2020中山资本市场竞争力报告：暂列第六但后继乏力

孙华秋

2020-12-24 19:51:39

来源: 时代商学院

研究员：孙华秋
编辑：郭吉桐
策划：李乾韬

作为曾经的广东“四小虎”之一，中山市地处广东中南部，与深圳、香港隔海相望，是珠江口西岸都市圈重要城市，以家电、灯饰、红木等产业闻名国内外。然而，近年来，中山经济接连遭遇滑坡，GDP排名更是从全省第6位跌至第9位。

中山的经济实力为何大幅下滑？近年产业结构有哪些变化？资本市场竞争力在广东省乃至全国的位置如何？辖区内上市公司发展状况如何？

上市公司是承载区域经济发展和产业结构优化的重要力量，是区域经济发展的一个缩影，更是衡量城市之间竞争力的一个重要指标。

时代商学院从上市公司数量及市值、新三板挂牌企业数量及市值、拟上市公司数量等维度对珠三角各城市的资本市场竞争力进行比较分析，以洞察中山的产业布局和城市竞争力。

与此同时，时代商学院还基于公司经营角度，从产品竞争力与创新力、盈利能力与成长性、资本结构与财务稳健性、ESG、国际化与资本运作等维度对中山市A股上市公司的发展质量进行评估和排名，以此度量当地上市公司整体发展状况。

一、资本市场概述：总市值不敌惠州，尚无超大型龙头企业

1.GDP连续下挫，上市公司总市值不敌惠州

同花顺iFinD显示，截至2020年11月30日，中山市共有30家上市企业，总市值合计2442.72亿元。其中，A股上市公司有21家，港股上市公司有9家。从A股上市公司数量看，中山市在全国城市中排名第45位，在广东省内排名第7位。从总市值看，中山在珠三角九大城市中排名第7位，不及惠州。

从GDP看，今年前三季度，中山市的GDP为2236.11亿元，同比下降1.4%，规模位居广东第9位，在珠三角九大城市中位列第 8位，被非珠三角城市茂名市（广东第7）超越，而且未能扭转经济增速下滑的颓势。

需注意的是，2019年，中山市GDP为3101.1亿元，较2018年大跌531.6亿元，几乎跌至2015年的水平（3010.03亿元），并从2018年的全省第6位跌至2019年的第9位，被茂名、江门两城市反超。

从资产证券化率（总市值/2019年GDP）看，中山的资产证券化率为79%，在珠三角九大城市中排名第6位，高于江门、东莞和肇庆，但略低于惠州市。

从新三板挂牌企业情况看，截至11月30日，中山市新三板挂牌企业数量合计51家，在珠三角九大城市中排名第6位，仅高于惠州、江门和肇庆，略低于珠海；挂牌企业总市值为71.55亿元，在珠三角九大城市中排名第8位，仅高于肇庆。

从市值看，中山市30家上市公司的平均市值为81.42亿元，中位数为38.38亿元，企业规模普遍较小。其中，市值超百亿元的公司仅7家，中炬高新（600872.SH）以482.92亿元居首；市值低于50亿元的企业有18家，占比60%。

从新增上市公司看，截至11月30日，中山市A股上市公司新增数量为0，但港股上市公司新增两家，新增上市公司数量在珠三角地区排名第4位，仅次于深圳、广州和东莞，比惠州多增1家。A股IPO企业方面，中山以2家在珠三角地区排名第8位，仅高于肇庆，较惠州少1家。

2.珠三角资本市场竞争力排行榜：中山微胜惠州，尚无超大型龙头企业

时代商学院以上市公司数量、上市公司市值、IPO企业数量、新三板挂牌企业数量、新三板企业市值、资产证券化率等指标来衡量城市的资本市场竞争力，分别给予以上指标30%、30%、10%、10%、10%、10%的权重，以各个指标的平均值作为基数（100），得出单项得分，随后乘以各自权重，加总得到综合得分，依此分析得出珠三角城市的资本市场竞争力，结果如下。

