盛世投资李丹：国有与非公资本有机融合是大势所趋

2019-12-16 10:19:51

来源: 时代商学院

时代商学院陈佳鑫

“影响力•中国”时代峰会将于12月13日（周五）于北京举办，作为演讲嘉宾之一，盛世投资首席投资官、管理合伙人李丹女士拥有丰富的基金及产业的投融资经验，对国资并购颇为熟悉。

在接受时代商学院采访时，李丹透露其近年来发现的三个国资并购新机遇，同时，观察到国资并购中决策时间长的问题正在不断改善。对于未来发展趋势，李丹认为国有与非公资本有机融合是大势所趋，国企在资本市场中将起到更加重要的作用。

对于国资并购发展中的机遇，李丹表示，在近年的国企并购浪潮中，盛世投资的业务也在不断演进和实践，发现了三个新机遇。第一，国企开始关注二级市场的标的，特别是2018年到2019年，国企以投资并购的方式参与上市公司股权的趋势愈发明显；第二，并购作为国企战略转型和对新产业布局的核心抓手和工具，重要性逐渐凸显；第三，随着国企混改的深入，并购的主体呈现更加丰富和多样化的特点，从原来发达区域央企、省属国企为主，发展到今天，全国范围内市属、区属国企都纷纷开始关注并开展并购业务。

李丹认为，国资并购虽然存在决策时间长的问题，但也在不断改善。并购被称为“资本市场皇冠上的明珠”，交易复杂、难度大，具有较强的不确定性。目前，央企或地方国企均需进行较为完备的投资决策流程，决策周期相对较长，这也一定程度上加大了交易的不确定性，也会因此错过一些优质、但窗口期较短的市场机会。不过，其在与部分地方国企、央企子公司合作过程中也欣喜地看到，当前这一情况正在逐渐得到改善。有部分国有企业可以在3个月内完成交易金额在5亿元左右的收购，这样的决策效率甚至超过了不少市场化民营产业集团，这是一个相当大的进步。

仅从提升投资决策效率这一角度，根据国务院国资委的政策指引，李丹认为，在混改过程中，可以从国有企业管理层面进行改革，包括管控模式、公司治理、引入中长期激励机制等方面进行改革，这将对提升国有企业决策效率起到核心推动作用。

对于国资并购的发展趋势，李丹认为，国有与非公资本融合是大势所趋。国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，国家也在近年陆续出台各类政策，推动指引国企深化改革。今年11月，国务院国资委发布《中央企业混合所有制改革操作指引》，明确央企“混资本”和“改机制”的方向，对于促进国有资本和非公资本的有机融合起到重要作用。

李丹坚信，融合是大势所趋，双方正在以越来越积极的心态互相拥抱。“我们也将在这一历史机遇中，不断进行业务模式的探索和创新，为国企产业化转型添砖加瓦。”

最后，李丹认为，并购在国企发展及转型中起到重要作用。

首先，并购是国企混改的重要抓手。国家大力推动国企混改，而并购重组是混改的重要路径。通过资产并购和股权投资，国企可以快速布局战略性新兴产业，参与产业龙头企业运营，引入产业资源和高精尖人才，加速产业化转型。

其次，并购将成为国企与民企相互融合的重要桥梁。目前国内一级股权投资市场出现退出难、流动性差的现象，很多企业在实现两三千万净利润后往往会遇到资金、人才、市场等方面的发展瓶颈，机构投资人在投资期满后缺乏通畅的退出路径。

从IPO角度来看，目前科创板、注册制出台后，释放了一定流动性压力，但对于超十万亿存量的一级市场来说，并不足够。在这种情况下，国有企业在本轮产业化转型过程中实质上为一级市场提供了一个稳定的退出路径。通过并购，既满足国有企业自身产业发展及转型升级的内在诉求，也纾解了股权市场、资本市场的资金压力。