万达电影首季预亏近7个小目标 影视股集体沦陷
从营收构成来看，原本能为万达电影和幸福蓝海贡献超三分之二的院线收入，现在基本归零。与此同时，还需要面临无法回避的成本问题。
万达电影（002739.SZ）2020年一季度，亏损了将近7个“小目标”。
4月14日晚间，万达电影发布预告称，2020年一季度归属上市公司股东的净亏损区间为5.5亿元—6.5亿元，同比上一年4.18亿元净利润，至少下降了约231%。
对于亏损原因，万达电影在公告中解释称，2020年1月23日至今，公司下属影院受疫情影响全部停业，同时万达影视计划春节档上映的影片未能如期上映，公司电影放映收入大幅下降，而固定成本费用支出却较为刚性，导致经营业绩出现大幅度下滑。
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业绩预告发布之后的首个交易日（4月15日），万达电影股价上涨2.22%，截至4月16日收盘，万达电影股价下跌1.38%，收于14.99元/股。
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北京越时代传媒CEO李佳墨4月15日对时代财经表示，“能赚钱的影视公司越来越少了，投资几十甚至上百部电影，可能就一两部高票房，很难覆盖掉整体投资成本。万达还拥有线下影院的重资产，亏损的情况会更复杂。可以肯定的是，疫情带来的影响会持续到二季度。”
内外交困
就在万达电影交出一季度亏损成绩单的同时，受新冠肺炎疫情全球持续蔓延的影响，美国电影票房也正迎来1998年以来最糟糕的一年，万达旗下美国最大电影院连锁品牌AMC（AMC.NYSE）也面临破产的风险。
据外媒报道，受新冠肺炎影响，今年3月16日，美国最大影院运营商AMC宣布关闭1000家影院（北美661家），包括首席执行官亚当·阿伦在内的600名员工暂时停职，以保存现金。媒体消息称，AMC债务达49亿美元，面临违反债务契约风险。目前，该公司正洽谈聘请律师事务所探讨可能的破产保护申请。
不过，4月14日，万达集团官网对此事做出澄清，称“AMC院线申请破产”纯属谣言。
2012年，万达以26亿美元购买了AMC的全部股权，2013年登陆资本市场之后，AMC借助上市融资金额，接连收购了欧典院线、北欧院线和卡麦克院线三大欧美院线公司，帮助万达进一步实现了布局全球电影渠道的野心。然而在大举扩张并购背后，2019财年AMC交出的成绩单并不理想，实现营收54.71亿美元，相较去年几乎没有增长，同时期归母净亏损达到1.49亿美元。
AMC营收数据。图片来源：Choice
万达电影过去一年的业绩表现也不乐观。根据其2019业绩预告，全年营收156亿元，相较去年同期减少4.22%；净亏损高达47.21亿元。对于亏损原因，万达电影方面表示，受宏观经济下行、全国银幕数量继续保持较快增长、行业发展整体放缓等因素影响，2019年度公司计提了商誉减值准备及长期资产减值准备约59亿元。在扣除减值后，万达电影归属于上市公司股东净利润为盈利11.8亿元。
与此同时，万达电影的资金链进一步吃紧。3月27日，万达电影发布公告称，拟申请发行额度不超过20亿元人民币（含20亿元）的债务类融资工具，以补充流动资金，降低融资成本。
一位接近万达电影的相关人士4月16日对时代财经表示，“在2019年的亏损下，万达电影把翻身的希望寄托在了《唐人街探案3》上，为此特意把这部电影敲定春节档，并计划对唐探3进行大幅排片，但因疫情导致电影突然被下架，且上映时间相隔了这么长，多多少少会降低大众的观影热情，影响上座率。”
据了解，《唐人街探案3》在下架之前已经突破2亿元的预售大关，目前尚未明确档期。
《唐人街探案3》预售票房。图片来源：猫眼专业版
影视股陷集体困境
从影视公司已公布的一季度预告来看，几乎都出现了不同程度的下滑或者亏损，慈文传媒(002343.SZ)、北京文化(000802.SZ)、华谊兄弟（300027.SZ)、唐德影视(300426.SZ)、幸福蓝海(300528.SZ)和万达电影均出现了亏损，亏损区间分别为0.1亿—0.2亿、0.2亿—0.3亿、1.38亿—1.43亿、0.24亿—0.29亿、1亿—1.05亿和5.5亿—6.5亿。
对于亏损的原因，多家公司归因于“疫情影响，导致影视业务生产发行基本陷入停顿”等。事实上，整个影视行业都在经历着前所未有的考验。4月15日，据经济日报报道，2020年初至今，有5328家影视公司注销或吊销，是2019年全年的1.78倍。院线业务更是损失惨重，全国影院票房几乎归零，大量剧组暂停工作，不少已运作项目的前期剧本创作及后期制作也有所延缓。
拥有众多院线资产的万达电影和幸福蓝海，因影院业务停摆陷入窘境。
根据财报，2019年上半年，万达电影实现营收75.64亿元，其中观影收入和依托于院线的广告收入在2019年分别贡献了46.57亿元和11.38亿元，两项依托院线产生的收入共计占比76.64%。
幸福蓝海2019财年实现21.38亿元，其中电影放映和卖品收入在2019年分别贡献了13.79亿元和0.88亿元，共计占据总营收的68.61%。
幸福蓝海营收结构数据。图片来源：公司公告
从营收构成来看，原本能为万达电影和幸福蓝海贡献超三分之二的院线收入，现在基本归零。与此同时，还需要面临无法回避的成本问题。
一家影院负责人赵立（化名）4月16日对时代财经表示，“从疫情暴发到现在，为了降低感染影院在及时关闭后没有取得任何收入，而院线这种线下业务还要维护设备、支出员工基本工资和租金成本，影院每天都在亏钱，成本压力很大。”
不过，在一众影视公司陷入困境的同时，也有部分影视股保持盈利能力。
4月9日晚间，光线传媒(300251.SZ)发布业绩预告称，预计一季度归属于上市公司股东的净利润为0.2亿—0.4亿。光线传媒称，电影业务利润较上年同期增长，主要是公司参与投资、发行的已于2019年上映并有部分票房计入报告期内的影片共三部，包括《误杀》《两只老虎》《南方车站的聚会》，报告期内总票房为3.77亿元。此外，电影衍生收入及利润较上年同期大幅增长。
光线传媒一季度营收预告。图片来源：公司公告
完美世界(002624.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)、华策影视(300133.SZ)则受益于疫情期间线上娱乐的爆发。其中，完美世界业绩预告显示，游戏业务快速增长，净利润预计相对上年同期增长 60%-70%，主要因为《诛仙手游》、《完美世界》、《神雕侠侣 2》等手游业务支撑。芒果超媒和华策影视则因为综艺节目和电视剧品类的播出而获益。
上述接近万达电影的相关人士表示，疫情考验了影视公司的持续造血能力和优质作品的囤积数量，“如果影视公司手里没待上映或者待播的作品，那么亏损的就不止有一季度，会连带着二季度、三季度一起亏损。”
该人士进一步解释称，疫情对电影公司冲击较大，主要制作和发行电视剧、综艺节目的影视公司，影响相对较小。
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