-37.63美元!美国首现负油价,但抄底没那么简单

王心昊
2020-04-21 14:16:14
此次原油成为“烫手山芋”更多是由于受疫情影响全球原油需求呈断崖式下跌,而原油存储空间也存在物理上的制约。加上目前贸易商“漂”在海上的原油已经超过1.6亿桶,严重的产能过剩使得空头也来了一次“大军压境”。

都看过万恶的资本家情愿把牛奶倒进海里也不送给穷人的故事,却没有想到石油空头还有更极限的操作:不仅会原油送给你,还要给你37美元,让你把货拉走。

这一个“活久见”居然发生了:当地时间4月20日,美国原油期货WTI自1987年登陆纽约商业交易所以来首次跌至负值。WTI5月原油期货结算收跌55.90美元,跌幅305.97%,报-37.63美元/桶。这也意味着,将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。

WTI全称为美国西德克萨斯轻质中间基原油(West Texas Intermediate),是北美地区较为通用的一类原油。同时,基于美国在全球的军事以及经济能力,WTI原油已经成为全球原油定价的基准。

不过,截至北京时间21日早上8点,据路透报价,WTI原油期货5月合约重回正值,报2.5美元/桶,涨幅106.75%。

空头压境

尽管如此,抄底油价实现发家致富并没有想象的那么简单。相反,此次原油成为“烫手山芋”更多是由于受疫情影响全球原油需求呈断崖式下跌,而原油存储空间也存在物理上的制约。加上目前贸易商“漂”在海上的原油已经超过1.6亿桶,严重的产能过剩使得空头也来了一次“大军压境”。

根据WTI的交易规则,5月合约将在周二(美国时间22日)到期。这就意味着原油实物将在不到48小时内交割。但在需求不足的情况下,不仅美国石油储备有可能创下7500万桶的历史性高位,海上飘着的1.6亿桶原油也使得多头接货的意愿相当的不足。

当前,库存能力已经成为影响油价的最主要因素。以WTI交割的位于俄克拉何马州库欣(Cushing)的油库为例,美国能源部的数据显示,该地区的储油罐的储存量目前已达到69%,高于四周前的49%,美国储油设施迅速被填满。加上疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题,原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关井停产是有风险的,所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高,生产商宁愿接受负油价,不得不赔钱让买家拉走。

对期货交易商来说,如果不平掉5月的多头合约,意味着将收到石油现货,而且只有几天时间告诉卖方如何收货,而此时库欣地区所有的原油仓库均已被预定,储油市场状况不佳,库存接近满负荷,如果强行交割造成的储油成本要远高于平仓的损失。

对于纯虚拟交易商来说,5月合约更是“烫手山芋”,这部分交易商大多数会选择在到期日平仓了事。但美原油期货价格暴跌,要在没有库容的情况下购入实物原油,只能被迫平掉多头头寸。

继续过剩

在在原油价格转为负值后,全球主要石油生产国之一的沙特阿拉伯表示,正在考虑尽快削减石油产量,而不是在5月才落地。

根据此前石油输出国组织及其产油盟国(OPEC+)在四月上旬敲定的历史性协议中,以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国们最终就联合减产达成一致。根据协议,这次减产采取递减式,分为三个阶段:自5月1日起减产970万桶/日,为期两个月;自7月1日至12月减产770万桶/日;自2021年1月至2022年4月减产580万桶/日。调整的基准是2018年10月的产量。协议有效期至2022年4月30日,但将在2021年12月重新核定。

但在疫情之下, 石油需求低迷、供应过剩:全球范围的大规模停工和骤降的交通运输量直接降低原油的需求。近期,已经有多家国际机构下调后市原油需求:IEA(国际能源机构)报告预计4月石油需求同比减少2900万桶/日,降至1995年以来的水平;第二季度石油需求较上年同期减少2310万桶/日,12月预计减少270万桶/日。

如此看来,OPEC+即将在5月落地的减产970万桶规模,与2900万桶以上的需求减少量相比,仍是小巫见大巫。

但值得注意的是,虽然产能过剩的噩梦仍将延续一段时间,但原油市场的未来并不会一蹶不振。事实上,5月WTI降至历史低点,不过是因为在疫情冲击、经济停摆的情况下,没有人需要这些石油。但5月期货在周二(美国时间21日)到期之后,原油期货将会重新回到正轨。

国际知名投资机构摩根士丹利(Morgan Stanley)在20日晚间的一份报告中指出,原油价格当前已被严重低估,未来在供需失衡缓解之后,可能录得报复性的反弹,价格将相比当前水平翻番。

但该行也表示,在当前全球经济的空前困局下,油市回归正常注定是一个缓慢而反复的过程,该机构预计,美国原油或许要到2021年中期,才有望恢复到40美元/桶的合理价位水平。

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