时代IPO周报 | 品渥食品等19企本周上会，主板审核数增150%

黄祐芊

2020-07-27 09:59:46

来源: 时代商学院

时代商学院研究员黄祐芊

【上周回顾】

一、专用设备制造占比近1/4

上周（7月20—24日），A股合计有19家企业首发上会，过会率100%，其中创业板有12家，分别为盛德鑫泰、大叶股份、海晨物流、捷强动力、金春股份、蒙泰股份、南大环境、欧陆通、天阳科技、万盛智能、维康药业、稳健医疗。

科创板上周合计有3家企业顺利过会，分别为泛亚微透、思瑞浦、天臣医疗。主板、中小板各有2家企业上周成功过会，分别为开普检测、欣贺股份；山西华翔、中谷股份。

按行业划分，专用设备制造业排名第一，合计有4家企业上周上会。其次是软件和信息技术服务业、金属制品业并列第二，分别各有2家。其余企业分别处于橡胶和塑料制品业、生态保护和环境治理业、化学纤维制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、水上运输业、仪器仪表制造业、医药制造业、纺织服装服饰业、纺织业、道路运输业、其他服务业。

二、14新股上市，科创板占10家

7月20—24日，合计有14家公司登陆A股，分别为申昊科技、图南股份、科思股份、德林海、大地熊、三生国健、震有科技、芯朋微、奇安信、力合微、伟思医疗、美瑞新材、寒武纪、艾迪药业。

14家企业合计募资181.39亿元，占全年（截至2020年7月24日）首发募资总额的比例约为7.87%。其中，奇安信募资金额最高，达57.19亿元；寒武纪以25.82亿元的实际募集资金排名第二；其余企业实际募资金额均在20亿元以下。

按登陆板块看，上周上市企业分别来自创业板和科创板，其中科创板有10家，4家来自创业板。

按行业划分，上周属于计算机通信和其他电子设备制造业排名第一，合计有4家企业；其次是化学原料及化学制品制造业、软件和信息技术服务业，分别各有2家。其余企业分别来自医药制造业、专用设备制造业、有色金属冶炼和压延加工业、其他制造业、通用设备制造业、生态保护和环境治理业。

截至2020年7月24日，今年A股合计有157家新上市企业，实际募资总额达2303.99亿元。其中，科创板新上市企业数量最多，达70家；创业板以41家新上市企业数量位居第二；主板和中小板新上市企业数量分别为29家、17家。

按行业划分，今年新上市企业中排名前五的行业分别为计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业、电气机械和器材制造业，分别有27家、20家、18家、16家和10家。

【本周概览】

一、主板审核提速，本周上会企业数环比增150%

本周（7月27—31日），19家企业将首发上会。数量上看，本周上会企业与上周上会企业数量持平。

按登陆板块看，本周上会企业中来自创业板的合计有9家，环比减少25%，分别为国安达、海昌新材、华奥汽车、华业香料、惠云钛业、品渥食品、谱尼测试、翔丰华、中胤时尚。

主板位列第二，该板块本周上会企业较上周数量增加150%至5家，分别为安德利果汁、奥锐特、共创草坪、伟时电子、兆物网络。科创板及中小板分别各有4家、1家企业本周上会，分别为金达莱、科思科技、利扬芯片、仁会生物；直真科技。

按所属行业看，计算机通信和其他电子设备制造业、专业技术服务业并列第一，分别各有3家企业本周上会。其次是化学原料及化学制品制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业，分别各有2家企业本周上会。其余企业分别来自金属制品业、生态保护和环境治理业、文教工美体育和娱乐用品制造业、专用设备制造业、酒饮料和精制茶制造业、非金属矿物制品业、零售业。

保荐机构方面，除中信建投证券、东莞证券分别各为2家企业提供保荐服务。其余保荐机构均为1家企业提供保荐服务，名单如下：申港证券、招商证券、中金证券、东吴证券、安信证券、国泰君安证券、申万宏源证券、国信证券、中德证券、国元证券、中天国富证券、华创证券、中信证券、华英证券、民生证券。

二、部分IPO企业风险提示

基于招股说明书，时代商学院整理了品渥食品、中胤时尚、利扬芯片的主要风险点。

1.品渥食品

（1）毛利率下降的风险

2017—2019年度，公司主营业务毛利率分别为39.73%、38.77%、38.47%，整体稳定略有下降。随着国民经济发展、人民收入水平不断提高，国内进口食品需求不断扩大，进口食品品类不断增多，国内进口食品市场竞争的加剧导致了公司毛利率的下降。随着行业竞争的进一步加剧，公司毛利率存在继续下降的风险。

（2）应收账款发生坏账的风险

2017—2019年末，公司应收账款余额分别为1.28亿元、1.43亿元、1.52亿元，应收账款余额较大。公司客户主要为麦德龙、家乐福、大润发、沃尔玛、天猫超市、京东等国内大型知名商超和电商平台，上述客户均具有良好的信誉并与公司保持长期合作关系，公司应收账款发生坏账的可能性较小。随着公司经营规模的扩大，应收账款可能进一步增加，如果公司采取的收款措施不力或上述客户经营状况发生不利变化，则公司应收账款发生坏账风险的可能性将会增加。

