通道。2020年年底,融创净负债率同比下降76个百分点至96%;非受限现金短债比提升至1.08,剔除预收款项后的资产负债率降至78%。按照“三道红线”标准,融创已降至黄档,“降杠杆”取得超预期成果。

申万宏源研究团队认为,融创积极拥抱行业变化,“三道红线”指标快速优化,维持“买入”评级。申万宏源表示,融创坚持深耕一二线,以逆周期扩张策略,成功在2015―2017 年逆势加杠杆扩张,并借以并购扩张的标签优势,打造了厚实优质土储以及低廉土地成本的强大优势,利于实现快周转及高毛利率,预示后续销售和业绩将实现“量质提升”。同时,随业绩集中释放,净负债率有望显著下降、带动融资成本下行,形成锦上添花。

发力“地产+”

在第一梯队站稳脚跟后,融创开始思考后半程的谋篇布局。2020年,融创将企业定位升级为“美好城市共建者”,依托六大板块协同效应,全面参与中国美好城市共建。

2020年11月19日,融创服务(01516.HK)成功登陆港交所,加速建立物管行业头部企业的竞争优势。

2020年,融创服务交出一张高分成绩单。2020年录得营业收入46.23亿元,同比大幅增长约63.5%,三年复合增长率达58%;归母净利润6.20亿元,同比大幅增长约129.8%,三年复合增长率达152%。

Wind资料显示,截至2020年12月31日,融创服务总市值约为532.56亿港元,在港股上市物业企业中排名第四,位于行业第一梯队。自上市以来,融创服务已获包括富瑞、摩根大通、大摩、花旗、汇丰授予“买入”评级,并列为“首选”股票。

2020年,融创文旅通过开放式经营、主题夜游、业态权益互通、构建“融创文旅俱乐部”线上会员平台等持续创新的经营策略,疫情后业绩得到快速恢复。2020年下半年,客流量同比提升33%,全年总客流超1亿人次;2020年收入约38.8亿元,同比增长36%,管理利润达约6.27亿元,同比大幅增长311%。

在融创文旅众多产品业态中,融创冰雪依托四季运营优势,已完成市场提前卡位,目前布局全国18个城市,规划18个滑雪场,其中7个滑雪场已开业,总接待333万人次。与此同时,融创整合已创立20余年的超级冰雪IP—哈尔滨冰雪大世界,打造集室内、室外于一体的冰雪娱乐度假目的地。

融创文化也在2020年取得长足发展。其间,融创文化不断完善业务布局,坚定超级IP长链运营模式,围绕真人电影、真人剧集、动画电影、动画番剧、短视频五大赛道持续进行深度布局和优质内容项目制作。

顺势看速度,逆势看底盘,真正带领企业穿越周期的是战略。 目前,融创构建的“地产+”战略蓝图正从理想走向现实。未来,融创凭借全面竞争优势,得以更加均衡、高质量地发展,成为具备广阔增长空间的大型企业集团。

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