三年行动方案将出 国企负债率难题待解
“控制与化解央企债务风险，依旧是未来一段时间内深化改革的一项重要任务。这一任务预计在即将出台的三年行动方案中将有所体现。”中国企业联合会研究部研究员刘兴国向时代周报记者分析。
在国企改革的诸多议题中，如何推行有效措施降低负债率，一直是备受关注的问题之一。
财政部最新数据显示，3月末，全国国有企业资产负债率为64.5%，同比增长了0.2个百分点。
时代周报记者注意到，中央曾对国有企业降杠杆提出过总体要求。根据2018年9月中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，国有企业平均资产负债率到2020年年末要比2017年年末降低2个百分点左右，之后国有企业资产负债率应基本保持在同行业同规模企业的平均水平。
根据2018年财政部公布的数据，截至2017年12月末，国有企业资产总额为1517115.4亿元，负债总额为997157.4亿元。由此计算可得，当时的国企负债率为65.7%左右。那么，按照中央既定目标，至2020年末，我国国企负债率将会降至63.7%左右。但截至今年3月末，国企资产负债率距离目标还有0.8个百分点的差距。
对此，时代周报记者采访的多位专家均表示，在疫情背景之下，预计63.7%左右的目标会进行一定调整。
“此一时彼一时。” 中国企业研究院首席研究员李锦在接受时代周报记者采访时指出，为激发国企自身活力确保稳增长的实现，适当增加一定负债也有空间，“负债率回升至65%、66%或者67%都有可能。在防控风险的同时，更要稳定经济发展的大局。”
“新三年”方案或将提及
“控制与化解央企债务风险，依旧是未来一段时间内深化改革的一项重要任务。这一任务预计在即将出台的三年行动方案中将有所体现。”中国企业联合会研究部研究员刘兴国向时代周报记者分析。
4月20日，国务院国有资产监督管理委员会秘书长、新闻发言人彭华岗透露，国企改革三年行动方案已初步形成，目前正在履行审批程序。
三年行动方案出台的时间表越来越近。4月24日，一位供职于省级国资委的人士向时代周报记者透露，当地细化的国企改革方案大概率会今年出台，具体还在等中央的三年行动方案。
值得注意的是，今年以来，地方国企混改的消息已不断传来。例如，吉林省日前推出14家国企集团的123宗混改项目；天津市也推出来自19个国企集团的60宗国企混改项目。
在刘兴国看来，地方上述动作与降低国企负债杠杆之间有很大关联。“国企可以通过增加股权化融资占比，包括引入非公资本，在混改中以股权资本的增长，做大资产与净资产规模，而不是单纯依靠负债来筹措发展所需资金。”
而在疫情的特殊背景下，李锦建议：“国企作为我国经济发展中的主力军，需要关注负债率让其不引发系统性金融风险，但同时不能被负债率约束住步子。”
国企负债率升降
国企负债水平长期处在相对高位已是市场内共识。那么，国企为何会长期高负债？
李锦指出，国企高负债现象是自2009年后显现的。2008年金融危机爆发后，以 “四万亿元”为代表的财政刺激计划的资金重点投向基建领域，而国有企业和地方政府是加杠杆的两大载体。
莫尼塔宏观研究主管张璐曾撰文指出，信贷资金才是“大干快上”的主要推手。
“国企从银行拿到的贷款变多，投资面变多，但受投资回报率限制，其负债率开始快速攀升并居高不下。”李锦说。
数据显示，自2008年开始，国有企业资产负债率首次超过私营企业，至2011年，国有企业资产负债率与私营企业的最大差值已经高达6.3个百分点。
刘兴国表示，国企资产负债率长期处于高位，与信贷资源的倾斜也不无关系。“金融机构倾向于将更多信贷资金投向国企，从而为国企创造了比民企更为宽松的信贷资金环境。”
国企负债率越高，其经营风险也越大。近年来，国资委多举共施促进国企“去杠杆”，疫情之前的一段时期内，国企资产负债率已呈现出一定下降趋势。
数据显示，截至2019年12月末，国有企业资产负债率63.9%，同比下降了0.2个百分点，明显低于2016年的66.1%。
“国企体量庞大，降低一个百分点是非常困难的。其实，一年能下降0.2个百分点，在经济存下行压力的背景下，已经可以说明去年在推进国企控债方面是有进展的。”李锦说。
降两个百分点难度大
今年一季度，国有企业资产负债率略有回升，同比增长了0.2个百分点。
“负债率回升的根本原因在于疫情的影响。”刘兴国指出，增加的信贷资金在帮助国有企业渡过当前难关的同时，也直接推动了国有企业资产负债率的增长。
但在赛意企业研究所研究部主任唐大杰看来，新增0.2个百分点并不多，仍在可控范围之内。“在国企发展受到一定阻力的背景下，适当增加一定负债有利于稳定国企的经济增长。但具体负债率的合理水平，还需要根据经济发展的具体情况而定。目前来看，仍有一定回升余地。”
此外，一季度国有企业利润的大幅减少，也对资产负债率的提升有着一定影响。财政部数据显示，1―3月，国有企业利润总额3291.6亿元，同比下降达到59.7%。
“盈利快速增长带来的资产增长快于负债增长时，将可以有效推动资产负债率的下降；相反，在当前国有企业盈利大幅减少的情况，一方面是负债在持续增长；另一方面盈利减少又使得资产增长慢于负债增长，资产负债率的增长自然也就不可避免。”刘兴国说。
“在当前条件下，要实现‘国有企业平均资产负债率到2020年年末要比2017年年末降低2个百分点左右’这一改革目标的难度相当大。”刘兴国坦言。
而对于下一步如何去杠杆，刘兴国指出，疫情下国企控制负债率可以通过适当收缩投资规模，同时加快清理盘活无效低效资产，提升资产质量，并积极推进市场化债转股将债务水平控制在一定合理水平。
唐大杰则建议，对于航空运输等受疫情影响较大的行业，政府可与国企签订“入股协议”，通过入股的方式提供纾困资金，帮助企业渡过难关后，国资再有序退出。“这种方法是用入股的方式而不是举债的方式帮助企业发展，地方政府可以灵活采用这种方式。”
本网站上的内容（包括但不限于文字、图片及音视频），除转载外，均为时代在线版权所有，未经书面协议授权，禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用，请联系本网站丁先生：news@time-weekly.com