（3）供应商集中度较高的风险

报告期内，公司供应商集中度较高。2017—2019年，公司向前五大供应商采购金额合计占当期采购总额的比例分别为65.98%、70.93%和69.94%，其中向第一大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为21.37%、27.81%和29.53%。

如果因国外供应商原因导致公司采购的产品不能按时运输报关入库、国外供应商所生产的产品出现重大质量问题且公司不能及时找到合格的替代供应商，或因天气等原因导致国外进口食品产量大幅下降，则可能短期内对公司的产品供应造成不利影响，影响公司的正常经营。

2.中胤时尚

（1）客户集中度较高的风险

由于公司对时尚设计环节进行专业化、规模化运作的商业模式具有行业先创性，且公司核心设计业务仍处于成长期，因而部分长期、稳定合作的优质客户与公司合作广度、深度较大，占公司整体收入的比重较大。

报告期内，公司前五大客户的销售收入占比分别为85.01%、70.91%和 69.19%，其中第一大客户CCC公司的销售收入占比分别为71.39%、56.50%和 46.41%，处于较高水平。

尽管2018年度和2019年度CCC贡献的毛利占公司总毛利额的比例已远低于50%，且发行人与 CCC 公司及其他主要客户业务合作情况良好，保持了稳固、互信的合作关系，但收入集中度仍然较高。若未来 CCC 公司及其他主要客户因自身经营状况或下游市场出现重大不利变化，其对鞋履设计业务的需求降低、减少甚至取消与公司合作，可能仍会导致公司整体业绩增速放缓甚至下滑的风险。

（2）收入结构变动导致综合毛利率及经营业绩大幅变动的风险

发行人设计业务与供应链整合业务具有如下特点：设计业务为核心业务，占据产业链高附加值环节，收入占比较低但毛利率水平较高，毛利率在 90%以上；供应链整合业务为设计业务的配套增值业务，交易规模较大但毛利率水平较低，毛利率为 10%左右。由于上述业务特点，发行人收入结构的变动对公司综合毛利率及经营业绩的变动有重大影响。

2017年度、2018年度，发行人营业收入分别为6.21亿元、6.25亿元，基本持平；综合毛利率分别为17.5%、23.77%，净利润分别为5335.82万元、8506.69万元，综合毛利率与净利润均大幅增长。主要原因为设计业务收入金额及占比明显上升，设计收入金额由5749.97万元增长至9465.21万元，占比由9.26%增长至15.15%，拉动公司综合毛利率及净利润显著增长。2019 年度，发行人设计业务收入占比为15.5%，与2018年度基本持平；综合毛利率为25.71%，亦显著高于2017年度的水平。

因此，因设计业务及供应链整合业务的毛利率水平存在重大差异，且目前的收入占比仍悬殊较大，尚未明显趋于稳定，若未来公司收入结构发生明显变动，则可能导致发行人综合毛利率及经营业绩亦随之出现较大幅度波动。

（3）中小鞋企经营情况急剧恶化的风险

中小鞋履企业是我国鞋履市场的重要组成部分，随着我国劳动力成本的加速上涨，传统制造行业呈现逐步向东南亚、南亚地区转移的趋势，中小鞋履企业面临转型压力。报告期内，公司积极把握国内传统鞋履产业升级机遇并挖掘巨大的国内市场潜力积极开拓国内市场，通过对中小鞋企进行设计输出提升中小鞋企产品的竞争力。

虽目前公司服务的客户数量相较数万中小鞋企而言仅占一小部分，潜在客户群体十分庞大，但如果该等中小鞋履制造商、贸易商因生存环境艰难、竞争进一步加剧等原因发生大规模集体经营状况急速恶化的情形，则将对公司的业务开拓带来不利影响。

3.利扬芯片

（1）研发失败风险

集成电路测试贯穿在芯片设计、晶圆制造、芯片封装及集成电路应用的全过程。公司研发中心为每一类芯片设计出覆盖率达标、可靠性稳定、效益成本最优的测试解决方案。但测试方案因需求而异，是否能符合市场要求具有一定的不确定性，未来公司如果在测试方案的研发上未能正确作出判断，在研发过程中关键技术未能突破、性能指标未达预期，或者研发出的测试方案未能得到市场认可、研发进度不够及时，公司将面临研发失败的风险，前期的研发投入将难以收回，会对公司业绩产生不利影响。

（2）客户集中度较高的风险

报告期内，公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为87.61%、77.04%和76.39%。报告期内公司客户的集中度在逐年下降，占比仍然较高，符合国内集成电路测试行业的特征。如果未来公司主要客户的经营情况、采购战略、资信状况等发生重大不利变化，或由于公司测试服务质量等自身原因流失主要客户，将对公司的经营产生不利影响。

（3）劳动力成本上升风险

报告期各期末，公司员工人数分别为637人、459人和773人，报告期内，公司当期发生的职工薪酬分别为5016.94万元、4600.83万元和6993.15万元。未来，随着社会人均薪酬的逐步提高，以及公司为保持人员稳定并吸引优秀人才，公司员工薪酬待遇有可能进一步提高，从而增加人工成本，对公司盈利能力产生不利影响。

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