时代银行周报 | 再贴现利率十年来首次下调,银行股开启估值修复之路

孙一鸣
2020-07-06 14:13:40

时代商学院研究员 孙一鸣

【上周回顾】

一、市场表现


上周沪深300指数上涨6.78%,A股银行(申万)指数上涨6.65%,板块跑输沪深300指数0.13个百分点。上周银行板块在所有申万一级行业涨跌幅中排名第5位。年初至今,银行板块整体下跌7.88%,跑输沪深300指数15.77个百分点,在28个申万一级行业中排名第27位,仅高于采掘行业。

上周A股上市银行涨幅靠前的是青农商行(23.15%)、紫金银行(13.74%)、张家港行(12.59%);涨幅靠后的是工商银行(4.05%)、邮储银行(4.15%)、农业银行(4.15%)。

二、流动性及资金价格

上周,银行体系流动性总量处于合理充裕水平,以及受可吸收政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响,央行不开展逆回购操作。因上周有4900亿元逆回购到期,实现净回笼4900亿元。

上周隔夜shibor利率上升35.2个BP至1.364%;7天shibor利率下降20.1个BP至1.98%。1年期国债收益率下降1.68个BP至2.0976%,10年期国债收益率上升4.7个BP至2.8974%。

三、行业要闻及政策动态

1.“跨境理财通”业务迎重大进展


6月29日,为贯彻国家建设粤港澳大湾区的战略部署,落实《粤港澳大湾区发展规划纲要》关于“扩大香港与内地居民和机构进行跨境投资的空间,稳步扩大两地居民投资对方金融产品的渠道”的要求,中国人民银行会同香港金管局、澳门金管局发布公告,在粤港澳大湾区开展“跨境理财通”业务试点。

2.央行十年来首次下调再贴现利率


6月30日晚间,央行发布消息称,决定于2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中,支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点,调整后,3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%,为十年来首次。此外,央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点,调整后,金融稳定再贷款利率为1.75%,金融稳定再贷款(延期期间)利率为3.77%。

3.央行大额现金管理来袭!公转私10万元起将被严查

中国人民银行新近发布的《中国人民银行关于开展大额现金管理试点的通知》,决定自2020年7月起,在河北省、浙江省和深圳市开展大额现金管理试点。三省市对公账户(含个体工商户对公账户)现金存取50万元以上,河北省对私账户10万元以上、浙江省对私账户30万元以上、深圳市对私账户20万元以上,属于大额现金管理范畴。对于客户来自风险较高行业、交易金额特别巨大、交易频率或金额与客户身份及日常交易特征不符等情形,严格对信息真实性、规范性的审核,发现或有合理理由怀疑客户涉嫌洗钱等犯罪活动的,应提交可疑交易报告,并进行风险标注,后续跟踪,记录备查。

4.央行上半年向支付机构开出5张千万元级罚单

据澎湃新闻统计,今年前六个月,央行各分支机构合计对第三方支付机构开出了5张罚没金额超过千万元的罚单,且史上最高罚金两次被刷新,涉及公司分别为商银信支付服务有限责任公司、银盈通支付有限公司、开联通支付服务有限公司、深圳瑞银信信息技术有限公司和北京新浪支付科技有限公司。

5.央行6月对金融机构开展中期借贷便利操作共2000亿元

6月,为维护银行体系流动性合理充裕,结合金融机构流动性需求,人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共2000亿元,期限1年,利率为2.95%。期末中期借贷便利余额为35500亿元。

6.银行服务小微监管考核“指挥棒”落地

7月1日,银保监会发布《商业银行小微企业金融服务监管评价办法(试行)》(以下简称《评价办法》),要求各级监管部门应参照本办法,对商业银行2019年度的小微企业金融服务工作组织开展试评价,于2020年10月31日前完成。《评价办法》坚持“定量评价与定性评价并行、总量增长与结构优化并重、激励与适当约束并举”的原则,明确评价内容,设置标准化指标。提出以信贷服务为主、覆盖小微企业金融服务工作全流程的评价指标,对商业银行小微企业信贷投放情况、体制机制建设情况、重点监管政策落实情况、产品及服务创新情况、监督检查情况等五个方面进行综合评价。

7.国务院:允许地方专项债合理支持中小银行补充资本金

7月1日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,决定着眼增强金融服务中小微企业能力,允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金。会议指出,在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度,允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式,探索合理补充中小银行资本金的新途径。

四、重要银行动态

1.贵阳银行(601997.SH):以贷还贷、隐匿不良,一日内连吃10张罚单


6月30日,银保监会官网显示,贵州银保监局给贵阳银行及相关责任人下发10张罚单。其中 贵阳银行领取7张,相关责任人领取3张。而贵阳银行涉及的违规行为在行业内较为严重,包括以贷还贷、掩盖不良、刚性兑付、隐匿不良甚至违规为严重污染环境企业提供授信等,最终该行被合计罚款260万元,相关责任人被罚款20万元。这是贵阳银行新领导班子上任后,首次遭遇密集型罚单。

