一季报|华兰生物业绩差强人意 新冠疫苗在途股价早已扬鞭

章遇
2020-04-09 19:22:15

4月9日,华兰生物(002007.SZ)报收48.69元/股,涨1.06%。

近三个多月,该股二级市场表现可谓逆风飞扬。

与2019年底收盘价35.15元相比,2020年以来上涨38.52%,远超同期中小板指3.3%的涨幅。

“目前正在研发中,有新的进展我们会及时公告。”4月8日,华兰生物证券部相关负责人对时代周报记者表示。

4月2日,公司举行的业绩说明会上,华兰生物董秘谢军民透露,目前正在建设用于新冠疫苗的生产车间。

今年2月初,华兰生物宣布,公司正按照两条技术路线同时进行新冠病毒疫苗研制。据了解,其中一条技术路线是基于流感减毒载体的鼻喷减毒活疫苗,另一条路线是灭活疫苗。

4月7日晚间,血制品龙头华兰生物率先公布2020年一季度成绩单。

受疫情影响,2020年第一季度,华兰生物实现营业收入6.78亿元,同比下降2.62%;归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,同比下滑4.71%;扣非归母净利润2.44亿元,同比微增1.49%;经营活动产生的现金流净额9588.7万元,同比下降49.03%。

尽管营收和利润略有下降,但一季报发布当天,华兰生物盘中创新高,达51.67元/股,市值一度突破700亿元。截至9日收盘,该股总市值683.15亿元。

数据显示,截至3月31日,该股股东5.94万户,人均持股2.03万股。易方达蓝筹精选持股比例1.25%,跻身第九大大流通股股东。


由于参与新冠病毒疫苗研发攻关,加上血制品静丙(静注人免疫球蛋白)在新冠疫情防控中被推荐用于重症患者治疗等因素,华兰生物颇受市场关注。

当天,西部证券发布一季报点评称,整体业绩基本符合市场预期。

上述券商表示,母公司增速较好,疫情拉动血制品存货出清。考虑疫情影响,预计在库存血浆的支持下,全年血制品业务将维持稳健增长,流感疫苗批签发集中于下半年,维持盈利预测。

据西部证券预计,2020年至2022年归母净利润分别为16.04亿元、19.02亿元、22.28亿元,对应市盈率分别为42.2倍、35.5倍、30.3倍,维持买入评级。

疫情冲击血制品供需

资料显示,华兰生物主要从事血液制品与疫苗的研发、生产和销售。

2013年,华兰生物成立子公司华兰基因,开始布局单抗生物类似药。

目前,血液制品依然是其收入的主要来源,2019年收入占比超过七成。

2020年新冠肺炎疫情爆发,在暂时没有针对性药物的情况下,静丙被多位专家以及医院的诊疗指南推荐用于重症患者的治疗,恢复期患者血浆也被用于新冠肺炎患者的治疗。

然而,从一季度业绩看,疫情对于血制品的需求拉动似乎不及预期。

“年初疫情带来静丙等血液制品的增量需求,但另一方面也对常规门诊、住院以及物流等造成影响,导致医院门诊和住院的正常用药需求下降,部分抵消了疫情中对于白蛋白和静丙等血制品的需求增加。”上述华兰生物证券部相关负责人对时代周报记者表示。

同时,疫情还对供给端采浆量带来直接冲击。

“疫情期间,全国范围内的采浆基本暂停,今年全年的采浆量可能会出现下滑。同时海外的采浆量也受到疫情影响,白蛋白进口量预计也会减少,进一步加剧行业供给的缺口。”4月8日,一位不愿具名的血制品业内人士告诉时代周报记者。

多家券商分析认为,随着行业库存出清,叠加采浆量下滑,供应偏紧,下半年血制品可能小幅涨价。

作为业绩支柱,华兰生物的血制品业务近年保持较为稳定的增长。

数据显示,2019年,其血制品板块共实现销售收入26.43亿元,同比增长9.77%。

分产品来看,人血白蛋白实现收入9.79亿元,同比下降4.57%,依然是收入大头;静丙销售收入约8.91亿元,同比增长47.46%;而其他血液制品共销售7.74亿元,同比下降0.57%。

“浆站资源稀缺供给端受限,整个行业因供需失衡而处于景气阶段,另一方面行业的增速也因采浆量受到压制。”前述业内人士向时代周报记者指出。

事实上,2017年以来,新浆站审批趋严导致全国采浆量增速持续下滑,2019年全国采浆量在9100吨,增速仅6%。

作为老牌的血制品企业,华兰生物目前共有单采血浆站25家,其中河南5家、重庆15家(含6家单采血浆站分站)、广西4家以及贵州1家,2019年的采浆量达1000多吨。

疫苗板块获高瓴加持

早在2005年,华兰生物设立子公司华兰生物疫苗有限公司(以下简称“华兰疫苗”),开始切入疫苗领域。

截至目前,华兰疫苗共有流感病毒裂解疫苗、H1N1流感疫苗、ACYW135多糖疫苗、重组乙肝疫苗等6个产品上市。

尽管布局多年,华兰生物的疫苗板块一直不温不火,营收体量并不大,加之较高的固定成本,疫苗子公司连续多年处于亏损状态。

直到2018年,四价流感疫苗在国内首家获批上市,华兰生物的疫苗业务逆风翻盘,一把实现扭亏。

由于是首家获批,华兰生物的四价流感疫苗获得近一年的市场独占期。

上市一年多以来,四价流感疫苗放量十分迅猛,成为华兰生物整体业绩的最大亮点。

数据显示,2019年,华兰疫苗实现销售收入10.49亿元,同比增长30.68%;净利润3.75亿元,较2018年同期增长38.92%。疫苗板块的收入和利润对公司整体业绩的贡献均接近三成。

其中,四价流感疫苗当年共批签发835.93万支,占全国四价流感疫苗批签发总量的86.9%,市场份额一家独大。

时代周报记者了解到,作为国内最大的流感疫苗生产基地,目前,华兰疫苗具备年产3000万人份四价流感疫苗的生产能力。

资本闻风而来。

3月底,华兰疫苗首次引入战略投资者,高瓴资本与晨壹基金拟斥资20亿元入股。

华兰疫苗此前系华兰生物与香港科康共同投资设立,华兰生物持有75%股份,香港科康则占股25%。

事实上,香港科康也是华兰生物股东,持有上市公司13.15%的股份,背后实际控制人为董事长安康。

3月26日,香港科康与高瓴骅盈、晨壹启明签订了附生效条件的股权转让协议,拟以华兰疫苗整体估值138亿元作为定价依据,转让其持有的华兰疫苗15%股权。高瓴骅盈与晨壹启明分别以12.42亿元、8.28亿元受让华兰疫苗9%、6%股权。

此番引入战略投资者,也引发外界对华兰疫苗是否寻机分拆上市的猜想。

不过,华兰生物对此并未表态。

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