玻尿酸销售乏力 昊海生科盈利滑坡
“昊海生科在港股市场一直不被看好，最近H股股价已经跌破它的净资产。作为价格参照，H股的表现对其A股股价形成压制。公司出手回购，还是想稳住股价。”3月28日，上海某券商投行人士告诉时代周报记者。
曾头顶“科创板最贵新股”的光环，昊海生科在上市后黯然失色。
3月27日，昊海生科（688366.SH/06826.HK）发布其科创板IPO以来的首份年报。数据显示，2019年度，昊海生科实现营业收入16.04亿元，同比微增2.94%；实现归母净利润约3.71亿元，较上年的4.15亿元下降10.56%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.57亿元，同比下滑4.96%。
这是昊海生科近九年以来的首次业绩倒退。尽管利润缩水，昊海生科仍按往年“惯例”拿出现金分红方案，拟每10股派现7元，合计拟派现金红利1.24亿元，约占其2019年度归母净利润的33.58%。
比业绩遭遇更多打击的是股价。作为首家“H+科创板”生物医药企业，其在A、H两市股价萎靡，跌跌不休。
近日，昊海生科抛出H股回购方案，拟以不超过4亿元自有资金，回购不超过10%的H股股份。
“昊海生科在港股市场一直不被看好，最近H股股价已经跌破它的净资产。作为价格参照，H股的表现对其A股股价形成压制。公司出手回购，还是想稳住股价。”3月28日，上海某券商投行人士告诉时代周报记者。
尽管其A股股价已经破发，但相对H股仍有很大溢价。3月30日，昊海生科收报69.63元/股，AH溢价率仍高达149%。
就公司经营及股价的相关问题，时代周报记者致电昊海生科，但截至发稿未获回应。
业绩变脸
公开信息显示，昊海生科是一家以生物医用材料为核心，从事医疗器械和药品研发、生产和销售的企业。
目前，昊海生科覆盖眼科、医美、骨科和外科四条业务线，主要产品包括人工晶状体、视光材料、玻尿酸、玻璃酸钠等。
2019年度，昊海生科44.49%的收入来自于眼科业务，来自医美产品线的销售收入占比下降到18.75%，骨科和外科业务的销售收入占比分别为22.43%、11.84%。
曾经带来暴利的玻尿酸，如今成为业绩拖累。
昊海生科先后推出过两款玻尿酸，第一代玻尿酸“海薇”主要针对大众普及型，第二代玻尿酸“姣兰”则主打中高端，过去几年，其玻尿酸产品的毛利率均在93%以上，属于高毛利品种。
然而，2019年，昊海生科的玻尿酸产品销售收入仅2.04亿元，较2018年2.66亿元的销售额下滑23.2%。玻尿酸产品的销量同比下降18.43%，毛利率亦有所下降，直接导致公司整体业绩滑坡。
“自2018下半年以来，国家持续开展规范医疗美容行为的整治活动，导致部分医美机构业务受到影响，玻尿酸产品的市场需求有所减少。”昊海生科解释称。
3月28日，上海某大型私募医药分析师张亮（化名）向时代周报记者指出，上游玻尿酸厂家竞争激烈，下游医美终端近年来获客成本居高不下，利润空间也不断被压缩，导致玻尿酸产品持续降价。
他表示，以“海薇”（1.0ml）为例，其零售价从2016年的1800―2000元/支下降到2019年上半年的800―1000元/支，对应出厂价也从360元/支下降到288.73元/支。
近几年增长迅猛的眼科业务也遭遇冲击。
2019年，昊海生科的人工晶状体和眼科粘弹剂分别实现收入4.34亿元和1.13亿元，仅同比增长0.56%和6.52%。人工晶状体和眼科粘弹剂主要用于白内障手术。2019年，国内白内障手术终端市场经历了阶段性规范整顿，部分地区医疗机构的白内障筛查活动减少或暂停。受此影响，这两款产品收入增长承压。
骨科业务是昊海生科唯一表现算亮眼的产品线，2019年实现销售收入3.59亿元，同比增长19.49%。其中，玻璃酸钠注射液和独家产品医用几丁糖分别实现销售2.52亿元和1.08亿元。
此外，由于产品持续受到降价压力，昊海生科的毛利率也连年下降，盈利能力走“下坡路”。
2019年，昊海生科的四大业务板块毛利率全线下滑，公司整体毛利率为77.31%，再次下降1.23个百分点；而销售净利率为23.46%，较2018年下降5.74个百分点。
市值腰斩
作为首家“H+科创板”生物药企，昊海生科在上市之初赚了不少眼球。随着股价破发，加上业绩变脸，其“科创成色”颇受市场质疑。
回归A股，可以说是昊海生科的夙愿。赴香港上市之前，昊海生科曾经两次冲刺A股。
2011年3月，昊海生科提交材料，申请创业板上市，最终因其胜生物股权转让和原材料供应问题，未通过证监会审核。
2013年6月，昊海生科再次递交创业板IPO申请，不久后主动撤回材料。两次闯关皆以失败告终。
2015年6月，昊海生科转战H股，顺利在香港主板上市。然而，在香港上市多年，尽管业绩上升，但其股价丝豪没有起色。在登陆科创板前夕，其港股对应市值仅在80亿港元左右。
2019年10月底，昊海生科高调登陆科创板，以89.23元/股的发行价创科创板新高，上市首日开盘价亦达到149.3元/股，最高市值达到260多亿元。
“虽然A股估值相对H股普遍有溢价，但同一个公司在两个市场有几倍的价差是不可能持续的，即便A股有‘炒新’概念。新股炒作过后，还是要回归理性，回归公司基本面。”前述投行人士向时代周报记者指出。
投资者很快用脚投票。
昊海生科从“最贵新股”到“破发第一股”仅用6个交易日。截至2020年3月30日，昊海生科市值回落至124亿元，相对上市首日高点缩水过半。
在港股市场，昊海生科已经“破净”。3月26日，其港股股价再创新低，报28.10港元，对应市值仅约50亿港元，折合人民币不到46亿元。截至2019年年末，昊海生科的净资产为56.53亿元。
面对跌跌不休的股价，昊海生科祭出回购大招。
3月27日，昊海实施了第一笔回购，以31.7港元/股价格回购1.69万股，耗资53.57万港元。市场似乎对此并不买账，3月30日，昊海生科H股继续大跌，报29.5港元。
“港股市场投资者更偏好内生增长的逻辑。而昊海生科主要是靠并购做大，包括增长较好的视光材料、人工晶状体，都是并购来的产品，企业内在创新力和成长性稍显不足。”张亮对时代周报记者说道。
从财报数据来看，昊海生科有意加大研发投入，2019年研发费用1.16亿元（全部费用化），同比增长21.71%，占营业收入的比例上升至7.24%。
本网站上的内容（包括但不限于文字、图片及音视频），除转载外，均为时代在线版权所有，未经书面协议授权，禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用，请联系本网站丁先生：news@time-weekly.com