2.渤海银行全球招股,拟于7月16日在港上市

6月30日,渤海银行正式在香港开启招股,预计将向全球发售28.8亿股H股,不低于发售价4.75港元/股,香港上市代码为9668,并于7月16日在港交所上市。这是国内银行在今年的首单IPO。

3.民生银行(600016.SH)掌门人换届,原中银香港总裁高迎欣接棒洪崎出任董事长

7月1日,民生银行发布公告称 该行原董事长洪崎因为任职年龄原因已经申请辞去该行第七届董事会执行董事、董事长等职务。洪崎将手中的交接棒交给了原中银香港副董事长、总裁高迎欣。民生银行董事会已全票通过选举高迎欣为新一任董事长,他的任职资格还需要监管批复。

4.江西4家农商行违法遭罚,虚报涉农及小微企业贷款数据

7月1日,银保监会网站公布的上饶监管分局行政处罚信息公开表(饶银保监罚决字〔2020〕11号-14号)显示,江西德兴农村商业银行股份有限公司、江西鄱阳农村商业银行股份有限公司、江西婺源农村商业银行股份有限公司、江西弋阳农村商业银行股份有限公司均存在虚报涉农、小微企业贷款数据的违法违规行为。依据《中华人民共和国商业银行法》第七十五条,上饶监管分局决定对上述4家农商行各罚款人民币30万元。

5.苏州银行(002966.SZ):获批发行不超过45亿元二级资本债券

7月2日,苏州银行发布公告称,近日收到《中国银保监会江苏监管局关于苏州银行发行二级资本债券的批复》(苏银保监复〔2020〕257号)同意该行发行不超过45亿元人民币的二级资本债券,并按照有关规定补充二级资本。

6.成都银行(601838.SH):获成都工投资产举牌,1年内将再增持0.5%以上股份

7月3日,成都银行发布公告称,7月2日,成都工投资产以自有资金通过上交所交易系统集中竞价交易方式增持该行无限售条件流通股12400股,占该行总股本的0.0003%。本次权益变动后,成都工投资产持有该行1806.13万股股份,占该行总股本的5.00%。同时,在未来12个月内,成都工投资产将继续增持股份,拟增持的数量为不低于1806.12万股(占该行总股本的0.50%),不高于2889.8万股(占该行总股本的0.80%)。

【本周关注】

7月6日(周一):国家统计局公布流通领域重要生产资料市场价格变动情况。

7月7日(周二):上海银行(601229.SH)2019年年度权益分派实施登记日,每10股派发现金红利人民币4元(含税),此次权益分派股权登记日为2020年7月7日,除权除息日为2020年7月8日。

7月8日(周三):杭州银行(600926.SH)2019年年度权益分派实施登记日,每10股派发现金红利人民币3.5元(含税),此次权益分派股权登记日为2020年7月8日,除权除息日为2020年7月9日。

7月9日(周四):国家统计局公布居民消费价格CPI指数月度报告和工业生产者价格PPI指数月度报告。

7月9日(周四):建设银行(601939.SH)2019年年度权益分派实施登记日,每10股派发现金红利人民币3.2元(含税),此次权益分派股权登记日为2020年7月9日,除权除息日为2020年7月10日。

【本周观点】

国内经济正稳步恢复,目前生产复苏较快,需求也在稳步恢复。6月官方制造业PMI、财新PMI持续回升至50.9%、51.2%,其中PMI新订单指数已恢复至2月以来最高的51.4%。

大方向上,相对宽松的流动性环境仍将持续。5月,社会融资规模增量为3.19万亿元,比上年同期多1.48万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.55万亿元,同比多增3647亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加457亿元,同比多增266亿元。

当前经济的不确定性在于出口。海外疫情反复,出口订单的恢复进度有较大不确定性,或对经济带来一定负面影响。因此,从行业层面而言,经济有一定的不确定性,但政策托底、定向呵护的力度很强,“让利”1.5万亿元落地,再贷款再贴现利率调降,注重对中小企业的呵护,有利于中小银行资产质量的稳定。

市场最悲观预期正在过去。目前银行业估值维持在历史低位,估值水平对净息差与资产质量的担忧预期反应充分,估值安全边际极高,银行板块继续下跌的空间非常有限,银行板块向上弹性大于向下空间。

下半年经济有望明显反弹。经济明显反弹与低估值共振,叠加半年已过,资金从高估值板块调仓至低估值,券商牌照放开催化,从银行板块股市走势看,银行股近期明显上涨,多只银行股出现涨停,开启估值合理修复之路。

【风险提示】

疫情持续导致银行资产质量大幅恶化;金融监管政策超预期;中美贸易摩擦再度升温。

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