建起制度防火墙 增强退市刚性

时代周报
2020-12-01 01:33:28
来源: 时代周报
注册制与退市制是相辅相成的,如果不能同步对退市制进一步加以强化,就不利于上市公司质量的全面优化,不利于以竞争倒逼市场存量与增量同步深化改革,也不利于资本市场发挥优化资源配置的作用。

11月28日,证监会副主席阎庆民出席2020中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上提到,上市公司有进有出、优胜劣汰,才能“流水不腐、户枢不蠹”。“只进不出”将扭曲市场估值体系,导致逆向选择、劣币驱逐良币。他表示,提高我国退市机制的适应性,也要通过重组一批、重整一批、退市一批,拓宽多元化退出渠道。

今年以来,已有29家公司触及退市指标。近两年强制退市共25家,超过2006年以来强制退市数量的总和。作为资本市场一项基础性制度,退市制度的建立和实施对提高我国上市公司整体质量,以及形成优胜劣汰的市场机制,发挥了积极作用。但资本市场发展至今也暴露了问题,例如上市公司退市标准单一,退市程序相对冗长,退市效率较低,退市难现象突出,这都不利于股市的正常发展以及理性投资的价值理念体现。

今年,我国资本市场迎来注册制的重大改革,创业板改革并试点注册制,为更多科技创新类企业提供更开放、宽松和便捷的融资通道,这意味股市IPO门槛偏高、时间过长等现象将逐步改善。

注册制与退市制是相辅相成的,如果不能同步对退市制进一步加以强化,就不利于上市公司质量的全面优化,不利于以竞争倒逼市场存量与增量同步深化改革,也不利于资本市场发挥优化资源配置的作用。

因此,证监会提出要扩宽多元化退出渠道,从而增强退市刚性。阎庆民指出,证监会将启动两年公司治理专项行动,在“三个突出”上下功夫。一是突出规则的确定性、可操作性;二是突出分类推动,对国有控股上市公司,重点是“转机制”,持续完善现代企业制度,对民营上市公司,重点是“强内控”,强化公司治理底线要求;三是增强监管适应性,健全以信息披露为核心的股票发行注册制,把好“入口关”。

从证监会围绕专项治理的各项举措设计来看,就是要让规则在制定与执行之间形成更有效的对接,减少弹性过大、规则空泛等问题,不给某些企业钻空子的机会。针对上市企业的不同性质和类型,分类管理更具针对性。在注册制上对拟上市企业的信披管理严格到位,有助于把好准入质量关,从源头上减少“劣币”混入股市的概率,再辅以退市机制的常态化运行,坚决淘汰那些无法达到上市标准的企业,净化股市生态。

退市制度的价值核心不是“一退了之”。制度指向的只是证券交易所制定的关于上市公司暂停、终止上市等相关机制,以及风险警示板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市等制度性安排。由此,退市制度与信披监管都要不断加以改革,包括对董监高违规及不作为、中介机构为牟利背弃第三方管理责任等现象从重从快处罚,持续提高问责力度上限,建立具有威慑力的制度防火墙,成为真正的穿透式管理机制,为股市走向国际化、法治化和全面市场化保驾护航。

对于退市公司股份转让、重新上市等做好过程监管,对重组重整有细化的指导及监管标准,防止某些企业试图重新包装,二度蒙混上市。唯有如此,多元化退出渠道才能发挥作用,让A股市场资源配置充分市场化,实现上市公司高质量发展,投资者更多投入长期投资和价值投资等目标,为中国经济发展和资本市场转型升级提供充沛动能。

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