榜单显示，深圳和广州在各个细分指标遥遥领先，而中山以25.93分的综合得分微胜惠州，在珠三角地区排名第6位。

值得一提的是，惠州和中山在广东同属二线城市，尽管中山在上市公司数量、新三板挂牌企业数量和新增上市公司数量方面胜于惠州，但是，在GDP、上市公司总市值、资产证券化率、新三板挂牌企业总市值方面，中山均落后于惠州。

一个重要原因是中山缺乏超大型龙头科技企业带动地方经济转型升级，如惠州依托TCL科技(000100.SZ)、亿纬锂能（300014.SZ）等千亿元市值龙头企业，形成智能终端、平板显示、汽车电子和新能源电池等产业集群，推动惠州在智能制造领域不断纵深发展。

而中山市市值最高的企业是食品行业的中炬高新，该公司是中山首家上市公司，厨邦酱油是该公司的拳头产品，截至12月23日，总市值为514.6亿元。然而，相较于科技制造行业，食品行业在推动地方经济发展和优化产业结构方面有着先天不足，产业集群效应不够明显。

时代商学院认为，中山若要扭转当前经济滑坡的困境，优化产业结构、转变经济发展方式势在必行，而通过推动高新技术企业落户，借助龙头企业建立规模化的产业集群来拉动地方经济发展是可行之路。

二、上市公司高质量发展排行榜：缺乏巨无霸龙头企业，新兴产业规模效应仍未形成

时代商学院基于财务及非财务两大维度，从产品竞争力与创新力、盈利能力与成长性、资本结构与财务稳健性、二级市场稳健性、ESG表现及国际化与资本运作能力六大指标综合分析中山市A股上市公司的发展质量。

（指标详情请参考时代商学院发布的《2020海南省上市公司高质量发展报告：医药生物表现抢眼，海口包揽ESG前十》）

截至2020年11月30日，中山市共有A股上市公司21家，依照上述上市公司高质量发展综合评估指标体系，中山市21家A股上市公司的综合排名及单项排名结果如下。

1.传统家居生活行业排名靠前，但缺乏巨无霸龙头企业

从综合榜单看，传统行业的上市公司排名靠前，中顺洁柔、中炬高新、顶固集创、华帝股份位居前四名，分别属于造纸、食品、家用轻工、白色家电行业，这与中山的传统产业格局较为契合。

从成长性和盈利能力单项排名看，位居前三的企业分别为皮阿诺、中顺洁柔、日丰股份，分别属于家用轻工、造纸、高低压设备行业，也均与家居行业有关，仅中顺洁柔市值超200亿元，其余两家市值均不足40亿元。

专业镇经济是中山的一大特色，全市共有18个省级专业镇和37个国家级产业基地。其中，涉及家居生活的传统产业占据了大部分，包括大涌镇的红木家具、古镇镇的灯饰产业、小榄镇的家电五金、沙溪镇的服装等，其在全国的市场份额占有率都蔚为可观。

其中，小榄镇是广东省首批专业镇，也是中山市工业和商业重镇，产业集聚度高，工业特色明显，上下游产业高度衔接、配套齐全，并诞生了华帝股份（002035.SZ）等厨电行业巨头。

不过，中山专业镇的企业多数为民营小型企业，以组装代工生产为主，高新技术企业较少，多数专业镇内仍未形成在行业中掌握创新话语权的产业和龙头代表企业。即便是中山厨电行业知名上市公司华帝股份，其总市值不过80亿元，2019年营业收入仅57.5亿元，实力偏弱；而惠州仅TCL科技一家企业营业收入就近千亿元。

2.新兴产业初现端倪，但规模效应仍未形成

近年来，中山市也在着力推动地方产业转型，大力发展高端装备制造、新一代信息技术、健康医药三大战略性新兴产业。

中山在《中山市优势传统产业转型升级行动计划（2018—2022年）》中提出，中山市到2022年将培育营业收入10亿级企业达到80家，年产值1000亿级产业集群4个以上；打造3个定位高端、规模超千亿元的战略性新兴产业。

