时代IPO周报 | 本周仅2企上会，海德曼面临四大经营风险

时代商学院研究员 黄祐芊

【上周回顾】

一、科创板3企顺利过会

上周（6月22—26日）因端午节假日原因，A股合计仅有3家企业首发上会，分别为海目星、奇安信、圣湘生物，上述企业全部来自科创板，皆顺利过会。

按行业划分，海目星、奇安信、圣湘生物分属于专用设备制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业。

按营收规模看，奇安信2019年营业收入最高，达31.54亿元；海目星排名第二，2019年实现营业收入10.31亿元；圣湘生物以3.65亿元的营业收入排名最后。


二、上周3企首发募资约23亿元

6月22—26日，合计有3家公司登陆A股，分别为神州细胞、联赢激光、泽达易盛。3家公司合计募资22.71亿元，占全年（截至2020年6月26日）首发募资总额1/60。其中神州细胞实际募资金额最高，达12.82亿元，其余企业实际募资金额皆在5亿元及以下。

按登陆板块看，上周3家新上市企业全部来自科创板。神州细胞、联赢激光、泽达易盛所属证监会行业分别为医药制造业、专用设备制造业、软件和信息技术服务业。

营收规模方面，上周新上市企业中，2019年营收规模最大的为联赢激光，达10.11亿元，主营激光焊接机；同期营业收入规模最小的企业为神州细胞，为0.03亿元，主要从事生物药的研发与生产。

截至2020年6月26日，今年A股合计有114家新上市企业，实际募资总额达1353.04亿元。其中，科创板新上市企业数量最多，达45家；创业板以27家新上市企业数量位居第二；主板和中小板新上市企业数量分别为25家、17家。

按行业划分，今年新上市企业中排名前五的行业分别为计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、医药制造业、软件和信息技术服务业、电气机械和器材制造业，分别有18家、15家、12家、10家和9家。


【本周概览】

一、2家IPO即将上会，数量同比减少33%

本周（6月29日—7月3日），2家企业将首发上会，分别为海德曼、福昕软件。数量上看，本周上会企业较上周（3家）环比减少33.3%。

按所属行业看，海德曼、福昕软件分属于通用设备制造业、软件和信息技术服务业，上述两家企业均来自科创板。

保荐机构方面，海德曼、福昕软件的保荐商分别为民生证券、兴业证券。

按营收规模看，本周上会企业2019年营收规模相当，均为3亿元左右。其中海德曼为3.85亿元，福昕软件为3.69亿元。

按地区划分，海德曼、福昕软件的注册地址分别为浙江省台州市、福建省福州市。

二、部分IPO企业风险提示

基于招股说明书，时代商学院整理了海德曼的主要风险点。

（1） 宏观经济波动和经济周期性变动导致公司业绩下滑的风险

公司产品主要应用于汽车制造、工程机械、通用设备、军事工业等下游行业领域。下游行业固定资产投资是影响公司和机床工具行业发展的决定性因素，而固定资产投资很大程度上取决于宏观经济运行态势和国民经济增长幅度。

2019年我国机床行业受国内外宏观经济下滑的影响较大，根据国家统计局统计数据，机床行业2019年营业收入同比降低2.7%。其中金属切削机床行业营业收入同比降低11.3%。

受此影响，2019 年公司高端数控车床产能利用率全年降至68.74%，普及型数控车床产能利用率全年降至54.09%。经济下行对小微型企业影响巨大，公司普及型数控车床的销售客户主要为小型微利企业，该类企业抗风险能力较弱。受此影响，公司营业收入中普及型数控车床的主营业务收入占比从2018 年的42.97%降低至2019 年的36.92%。公司 2019年营业收入同比下降9.97%，营业利润同比下降 21.34%。

据国家统计局统计数据，2020年1—4月我国机床工具行业规模以上企业营业收入同比降低12.9%。我国机床工具行业经过一段时间的下行区间后，仍将处于行业探底恢复阶段，整体形势较为严峻。若经济探底短期无法恢复，将导致公司主营业务收入逐步走低，进而对公司利润水平造成重大不利影响。

（2） 发行人下游汽车行业持续下滑的风险

报告期内，公司下游行业中汽车行业的销售额分别为22264.91万元、28426.69万元和21562.96万元，占公司下游客户销售额比例分别为66.9%、66.57%和56.07%，汽车行业为公司占比最高的下游行业。

受中美经贸摩擦、环保标准提高、新能源补贴退坡等因素影响，汽车行业承受了较大压力。2018 年我国汽车行业首次出现负增长。据国家统计局数据，2018 年我国汽车产销量分别为2782.7万辆和2816.3万辆，同期分别下降7.06%和4.75%；2019年我国汽车行业继续下行，产销量分别为2552.8万辆和2551.5万辆，同期分别下降 8.72%和9.4%。

2020 年初，随着新冠肺炎疫情的暴发，对汽车行业亦造成显著的影响。据中国汽车工业协会统计，2020年一季度汽车产销量分别完成347.4万辆和367.2万辆，同比分别下降45.2%和42.4%。根据国家统计局数据，2020年1—4月，全国汽车产量为557.3万辆，同比下降32.3%，虽然月度降幅逐步收窄，但预计2020年度国内汽车行业整体仍不乐观。

截至2020年3月31日，公司在手订单金额（含税）为11742.33 万元，其中，来自汽车行业客户的在手订单为6598.2万元，占发行人在手订单总额的比例为 56.19%。汽车行业在手订单占比相较报告期内汽车行业的平均销售额占比有所减少。若汽车行业产销量进一步下滑，公司汽车行业客户的需求将进一步减少，将对公司业绩造成较为明显的负面影响。

（3）部分核心部件依赖境外品牌的风险

数控车床的核心部件包括数控系统、主轴部件、刀塔部件、尾座部件、导轨、丝杆和轴承等。公司部分高端数控车床生产所需的数控系统、导轨、丝杆、轴承等核心部件需要采购境外国家或地区的专业品牌产品。对于主轴部件、刀塔部件、尾座部件中少量标准件和电气元件等亦存在采购境外品牌产品的情形。

由于技术水平存在一定差距，若公司将上述相关境外品牌的核心部件全部采用国内品牌产品，对于公司而言，其高端数控车床的精度水平、精度的稳定性、精度的保持性会有一定的影响，进而影响高端数控车床的销售情况。

若国际政治经济形势出现极端情况，则可能因封锁、禁售、限售，导致上述核心部件面临断供，导致发行人的部分高端数控车床产品无法正常生产销售，严重影响发行人的收入和利润。鉴于上述情形，在相关核心部件国内产品技术水平未达到境外品牌技术水平之前，公司存在部分核心部件依赖境外品牌的风险。

（4）市场竞争激烈的风险

公司所处的数控车床行业属于完全竞争市场，市场竞争激烈，产业集中度较低。数控车床市场，尤其是高端数控车床市场，所面临的市场竞争压力主要来自以德国、日本、美国等发达国家以及中国台湾地区的先进企业为代表的高端数控车床制造商，以及部分中国大陆具有较强竞争力的中高端数控车床企业。

经测算，公司2018年和2019年在金属切削机床行业的市场占有率仅分别为 0.36%和0.39%。受市场竞争不断加剧的影响，公司现有产品的价格、毛利率存在下降以及现有产品被竞争对手产品取代的可能，从而影响发行人的营业收入和利润水平。

若公司在激烈的竞争中无法保持自身的竞争优势，市场竞争地位将会受到一定的影响，将会对公司的生产经营和未来发展产生不利影响。


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