市值不及微博三分之一,私有化能帮新浪“续命”吗?

王言
2020-07-07 20:58:12
“新浪持有子公司新浪微博股权的市值已经超过新自身的市值,新浪在美股被严重低估。”7月7日,第三方研究机构透镜公司研究创始人匡玉清向时代财经指出。

上市二十载,中概股的先驱新浪正在考虑作别美股市场。

啊.jpg图片来源:图虫创意

7月6日晚间,新浪公告称,收到董事长兼CEO曹国伟持有的控股公司New Wave MMXV Limited不具约束力的私有化要约。受此消息影响,新浪(SINA.US)股价上涨超过10%,微博(NASDAQ:WB)涨近18%。

7月7日,对于新浪私有化具体规划等事宜,时代财经尝试联系新浪方面,但截至发稿未获得回复。

不过据36氪报道,新浪内部人士透露,私有化后,管理层对公司保持100%的控制权,可以进行多元化战略和业务尝试,给公司发展带来更多想象空间。

私有化背后是新浪登陆美股多年来的失意。据时代财经统计,新浪的股价自2018年3月达到147.12美元的高点后一路下挫,目前仅40.54美元/股,较20年前的发行价17.5美元上涨131.7%,市值为26.5亿美元。

相较之下,与新浪同年奔赴纳斯达克敲钟的网易,已在港交所二次上市,美股股价涨幅超1600倍,总市值达608.2亿美元。

此时发出私有化邀约,这位互联网“老人”试图体面谢幕,还是意在开启一段全新的旅程?

分拆掉微博的新浪已是空壳

业界普遍认为,新浪在资本市场长期被低估,是其寻求私有化的主要原因。

“新浪持有子公司新浪微博股权的价值已经超过自身的市值,它在美股被严重低估了。”7月7日,第三方研究机构透镜公司研究创始人匡玉清向时代财经指出。

截至美东时间7月6日,新浪市值26.51亿美元,而同在美股上市的子公司新浪微博的市值为90.1亿美元,不及后者三分之一。

同时,按照新浪持有微博44.9%的股权比例计算,这部分股权价值已超过40亿美元,远高于新浪26.5亿美元的市值。

值得注意的是,目前新浪持有的现金也超过了它的市值。2020年一季报显示,新浪的现金、现金等价物及短期投资总额为27亿美元。扣除流动负债,新浪账上还有不少于10亿美元的现金。

匡玉清指出,分拆微博后,新浪已经失去了核心资产,只剩下一个壳。“留这样的一个上市公司意义不大,近期新浪股价相对较低,这个时间发出私有化邀约,对新浪来说比较划算。”

根据新浪2019年年报,其总营收为21.63亿美元,同比增长3%,其中17.67亿美元来自其子公司微博,微博营收占比超过了80%。在剔除微博贡献之后,新浪门户业务还出现了巨大亏损。根据财报,新浪门户业务2019年营收为4.23亿美元,相比去年同期增加5.4%,但项业务的亏损高达3.84亿美元,亏损额自2017年开始不断扩大。

但即便是微博这张“好牌”,也危机四伏。

对于广告业务的过分倚重成为一颗“定时炸弹”。根据2019年财报,在微博的总营收中,广告和市场费收入达15.3亿美元,占总营收的比例达86.6%。

另一方面,微博的用户增长越来越乏力,广告主的钱似乎越来越难赚。根据新浪2020年一季度报,新浪微博日活用户数同比增加18.72%至2.41亿。同期,微博营收为3.23亿美元。

与此形成鲜明对比的是抖音。据抖音发布的《2019年抖音数据报告》,截至2020年1月,抖音日活用户同比增长60%至4亿。同时,根据多位机构投资人及二级市场人士分析,抖音2019年营收为500亿元(约71.29亿美元)。两者月活用户数量相差不到1倍,但营收差超过22倍。

中概股回归潮,或许给了新浪体面告别美股的机会。

4月15日,聚美优品宣布完成私有化;6月12日,腾讯与黑马资本对易车的私有化协议已经完成签订;6月15日,58同城与Quantum Bloom Group Ltd.签订私有化合并协议要约。

“多年来在美股遇冷,又有中概股回归潮推动,新浪在此时选择私有化不难理解。同时,对于像新浪、58同城这样的腰部公司来说,业务不温不火,美股可能已经不再是一个很好的融资渠道,还不如直接退市。”7月7日,经济学家、中概股研究中心主持人余丰慧告诉时代财经。

私有化能为新浪带来什么?

私有化之后,新浪又会走向何方呢?况玉清认为,回到A股可能会让新浪拿到更好的估值,新浪、58同城这类盈利相对平稳的平台型公司估值普遍在30到40倍。

但况玉清也表示,新浪回A股难度不小,虽然从去年开始鼓励业务分拆的公司单独上市,但分拆出去的资产不能超过公司总资产的30%,很明显,微博占新浪总资产的比重远超30%。“微博分拆后,新浪的核心业务门户网站盈利能力太弱,回A股上市的可能性不大”。

余丰慧则告诉时代财经,在制度日渐完善、新经济氛围逐渐浓厚的当下,A股和港股与互联网经济企业的适配性正不断提高。“大环境上,港交所改革后,中概股的最佳选择应该是港股。”

但眼下,即便回归中国资本市场,新浪的发展前景依旧不明朗。

它的对手越来越强大,疆域不断受到蚕食,抖音、快手、B站、微信视频号等产品迅速崛起。

激烈竞争下,新浪并非没有考虑拓展变现渠道,但往往起了个大早,赶了个晚集。

2013年,新浪启动了电商业务。在阿里巴巴购入新浪微博18%的股权后,微博淘宝版上线。同年,新浪还涉足了短视频赛道,与一下科技推出秒拍、一直播等产品,并注入了大量明星等流量资源。

不过,最终微博沦为了导流工具,通过电商广告将流量变现,收取中间费用,并未在自身平台形成交易闭环。

2017年,新浪又自建短视频团队,并开启短视频产品“故事”功能内测。 2018年,一直播团队加入微博直播。但此时,短视频赛道已经变得拥挤起来。2017年,快手得到了腾讯的战略投资,同年,抖音开始稳居各大应用下载排行榜前十位。

2019年,新浪推出与小红书类似的图片社交产品绿洲,通过微博进行用户导流。不过,由于核心玩法与小红书过于相似,被网友戏称为“小绿书”。同时,微博导流过于单一和封闭,绿洲似乎正在变成荒漠。

7月7日,中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对时代财经表示,目前除微博外,新浪并没有推出更有价值的产品,直播、短视频等业务缺乏亮点。在此情况下,简单退市、再转板上市,对新浪帮助不大。

“私有化后,在没有资本市场压力的情况下进行业务调整、做出核心竞争力后再上市可能更为稳妥。以后A股和港股的都会逐渐向企业业务价值靠拢,如果只是简单的从美股退市,再直接转板到A股和港股,在未来并不会有太大竞争力。”盘和林表示。

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