碧桂园攻守道

胡天祥
2020-03-31 03:52:37
来源: 时代周报
亿翰智库认为,碧桂园盈利能力强劲增长,得益于其持续稳定的合同销售、高效的施工管理体系,以及楼盘按时交付等,另外,充裕的土储,广阔且合理的土储布局将支撑企业未来发展。最后,地产、农业和机器人三驾马车协同发展将产生1+1大于2的效果。

“进可攻,退可守”,碧桂园用优质土储与充裕现金,筑起了一条宽广的“护城河”。

3月27日,碧桂园(02007.HK)通过线上直播的形式举行2019年业绩发布会,碧桂园集团总裁莫斌、常务副总裁程光煜与首席财务官伍碧君的三人组合,轮流向参会者们介绍公司取得的成绩。

过去一年,碧桂园共实现归属公司股东权益的合同销售金额约5522亿元,同比增长10%;权益物业销售现金回款约5301亿元,权益销售回款率达96%;净利润约为612亿元,同比增长26.1%;净借贷比率仅为46.3%,处于行业较低水平;截至2019年底,公司可动用现金余额约2683.5亿元,达到公司历史最高水平;权益可售资源合计约2.4万亿元,可满足未来4年以上的销售量。

“去年公司把权益回款作为考核指标之后,现金流非常充裕,这也为未来在面对市场的不确定性增大了腾挪空间。”业绩会上,莫斌对公司的抗风险能力表示出信心。

亿翰智库认为,碧桂园盈利能力强劲增长,得益于其持续稳定的合同销售、高效的施工管理体系,以及楼盘按时交付等,另外,充裕的土储,广阔且合理的土储布局将支撑企业未来发展。最后,地产、农业和机器人三驾马车协同发展将产生1+1大于2的效果。

坚守城镇化路线

如果说规模是房企的面子,利润便是房企的里子,是根本。

数据显示,2019年,碧桂园实现毛利润约为1266.4亿元,同比增长23.6%;净利润约为612亿元,同比增长26.1%,净利润率为12.6%;毛利率为26.1%。

根据观点指数研究院3月份发布的中国上市房企盈利能力榜单显示,2019年碧桂园息税前收入超过97%的候选房企,权益回报率超过91%的房企,归属公司股东核心净利润超过近100%的房企。

高盈利背后,则是基于碧桂园拥有大量低成本的优质土地储备,这也是一家房企穿越周期实现高质量发展的根本所在。

截至2019年底,碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2512个,业务遍布中国内地31个省/自治区/直辖市、282个地级市、1299个县/镇区,是行业内布局最广泛的房企。按可售资源计算,公司在国内已获取的权益可售资源约17022亿元,潜在的权益可售货值约7159亿元。

克而瑞认为,碧桂园在长三角、粤港澳大湾区、京津冀等五大城市群权益可售资源占比达74.7%,这些区域人流密集,深受政策利好,房地产市场发展空间巨大,将为业绩的可持续增长提供良好保障。

而在碧桂园董事会主席杨国强看来,是国家的城镇化和现代化成就了碧桂园和自己。

“如今城镇化还在进行中,凭借在全国广泛而均衡的土地布局,碧桂园已经证明了坚持城镇化路线所带来的竞争力,走出了属于自己的路。”杨国强称。

莫斌亦对公司长远发展和未来市场走势抱以充分信心,其表示,公司相信中国市场是巨大的,新型城镇化的推进仍有巨大的空间。

低负债、低杠杆

在实现高增长、高盈利的同时,碧桂园的负债和借贷成本仍处于业内合理水平,是业内少数能兼顾规模增长和负债管控的企业之一。

2019年,碧桂园净借贷比率较2018年同比下降3.3百分点,仅为46.3%,连续12年保持在70%的“红线”以下;从债务结构来看,公司有息负债总额约为3696亿元,需于一年以内偿还的短期有息债务为1163亿元,短期无忧。

此外,公司去年总借贷的加权平均借贷成本为6.34%,虽然同比有所微升,但仍低于行业均值。

今年以来,碧桂园凭借稳健的财务盘面和良好的资信,多次在境内外成功发行低成本债券。

1月8日,碧桂园分别发行5.5亿美元的7年期票据及4.5亿美元的10年期票据,利率分别为5.125%和5.625%,远低于今年1―2月份海外债平均8.74%的融资成本(中指研究院发布)。

除了强大的融资能力,碧桂园“自我造血”的能力同样强劲。2019年,碧桂园权益物业销售现金回款约5301亿元,权益销售回款率高达96%。与此同时,碧桂园已连续4年保持净经营性现金流为正,2019年更是达到146.7亿元,这说明企业当期通过经营本身便可实现现金良性循环。

截至2019年底,碧桂园可动用现金余额约2683.5亿元,还有3167.9亿元的银行授信额度未使用。不夸张地说,拥有充裕现金流的碧桂园,已然拥有了一条坚固持久的“护城河”。

疫情之后

业绩会上,疫情带来的机遇与挑战,成为各大媒体关注的重点。

程光煜透露,疫情对公司的主要影响来自于两个大方面,一个是销售环节的制约,二是供货的制约。

“去年一季度供货在900多亿元,今年同期供货预计只有510多亿元,这主要由于工程停建造成影响。”程光煜表示,为了应对疫情带来的影响,公司一方面会积极安排复工复产,同时也会积极开展线上销售工作。据悉,3月份以来,碧桂园线上的全口径销售,每天在6亿元以上。

投资方面,程光煜透露,公司始终坚持一线到五线均衡布局,今年拿地预算在1600亿元左右,届时会根据实际情况进行适度调节。

融资方面,伍碧君透露,现在不是融资的窗口期,如果成本高的话,就算有额度也不会去做,因为公司整体的现金比较充裕。

对于市场走势,莫斌指出,公司坚信国家政策房住不炒的主基调,所以对于未来的地产市场走势还是持谨慎乐观态度。

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