食品安全问题突出,立高食品产品多次质检不合格

黄祐芊
2020-07-09 10:29:12

时代商学院研究员 黄祐芊

6月28日,立高食品股份有限公司(下称“立高食品”)IPO招股书已获受理。该公司本次IPO计划募资12.88亿元,用于生产基地扩建、研发中心建设、智能信息化升级改造建设、补充流动资金等项目。

时代商学院研究发现,立高食品在报告期内的营收规模及净利润虽稳步增长,但相比同行可比上市公司/IPO公司,该公司的综合毛利率处于行业中下水平,且与海融科技(产品结构、销售模式高度重叠)的毛利率相差10—15个百分点,盈利能力较低。此外,该公司还频繁被曝产品质检不达标,持续经营性存疑。

【企业档案】

立高食品成立于2000年5月,总部位于广东省广州市,法定代表人为彭裕辉,与父亲彭永成、姐夫赵松涛通过直接和间接方式合计持有公司46.6%的股份,为该公司控股股东及实际控制人。

该公司主要从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售。该公司主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品,此外还生产部分休闲食品。终端客户包括烘焙门店、饮品店、餐饮、商超和便利店。

自成立以来,立高食品主要从事烘焙食品原料的研发、生产与销售,随着冷冻技术在烘焙食品行业应用的深入及其市场需求的快速扩大,该公司在2014年开始进入并大力发展冷冻烘焙食品业务。

立高食品IPO基本信息如下。


一、 综合毛利率远逊同行

招股书显示,2017—2019年,立高食品实现的营业收入分别为9.56亿元、13.13亿元、15.84亿元,净利润分别为4398.73万元、5230.86万元、1.81亿元,均呈稳步增长趋势。

按收入构成看,冷冻烘焙食品、奶油为该公司主要收入来源,报告期内的销售收入占比合计分别达65.68%、68.17%、80.67%,占比逐年提高。按销售地区看,华东、华南地区为主要销售市场,报告期内立高食品有超五成销售收入来自上述两个地区。

不过,时代商学院发现,作为衡量企业盈利能力的重要指标,立高食品的毛利率一直处于行业中下水平,且与元祖股份(603886.SH)的综合毛利率相差20—30个百分点。


该公司称,烘焙食品行业品类众多,产业链条长,不同企业所专注的产品,所服务的客户,所采取的经营模式不尽相同,进而造成不同企业之间的综合毛利率存在一定的差异。其中,桃李面包、麦趣尔、元祖股份的主要产品为烘焙成品,与公司产品结构存在差异,且元祖股份以高端蛋糕和月饼为主,毛利率显著高于其他企业。

不过,经对比发现,海融科技无论在产品结构,还是销售模式等各方面,均与立高食品高度重叠。然而,两者的毛利率仍存较大差异。如图表2所示,2017—2019年,海融科技毛利率分别为50.95%、51.09%、52.44%,比立高食品报告各期的毛利率要高出10—15个百分点。

二、产品多次质检不达标

提及食品,不可避免要谈到食品安全问题。近年来,随着消费者对食品安全的重视程度逐渐提高,国家在食品安全监管方面日益趋严,但食品安全问题仍然频频见诸报端。

立高食品在食品安全问题上亦未能幸免。据发现网报道,2019年1月,佛山市食品药品监管局公布的食品抽检结果显示,立高食品佛山分公司生产的力高牌香橙纤果泥(果酱,规格为1.6kg/罐)不合格。

2018年8月,立高食品生产的“力高”植脂奶油、“立高”欢戴植脂奶油因酸价(以脂肪计)超标,被厦门市市场监管局列入食品安全监督抽检不合格名单。

2017年7月,“新仙尼”芒果果馅(果酱)被检出二氧化硫,遭浦东新区市场监管局公示,而该产品的生产厂商正是立高食品。

7月1日,就食品安全问题,时代商学院向立高食品发函询问。该公司回复称,公司内控不存在漏洞,已及时解决上述问题,并不断完善内部控制制度以保证安全生产。

时代商学院认为,对从事食品行业的企业而言,食品安全是企业竞争软实力。若频发安全问题,公司不仅要面对监管部门处罚,消费者追溯赔偿,且公司品牌形象将受到不良影响,从而影响产品销售。

立高食品亦在招股书披露,公司虽建立了严格的食品安全控制体系,但由于生产经营环节众多,运输和仓储存在利用第三方冷链物流和仓储服务的情况,一旦公司及客户有所疏忽,食品安全问题依旧可能发生,引发媒体关注,对公司品牌及相关产品销售造成不良影响。

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