钟海波：顺周期板块估值修复才刚刚开始，茅台下跌依旧可以投资

高隆

2021-02-24 11:13:23

来源: 时代财经

贵州茅台属于非常确定的抱团股，目前来看股价回调20%左右可以介入。

2月24日早盘，贵州茅台再次下挫，上午最大跌幅达到4.51%。同时五粮液、宁德时代、中国中免、比亚迪、金龙鱼、海康威视等均大幅下杀。

此前一天，“油茅”金龙鱼全天下跌9.50%，收报99.48元/股，跌破100元大关，市值一天减少566亿。“车茅”比亚迪下跌逾6%，收报225元/股，市值缩水415亿。

稍早的22日，贵州茅台一天市值蒸发2160亿，五粮液市值缩水1216亿，中国中免缩水642亿，美的集团缩水531亿，比亚迪缩水510亿…

而顺周期的有色、煤炭、钢铁板块表现出色，特别是钢铁板块，22日放量长阳，宝钢、包钢、鞍钢纷纷涨停。23日，包钢股份再次涨停。

市场二八现象从之前的20%个股上涨80%个股下跌，转换成80%个股上涨20%个股下跌。

为什么抱团股近期不断下跌？为什么有色等顺周期板块表现较好？这些变化对A股后续投资策略带来哪些变化？

广东展富资产总经理钟海波在接受时代财经采访时表示，三大因素致使前期涨幅较大的抱团股回调，同时以有色为代表的顺周期板块，估值修复才刚刚起步。

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三大因素致抱团分化

时代财经：近期抱团股连续遭遇重挫，白酒、新能源以及医药板块大幅下杀，是什么原因导致抱团股分化瓦解？

钟海波：主要是三个方面的原因吧。一是抱团股的估值普遍偏高，目前整个抱团股的估值在历史上应该在中位数以上；二是近期市场一致性过强，从去年四季度到春节前后，市场高度看好公募的重仓股，所以提高了市场的一致性预期，这时候往往会出现一个反转；三是相对于抱团股而言，其他低估值顺周期板块，具有明显的相对投资价值。这在一些理性的机构投资者中，会成为一个新的投资方向。

时代财经：会不会发生2015年牛转熊时的踩踏事件？

钟海波：踩踏不会发生。我们经历过2015年的股灾，市场已经经历过一波，关键是当下金融体系更加成熟，当下的流动性更宽裕，当下的资金杠杆也不大。而且公募基金的投资都是遵循规范的，公募的风险控制相对是比较好的。

时代财经：抱团股重挫会有什么影响，抱团行情是否就此结束？

钟海波：没有只涨不跌的板块，也没有只涨不跌的个股，抱团股的下跌是属于高位回调，早一点调整未必是坏事，此次调整对近期发行的公募基金在投资选择上，也会更加倾向于价值投资。至于抱团行情是否结束，可以这么理解，在A股市场，一些抱团股是非常确定的，如白酒股，是强抱团板块，另外短期内市场也不可能一下子承接抱团瓦解后的资金，有个过程。

顺周期板块估值修复第一步

时代财经：犹如跷跷板一样，抱团股下跌，顺周期的有色、钢铁、煤炭获得大涨，这些板块之前属于滞涨概念，为什么这个时候开始启动？逻辑何在？

钟海波：我觉得近期的有色、钢铁等顺周期板块的上涨，基于两个方面的原因，第一个就是全球市场下的流动性的宽松，导致在全球的一些大宗商品的价格在出现了持续的上涨。同时海外的有色顺周期的板块也出现了一个同步的上涨，那么A股作为一个全球一体化当中的一份子，当中的像有色、钢铁、煤炭以及顺周期的板块，也同样做了一个同步的上涨，属于一个非常正常的一个现象。

第二个，这些顺周期的板块在估值上有优势，相对于现在的一些科技消费类有更好的相对估值价值，所以一些理性的投资者都会选择去投资这些板块。

时代财经：有研报认为，国际上有色等资产价格上涨会延续到整个三月份，那么在国内情况会如何，顺周期板块上涨空间有多大？

钟海波：我们看这些偏传统的行业，是具有很高的投资价值的板块，我认为现在有色、钢铁这些顺周期的板块应该来说还在上涨的第一阶段。首先我觉得在过去一个很长的一个周期里，顺周期的板块大涨应该是在2007年。那么经过这样的一个十几年，有可能会迎来一个新的全球的新顺周期发展时期。再是从估值的角度，现在这些板块仅仅是在一个估值的修复过程当中，未来还会有很大空间。

时代财经：为什么这么看好有色板块？

钟海波：随着技术的提升，传统产业焕发出新的机会。对于有色行业，除了资产价格上涨之外，和有色产品新的用途分不开。如铝产品，属于传统建材，在新技术的推动下，目前新能源汽车用量开始加大，前景非常看好，科技的进步推动了有色金属获得新的发展契机。煤炭板块也是一样。

A股投资坚持逆向思维

时代财经：在当前抱团股回调，顺周期、低估值板块修复的背景下，投资者应该如何选择？策略上有哪些变化？

钟海波：企业都有生命周期，短期可能会遇到行业调整、团队调整，短期经营业绩会受到影响，这时候需要给企业一个调整的时间，很多伟大的企业都是在调整当中熬过来的，比如小米、京东等等，投资选择就是寻找这些成长性的好企业，优秀的企业能拿别人的钱赚到更多的钱，现在看着是亏损的，但业绩会在某一刻爆发出来。

所以对于投资者来说，要有逆向投资思维。80%人看好的不要去跟，不被人看好的可以研究挖掘。同时要克服贪婪心里，选定目标后，坚决持有，排除信息干扰，短期不需要频繁操作，短期杜绝贪婪，但长期要更贪婪，经验表明，在个股上涨的过程中，不动反而获得更多的回报。中国资本市场还处于初级阶段，各种机会很多，只要企业还不错，经营团队不错，未来就有机会。基金也是一样，只要管理人不错，就会有机会。

时代财经：你的投资理念是什么？展富目前的回报如何？

钟海波：我们的理念是投自己看得懂的行业和个股，坚持逆向投资，发现消费科技医药行业板块中的中小成长企业，选择市值在100亿至300亿之间的股票，等待未来蜕变。我们的投资都是放在一个长周期的，一般是3-5年，所以我们的资金也是以自有资金为主，适合长期投资，目前的回报率超过50%。

时代财经：茅台还可以投资吗？

钟海波：贵州茅台属于非常确定的抱团股，目前来看股价回调20%左右可以介入，但回调再上涨后要慎重判断，是继续上涨还是M头回落？历史上很多强势股每一次回调都是介入的机会。