在榜单中，综合排名第八的明阳智能（601615.SH）于2019年1月登陆上交所，该公司主营大型风力发电机组及其核心部件的研产销及智能化运维、新能源发电建设运营等。2019年，该公司在风电新增装机市场位居国内前三（份额约16%）、全球第六，在风电领域具有较高的影响力。

该公司在ESG、成长性和盈利能力、二级市场稳健性等三项排名中均位居前列，表现不俗，市值也高达319.63亿元，是中山市市值第二高的上市公司，仅次于中炬高新。

此外，木林森（002745.SZ）于2015年2月上市，属于光学光电子行业。该公司在2019年封装营收排名中位于国内第一位，为国内LED封装行业龙头。在LED封装及应用领域中，经过多年的技术和产品创新，该公司及子公司拥有已获授权的专利共计1800多项，其LED封装产品在技术上处于国内领先水平，并拥有相应的自主知识产权。

在综合榜单评分中，其排名第9位，在国际化和资本运作单项排名中位居榜首；在成长性和盈利能力、二级市场稳健性排名中也位居前列；市值达219.95亿元，位居中山上市公司第4位。

值得一提的是，尽管今年中山市A股无新增上市公司，但港股新增两家企业。其中一家是康方生物（09926.HK），为医药领域冉冉升起的一颗新星。

康方生物于今年4月登陆港交所，是一家处于临床阶段的生物制药公司，聚焦于肿瘤、免疫及其他治疗领域的创新治疗性抗体的研发、生产与商业化，建立了超过20个用于治疗肿瘤、自身免疫、炎症、代谢疾病等重大疾病的创新药物产品管线，包括两个国际首创的双特异性抗体新药（PD-1/CTLA-4以及PD-1/VEGF），并成为了中国第一家向全球制药巨头默沙东授权自主研发抗体许可的中国生物科技公司。截至11月30日，该公司市值为166.99亿元。

时代商学院认为，目前中山市的新兴战略产业初见端倪，但规模经济效应仍未形成，上下游协同效应和产业技术竞争优势仍待加强，需坚持不移地走创新发展道路，鼓励和推动企业提升核心竞争力。

三、展望：积极对接深圳，在优势领域打造龙头企业

近年来，中山经济增速大幅放缓，GDP几乎跌至五年前的水平，这是经济结构转型的“阵痛期”。随着人工成本持续走高，中山过往以组装代加工为主的发展模式难以为继，企业缺乏核心竞争力，无法形成垂直领域的竞争优势和护城河，经济发展后劲不足。

不过，在粤港澳大湾区大发展的背景下，中山市地处珠江口西岸，在“东承西接”上起着重要作用。深中通道的建设是中山未来崛起的最大机遇，未来如何积极对接深圳高新技术企业落地，优化自身产业结构是中山亟待解决的问题。

时代商学院认为，中山要紧抓时代发展的机遇，在改善营商环境、严控高房价的前提下，集中优势兵力，在优势领域里打造巨无霸企业，尤其是世界冠军或者隐形冠军企业，并围绕这一巨无霸形成规模化的产业集群，以此推动经济高质量发展。

我们也看到，中山市政府已推出了系列扶持政策，推动企业上市做大做强。

2019年8月16日，中山印发的《中山市人民政府关于进一步促进企业上市的意见》提出，按照“储备一批、培育一批、辅导一批、申报一批、上市一批”工作思路，坚持企业改制上市与推动投融资体制改革、实现产业结构优化升级、促进建立现代企业制度相结合。力争到2023年，全市境内外上市及新三板挂牌公司数量达到130家，直接融资累计募集资金达到1000亿元，全市利用资本市场融资有较大增长，直接融资比例大幅提高，把中山建设成为全省资本市场较为发达的地区。

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