红塔证券AB面:业绩大增难掩风控漏洞,筹谋配股却遭股东清仓式减持

孙一鸣
2021-01-23 11:36:26
来源: 时代商学院

时代商学院研究员 孙一鸣

上市券商已进入2020年业绩预告披露期,红塔证券(601236.SH)成为首家披露业绩预告的上市证券公司。

1月19日,红塔证券发布2020年业绩预告,受益于证券市场持续回暖,该公司归母净利润预计全年增加5.73—6.6亿元,同比增长68.36%—78.78%。

不过,业绩虽亮丽,却难掩其经营管理的颓势。

在过去一年里,红塔证券遭遇诸多烦心事:违规被罚、配股过程遭股东减持、自营投资踩雷、重返A级阵营愿望落空。

1月19日,时代商学院就上述情况向红塔证券发函询问,但截至发稿,仍未获对方回复。

一、净利大增近7成

截至1月19日,已有13家券商披露2020年度业绩概况,其中12家券商通过母公司披露了2020年度经营相关数据(未经审计),红塔证券则披露了A股上市券商首份业绩预告。

业绩预告显示,经财务部门初步测算,红塔证券预计2020年归母净利润增加5.73—6.6亿元,同比增长68.36%—78.78%;扣非净利润将增加5.6—6.46亿元,同比增长66.83%—77.15%。

红塔证券表示,业绩大增主要受益于2020年证券市场持续回暖。该公司证券投资业务、投资银行业务、证券经纪业务、基金管理业务、期货管理业务均对利润增长作出不同程度的贡献。

不过,时代商学院发现,该公司的业务收入结构较为单一,业绩增长主要依赖证券投资业务,而证券经纪、资产管理、投行等核心业务收入发展并不顺利。

半年报显示,2020年上半年,红塔证券的证券投资业务收入为12.73亿元,同比增长147.1%,营收贡献占比超50%,是该公司营业收入唯一突破10亿元的业务。同期,证券经纪、资产管理、投资银行业务收入分别为9998.75万元、4446.27万元、3401.93万元,均不足1亿元。其中,投资银行业务还亏损1234.29万元。

二、合规与风控能力遭质疑,6亿自营投资损失惨重

2020年11月,河南某大型煤炭企业旗下债券到期未能兑付,发生实质性违约。该事件因性质恶劣,引发信用债市场连锁反应,并导致多家金融机构受罚。

不幸的是,红塔证券的自营投资深陷其中,踩雷4只债券,损失惨重。

1月15日,红塔证券披露配股申请文件反馈意见的回复公告。公告显示,该公司的自营投资债券有4只因发行人或关联方债券违约,导致中债估值大幅下降,债券价格均低于债券面值的50%;截至1月5日,6亿元投资成本中仍有5.25亿元尚未回收。

对此,红塔证券表示,已暂停投资涉案企业相关行业的债券,并派人前往河南省进行实地调研,跟踪公司后续的融资和偿债情况。此外,该公司已加强对于债券投资的风险控制,逐步减少持仓规模。

截至2021年1月5日,红塔证券自营持仓的公司债券成本为110.94亿元,较2020年6月30日持仓成本(186.20亿元)下降40.42%。

此外,红塔证券的内控制度也屡受诟病。不足半年,其已收三张监管罚单,在证券行业较为罕见。

2020年7月1日,红塔证券因开展债券交易业务存在若干问题遭证监会警示处罚,案由包括信息系统化监控不到位、债券投资交易人员薪酬递延制度不符合监管要求、债券交易询价活动留痕不到位等。

同年9月7日,中证协发布公告称,红塔证券在新股发行项目网下申购过程中存违规行为,其自营账户于2020年9月8日至2021年3月7日被列入限制名单。

同年12月21日,云南证监局公告称,红塔证券存在廉洁从业内控制度不完善,未覆盖结算、交割业务种类、环节;董事会未制定廉洁从业管理目标;员工离职未对其廉洁情况考察评估等多项违规行为,责令其改正。

需注意的是,2020年,红塔证券评级重返A级阵营的愿望落空。与之对比,当期获A级的证券公司数量较2019年大增,AA和A级的证券公司合计近50家。

《中国证监会公布2020年证券公司分类结果》显示,红塔证券2020年的级别仍为BBB级,与2019年持平。2018年其为A级,2019年被降级至BBB级。

证券公司分类结果是证券监管部门根据审慎监管的需要,以证券公司风险管理能力为基础,结合公司市场竞争力和合规管理水平,对证券公司进行的综合性评价,分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别,主要体现证券公司合规管理和风险控制的整体状况。

时代商学院认为,2020年,红塔证券屡屡受罚,自营投资踩雷导致损失惨重,分类评级未能获A级,在合规管理和风险控制方面存较大不足,在一定程度上体现出其经营能力的短板。伴随新《证券法》落地及沪深两市注册制推行,证券行业的马太效应更加凸显,中小型券商生存更加艰难,若红塔证券未能采取积极有效措施改善公司治理,其未来发展前景或不明朗。

值得一提的是,年报业绩大增未能提振该公司股价,1月19—20日这两日,红塔证券的累计涨幅仅0.4%。截至1月20日,该公司股价为16.24元/股,距去年3月3日最高峰的跌幅达41.54%,同期行业龙头中信证券的涨幅为29.69%,互联网券商东方财富的涨幅为147.52%。

三、筹谋配股却遭股东接连减持

2020年3月,红塔证券发布公告称,该公司拟配股融资不超80亿元,全部用于增加公司资本金,补充营运资金,优化资产负债结构,以增强抗风险能力,提升公司的持续盈利力和市场竞争力,为股东创造更大收益。

不过,在配股持续推进的过程中,红塔证券却接连遭股东减持。

2021年1月3日,红塔证券发布公告称,该公司第八大股东云南白药集团减持计划实施完毕,不再持有该公司股票。云南白药集团自2020年7月28日至12月31日,累计减持该公司股份4711万股,占该公司股本总数的1.3%。

2020年12月7日晚,红塔证券公告披露,持股比例4.58%的第七大股东云南工投拟自2020年12月14日至2021年3月14日期间通过竞价交易方式,减持公司股份不超1100万股,减持比例不超过公司总股本的0.3%。

值得一提的是,上述两名股东均是云南当地的国企,其中,云南白药集团与该公司第一大股东云南合和(集团)为一致行动人关系,其已清仓减持该公司股票,合计套现超8亿元。

结合上述多重问题,在配股前夕,股东集体的大笔减持为红塔证券的发展前景再蒙上一层阴影。

【严正声明】本文(报告)基于已公开的资料信息撰写,文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原作者及原出处所有,未经时代商学院授权,任何媒体、网站及其他公众平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容。获得授权转载,仍须注明出处。(联系邮箱:TimesBusiness@163.com)

本网站上的内容(包括但不限于文字、图片及音视频),除转载外,均为时代在线版权所有,未经书面协议授权,禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用,请联系本网站丁先生:news@time-weekly.com

扫码分享