“猎手”刘格菘:科技股结构性牛市望持续

2020-01-21 02:22:56
冠军基金经理的宝座一向“高处不胜寒”,对于刘格菘,2020年注定充满挑战。作为年度业绩冠军,受到资金追捧在情理之中,但市场有句俗话,规模是业绩的敌人。

时代周报记者  宁鹏  发自上海

作为2019年度权益基金冠军,刘格菘近期可谓春风得意。

1月17日,拟由其担任基金经理的广发科技先锋混合基金限额80亿元发售,渠道消息显示一日募集金额已超过800亿元。

事实上,此前由刘格菘担任基金经理的广发科技创新也是一日售罄,该基金当日大卖300多亿元,配售比例仅3.30%。

如此巨大的吸金效应,除了去年公募基金普遍赚钱之外,主要得益于刘格菘个人管理的三只基金2019年斩获公募权益基金前三强的位置,这在公募基金史上也是颇为罕见的。

Wind数据显示,2019年业绩排名前十的主动权益类基金中,刘格菘管理的广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴收益率分别达121.69%、110.37%、106.58%,位列前三。

究其原因,刘格菘2019年的“成功”很大程度上受益于下半年科技股爆发,他因此也被贴上“科技股猎手”的标签。

年度业绩冠军的光环固然酷炫,但对于基金持有人而言,基金业绩的持续性更为重要。

科技股素来波动较大,以成长股投资见长的基金经理业绩往往也会出现较大波动。

对此,刘格菘表示,自己会在效率资产和核心资产之间进行动态调整,不会一直重仓科技股,“成长股猎手”“科技股冠军”概括得其实并不全面。

回看2019重仓科技股非偶然

与大多数成长股选手自下而上精选个股不同,刘格菘的策略是通过行业比较,精选优质赛道,赚的主要是产业趋势快速兑现的钱。这种投资框架需要对宏观经济、产业政策、货币政策等进行研究,自上而下选出景气度高、业绩确定性强的行业;自下而上方面,再从选定的行业中筛选龙头公司构建组合。

在刘格菘看来,2019年重仓科技股并非偶然,而是源自投资框架本身。2019年能把握住科技机会,是因为在逻辑上先有一个大的假设,后面的数据验证了这个逻辑。

从逻辑上讲,在中美贸易环境发生变化后,龙头企业愿意把自己的产业链从全球化逐渐向去美国化,以国内为主的产业为主,这将导致科技行业的供需格局发生较为明显的变化。

2019年5月开始,刘格菘和研究员都在跑整个产业链,包括设计、封测等,发现确实在验证这个逻辑,7月份基本在最底部把电子板块配成第一大重仓。

刘格菘认为,和上一轮主要靠商业模式创新的互联网科技行情不同,这一轮科技周期有比较扎实的业绩支撑。从行业对比的角度出发,这些科技公司是市场中业绩成长性比较好、景气度比较高的品种。即使许多公司累计涨幅较大,但大部分涨幅来自业绩持续兑现,硬科技业绩拐点刚出现。

过去一年科技股上涨中,既有估值修复因素,也有估值提升因素,估值提升的最主要原因是业绩在2019年下半年出现大反转,对应到比较高的业绩增速抬升。

许多科技龙头企业预计2020年业绩增速50%―100%,对应估值不到50倍。

在刘格菘看来,2020年才是科技龙头公司的业绩大年,假设估值保持不变,接下来买这些公司还能赚到业绩增长的钱。

展望2020科技股牛市将持续

“如果说2019年是科技行业崛起的元年,那么2020年或许就是科技行业业绩落地的大年。科技并非昙花一现,随着科技产业的业绩落地,科技方向的结构性牛市仍有望持续。”刘格菘在给投资者的公开信里这样表述。

展望后市,刘格菘认为,2020年市场有结构性机会,流动性环境可能比2019年更好,今年他会按照自己的投资框架寻找性价比较高的新品种。

至于寻找的方向,还是沿着之前的行业方向。效率资产中,科技方向从横向对比来看是业绩增速最快的。核心资产可以选的东西更多,经过这一轮市场调整,医药、食品领域都有性价比较高的品种。

从目前的时点看,刘格菘认为,今年科技的风口可能是几条主线:一是与自主可控相关的半导体产业链;二是5G产业链,如5G通信建设,包括5G之后物联网应用可能会起来,包括传媒、医疗等;三是动力电池产业链。

冠军基金经理的宝座一向“高处不胜寒”。对于刘格菘,2020年注定充满挑战。

作为年度业绩冠军,受到资金追捧在情理之中,但市场有句俗话,规模是业绩的敌人。

2019年基金四季报显示,由于资金申购和基金单位净值的上涨,刘格菘管理的4只基金资产规模较去年三季度末明显扩大,分别达到68.73亿元、57.83亿元、24.41亿元、46.41亿元,较三季度末增长了697%、134%、542%、41%。倘若再加上近期新发的两只基金,刘格菘管理的资产规模已经接近300亿元,与2019年三季度末70亿元的管理规模相比,不可同日而语。

旧年已去,新年已来,2020年公募冠军花落谁家,刘格菘能否再执牛耳,让我们拭目以待。

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