时代投研 | 广东上市公司股权质押风险警示报告：阳普医疗等15企控股股东已100%质押

陈鑫鑫

2020-10-21 14:16:17

来源: 时代商学院

时代商学院研究员陈鑫鑫

近期，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》后，广东证监局高度重视，第一时间召开党委会，专题传达学习《意见》精神，研究部署贯彻落实《意见》推动提高辖区上市公司质量工作，其中提到要加强辖区上市公司股票质押等重点领域风险监测排查，建立更新风险台账。

上市公司股权质押融资由于影响面广泛，一旦处置不当将带来流动性风险攀升、市场波动加剧、上市公司控制权转移等一系列问题。

广东作为上市公司企业数量最多，融资最发达的省份之一，股份质押融资十分活跃，同时也衍生了一定的股份质押风险。

2018年，因整体股票市场单边下行，高质押率的上市公司股东频频出现平仓风险，平仓风险又进一步加速股价下跌。为了预防系统性风险发生，各地国资及金融机构纷纷成立纾困基金收购股东的股权，以缓解其偿债压力。

根据公开数据，时代商学院梳理了当前广东辖区内（不含深圳，下同）质押率排名前十的上市公司，以及控股股东质押率达100%的上市公司，依此管窥广东辖区内上市公司的股权质押风险。

一、近七成涉足，15家控股股东质押率达100%

数据显示，截至2020年9月底，广东证监局辖区内共有229家上市公司的股票涉及股份质押融资，占上市公司总数量的68.15%，近七成上市公司涉及股权质押。而A股市场目前共有2316家上市公司涉及股份质押融资，占上市公司总数量的57.28%，广东辖区内的股份质押融资显然更为活跃。

广东229家涉及股份质押的上市公司平均质押率为16.53%，与A股平均水平（16.75%）相当。累计质押股票总股份数为314.02亿股，占总股份数的9.18%。

229家涉及股票质押的上市公司中，质押率大于50%的上市公司有2家，介于30%—50%的上市公司有30家，介于10%—30%的上市公司有111家，介于0%—10%的上市公司有87家（不包括0%），广东辖区内上市公司质押率多集中在30%以下，整体质押风险可控。

然而，从控股股东质押率的角度来看，则多家上市公司质押风险较高。截至9月30日，广东辖区336家上市公司中，共15家上市公司控股股东质押率达100%，占比4.46%，已经押无可押，资金状况严峻。质押率超过90%的有34家，占比10.12%，属于质押高风险企业。比例虽不高，但由于质押率过高，一旦产生平仓风险，有可能成为引发系统性风险的导火索。

作为对比，截至9月30日，A股共129家上市公司控股股东质押率达100%，占比3.18%，质押率超90%的上市公司有321家，占比7.92%，皆略低于广东辖区，广东辖区的股权质押风险较全国突出。

二、股权质押风险榜：汕头、江门上市公司风险突出

如图表2所示，广东辖区内控股股东质押率超100%的上市公司，出现了多家退市风险警示（*ST）的公司，可以看出，在控股股东普遍大比例质押贷款，资金紧缺的情况下，上市公司质量在一定程度上会受影响。股东可能因此无心管理和帮助上市公司发展，甚至因为自身资金紧张而想方设法从上市公司套取资金，损害上市公司的利益。

从广东辖区内各城市的情况来看，平均股份质押率前两名的茂名、韶关由于上市公司数量较少，数据参考意义有限。因此，广东辖区内各城市中，汕头、江门、揭阳属于质押率较高的城市，平均质押率分别达21.19%、19.71%、18.37%。而广州在质押风险的控制上较为出色，43.97%的公司未涉及股份质押，平均股份质押率仅为6.81%。

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