2020年利润过百万的仅有张裕 国产葡萄酒遭遇滑铁卢

1月28日，中国最大葡萄酒制造商张裕A（000869.SZ）发布2020年度业绩预告补充公告。2020年，张裕实现归属于上市公司股东的净利润4.68亿—5.71亿元，比2019年同期下降59%—50%；扣除非经常性损益后的净利润为3.93亿—4.96亿元，比2019年同期下降56.52%—45.15%。

张裕的2020年业绩预告，揭开了中国葡萄酒行业过去一年业绩惨淡的一面。2020年，受疫情影响，中国葡萄酒春节旺季市场基本停滞，全年疫情的几次反复，又不断干扰市场复苏，导致葡萄酒行业在2020这个艰难年份异常惨烈，无论是线上还是线下，无论是中国葡萄酒还是进口葡萄酒，都遭遇严重下滑。

从14家葡萄酒上市公司2020年第三季度的数据显示，除了张裕等少数企业以外，大部分葡萄酒企业较上年同期亏损程度加大，利润在百万元以上的葡萄酒上市企业，目前只有张裕一家。

三大原因导致下滑

深究张裕利润下滑的原因，首先跟疫情脱不开关系，由于聚会和宴会场景的减少，对把宴会作为消费主场景的葡萄酒来说是首当其冲。

2020年年初，疫情来势汹汹，又恰逢春节酒水消费旺季，按照葡萄酒行业惯例，春节前1-2周及整个正月是葡萄酒消费高峰，在全年销量中占很大比重，甚至个别城市可占到4成，疫情发生之后相关的消费基本归零，这么大的销量缺口后期难以弥补。

“受新冠疫情等因素影响，国内葡萄酒市场整体持续萎缩，导致公司营业收入同比出现较大幅度下滑，削弱了盈利能力。”张裕在业绩预告中表示。

面对巨大的市场压力，张裕也在调整应对，至2020年前三季度，张裕的业绩表现有所向好，营收降幅收窄至38.30%。但到第四季度，张裕业绩再度走低，这也表明其当前阶段又承受着较大的市场销售压力。

据悉，2020年12月，张裕所在的山东省内多地突发十多年未遇的特大暴雪，物流运输中断数日，导致较大数量的旺季订货产品滞留仓库，部分影响了年内交付和收入实现。而这一时段的疫情多发，也明显抑制了包括葡萄酒饮用在内的餐饮消费。

其次，张裕利润下滑原因还和商标使用费这一偶然因素相关。按照企业会计准则和相关会计制度，张裕将商标使用费差额扣除增值税后的金额21865万元计入了2019年度损益，因该事项计入2020年度损益的金额为零，若2019年净利润扣除这项一次性收益，2020年净利润与上年同比实际下滑50%以内。

与此同时，张裕还在业绩预报中解释道，2020年该公司收购了张裕集团旅游业务，对上年度（即2019年度)已披露的2019年度数据进行追溯调整，归属于上市公司股东的净利润上年同期数预计调整增加1152万元，每股收益上年同期数预计调整增加0.1元。

此外，为缓解经销商资金压力，张裕从2020年下半年起便强调要保持经销商库存的良性，没有进行压货，而是对经销商库存进行更加健康良性地把握和管理，而经销商较为良性的库存状态，有助于帮助张裕在未来重回上升轨道。

中银证券1月25日发布研报称，维持张裕A买入评级。评级理由主要是2020 年业绩下滑幅度较大，低于其和市场的预期；积极的变化正在发生，随着消费场景恢复正常，张裕有望进入向上拐点期，预计 2021 年报表业绩将展现出较高的弹性。

国产葡萄酒承压

据中国酒业协会公布的2020年1-11月数据，155家规模以上葡萄酒企业利润总额为2.56亿元、同比下降51.85%。如果刨除张裕前三季度利润总额4.04亿元，意味着其他154家葡萄酒企业已呈现出整体性亏损。

追溯背后的原因，2020年除了宴会场景减少以外，葡萄酒行业消费下滑也跟消费人群基数不无关系。中国葡萄酒市场消费人群狭小，相对白酒每天消费4200万瓶、人年均5.61升的饮用量，葡萄酒每天仅消费350万瓶、人年均只有0.92升（含进口葡萄酒）的饮用量，导致行业对危机免疫力更差，葡萄酒的消费人群培育还任重道远。

这种形势与全国同期酿酒行业截然相反。工信部消费品工业司公布的数据显示，2020年1~11月，全国规模以上酿酒企业营业收入累计达到7354.1亿元，同比增长1.2%；利润总额累计达到1515.3亿元，同比增长8.6%。

在葡萄酒公司普遍亏损背后，其一直保持增长的线上销售渠道也受到影响。数据显示，2020年全国线上酒水整体业务量与上年持平。其中，葡萄酒销售下滑明显，同比下降14%。天猫葡萄酒和京东葡萄酒销量都有所下滑，这种情况多年未见。

在业内看来，展望中国葡萄酒市场未来，以国内循环为主的经济新格局、葡萄酿酒更节约粮食等宏观趋势，对葡萄酒行业及业内每家企业来说，都有着潜在的优势。因为葡萄的种植不需要良田，占用的是一些贫瘠土地，大力发展葡萄酒产业对促进土地资源的有效利用、有效解决三农问题、助力贫困地区脱贫致富、稳边固边以及满足和扩大居民消费，都具有不可替代的作用。

中银证券也在研报中指出，葡萄酒面临其他酒种和国际市场的双重竞争。澳洲酒反倾销调查背景下，国产酒面临的市场环境将逐步改善。当澳洲酒库存消化至低位时，张裕若能抢到部分市场份额，则业绩存在超预期的可能。

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