国际货币体系洗牌 香港离岸人民币枢纽地位渐显

吕锦明
2020-05-13 17:47:43
来源: 时代财经
受到新冠肺炎疫情的冲击,国际金融市场出现剧烈震荡,国际货币体系格局将面临重大洗牌。

在新的市场环境和金融格局下,如何在香港扩大离岸人民币市场的规模和影响力,令香港一直以来领先全球的离岸人民币枢纽优势得以保持?如何通过提升香港作为离岸人民币枢纽地位,令人民币国际化未来之路走得更顺畅?

“国际金融危机暴露以美元为中心的国际货币体系并不合理,多元化货币储备已成为大趋势,人民币成为外汇储备的需求逐渐产生。”香港金融发展局内地机遇小组成员巴曙松就上述问题发表观点称,“在当前剧烈变化的全球金融格局下,国际资本流入中国资产的速度在明显加快,国际市场对人民币的需求在不断增加。面对新的国际国内环境,应该思考香港如何在参与和支持人民币迈向自有兑换和资本账户逐步开放的过程中,继续保持枢纽地位。”

国际货币体系或大洗牌

香港金融发展局日前发表了一份主题为《提升香港作为离岸人民币业务枢纽地位》的报告,探讨并就如何在香港扩大离岸人民币市场提出建议。

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在报告发布会上,巴曙松指出,受到新冠肺炎疫情的冲击,国际金融市场出现剧烈震荡,国际货币体系格局将面临重大洗牌。“国际金融危机暴露以美元为中心的国际货币体系并不合理,多元化货币储备已成为大趋势,人民币成为外汇储备的需求逐渐产生。”

巴曙松认为,当前是2008年全球金融危机后人民币资产市场开放的一个重要的时间窗口。巴曙松指出,“市场一度曾出现美元荒,由此可见,依赖美元作为单一国际货币的弊端日益明显。”他认为,相比之下,人民币资产表现整体较为稳定,人民币在一定程度上展现了避险资产的特征,如果开放得当,将有条件吸引更多国际资本的流入,加快人民币资产市场开放进程。

香港银行学会原高级顾问、香港城市大学MBA课程协理主任陈凤翔向时代财经表示,从过往的经验看,实际上在金融业界有一个共识,即美元分为本土和欧洲美元。虽然在国外金融市场上没有外汇管理,但境外的欧洲美元量仍占有较大比例,因此,美元的拆息定价以伦敦的LIBOR为标准。“由此我们推想,在人民币推进国际化进程后,境外离岸人民币将有不可取代的地位。加上离岸人民币同业拆息(HIBOR)早在多年就已推出,目前已逐步发展成为外汇和金融衍生品的惯常参考指标。”

陈凤翔指出,随着人民币香港银行同业拆息定价于2013年推出,人民币离岸衍生品也全面铺开,未来香港可以将其发展为优势,“香港拥有成熟的OTC(场外交易市场)经验,因此,可在‘人民币离岸中心’和‘资产管理中心’的基础上,再拓展‘企业财资中心’,协助国家将人民币业务与国际接轨。”

谈及香港金融发展局在本次报告中提出“强化香港在‘一带一路’的金融支点功能,为‘一带一路’项目提供不同类型的人民币资金和资产流动性;发挥香港国际化的专业服务及第三方评估功能,吸引企业在香港建立区域总部,并推动绿色人民币资产与国际标准接轨。”的建议,陈凤翔表示,目业界对推动一带一路金融、绿色金融的呼声很高,“但是大多只是停留在理论层面,怎么样才能发挥好一带一路金融的作用?绿色金融和可持续金融的实际意义是什么?其实真正了解者不算多,后续还需要大力宣传和推广。”

人民币债券市场广度待提升

香港金发局在最新发布的报告中提出,香港应建设完善多元的人民币债券发行体系,发展人民币债券指数挂钩产品,梯度推进离岸人民币债券市场发展。此外,进一步丰富包括外汇对冲、资产管理、资产证券化、风险管理在内的多种人民币产品和服务创新。

微信图片_2020051317.png图片来源:香港城市大学

巴曙松认为,香港人民币债券发行广度有提升空间,离岸人民币产品种类亦有扩阔空间,“与国际托管机构相比,香港现有债券托管功能也有不足,包括抵押品管理、企业行动和共用托管机构的连接。”

作为香港金发局董事会成员之一的丁晨也表示,目前香港人民币债券的发行主体和产品相对比较单一,“在离岸人民币债券市场2800亿元的存量中,政府债券、央票的规模就达到2100亿元,占比达75%;金融债券存量约为400亿元,占到14%;企业债券占比仅为10%左右。疫情之下,区域内贸易和债券市场蓬勃发展,一些东南亚国家在贸易上持有人民币,希望获得更多保值、增值的人民币金融产品。香港可以开发更多、更好的与人民币相关的金融产品,丰富香港金融市场,为离岸人民币中心注入新的活力。”

目前,互联互通机制下的“债券通”已经开启北向交易,但市场期待已久的“南向通”却迟迟未有动作。

巴曙松表示,“银行间的债券通在不断扩大,债券通的南向通交易主体早已有海外债券投资;至于交易所的债券通,近期工作重点是促进交易所的债券‘互联互通’,交易所的债券通交易灵活、规模不大,如果开通南、北向通,有活跃债券市场的作用。”

经济学家宋清辉向时代财经表示,“在丰富离岸人民币资产种类方面,香港大有可为,未来还应该继续出台一系列支持该业务发展的举措,保持领先优势。”他补充说,香港可在推动绿色人民币资产与国际接轨方面发挥积极作用,“不仅仅是人民币资产方面,还需要在规则层面真正与国际接轨,内地和香港还有很多工作需要做,例如继续加速金融市场对外开放步伐等等。”

宋清辉指出,目前发展离岸人民币业务发展面对的主要发展瓶颈有两方面,一是离岸支付手段的便捷性有待进一步加强,提升交易的便利性和安全性,以满足各方需求;二是在中美贸易摩擦仍未有效缓解的情况下,降低了国际贸易中以人民币作为结算货币的适用性。

上海迈柯荣信息咨询董事长徐阳向时代财经表示,此次香港金融发展局提出发挥香港金融支点作用,他认为香港在专业服务及第三方评估有自身独到优势,“例如:专业机构会以客户利益为首,客观审核评估机构及其产品,客观中立值得信赖;严格遵守多级风控标准,为客户提供安全可靠、专业科学的财富管理规划服务;按照客户需要,为客户提供多样化的财富产品配置建议及服务等。”

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