货币市场利率相继上行，估计6月还要涨

魏子皓

2018-05-28 17:59:34

来源: 时代财经

面对6月大概率美联储的加息，中国央行不排除进行跟随式加息的可能，并且中国Shibor利率中枢也存在小幅抬升的可能。

周一（5月28日），央行公开市场进行200亿7天逆回购操作，中标利率2.55%，与上次持平；100亿28天逆回购操作，中标利率2.85%，较上次3月15日操作上调5个基点。当日无逆回购到期，净投放300亿。

市场人士称，3月美联储加息OMO利率上行5个基点之后，28天期的逆回购一直没有操作过，今天利率上调，其实是滞后表现。面对6月大概率美联储的加息，中国央行不排除进行跟随式加息的可能，并且中国Shibor利率中枢也存在小幅抬升的可能。

货币市场利率纷纷上行

3月22日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%。面对美联储的如期加息，中国央行“象征性”上调了OMO利率，将7天逆回购利率上调5个基点。央行公开市场业务操作室负责人彼时表示，公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储加息的正常反应。之后，央行在4月16日上调14天逆回购中标利率5个基点至2.7%。

川财证券研究所所长陈雳认为，近期央行公开市场以平稳对冲到期的操作为主，资金面略有收紧，主要的货币市场利率纷纷上行。考虑后续仍有缴税和MPA考核等压力，以及流动性新规对银行监管的加强，在货币政策保持中性的背景下，预计货币市场流动性还将保持偏紧状态。

2018年4月，中央银行使用MLF置换定向降准，释放4000亿左右的增量资金，市场预计实体流动性将得到部分缓解。但实际上，随着资管新规的正式实施，资金从银行间向实体经济的流动渠道受到了一定限制，市场流动性反而出现了收缩。银行间和利率债的收益率小幅度走高，部分公司债发行利率飙升。

从2018年4月25日至今，3月期shibor上升19bps，国债5年期发行利率上升17bps，同期发行的固定利率地方政府债利率上升了23bps，而公司债（AAA）5年期发行利率上升了163bps。

6月份资金缺口3000亿

从历史经验看，6-7月往往是资金面容易出现波动的月份。中泰证券固定收益首席分析师齐晟预估今年6月份的资金缺口在3000亿左右。但他表示，央行公开市场操作压力并不大，央行依然可能继续用降准的方式对资金缺口进行弥补，但即使再次降准，流动性能否显著宽松还需要综合考虑央行投放的规模。

当前数据显示，6月份央行仅有4980亿MLF到期和1400亿公开市场操作逆回购到期。另外值得注意的是，美国经济继续保持良好态势，5月份Markit综合采购经理人指数均环比提升，而且上周四发布的美联储议息会议纪要显示，委员们对未来的增长和通胀前景均表示乐观。

尤为值得关注的是，美联储委员们表示出对稳步退出QE的支持和对通胀暂时超过2%的容忍。这一方面再度强化了6月份的加息预期，但另一方面也降低了短期通胀走高对美联储QE退出的干扰，一定程度上降低了6月后的加息预期。

“短期看，6月份加息的进一步确认，对中国资本外流及无风险利率提升的现实压力并未减轻，需要密切关注美国货币政策进一步收紧带来的流动性影响”，分析人士对时代财经表示，6月我国央行不排除进行跟随式加息的可能。

渤海证券宏观策略研究员周喜表示，面对加息窗口的不断临近，管理层在监管工作上的步步为营，以及公开市场上审时度势的微调，都意味着在“稳”和“进”的权衡中，后者仍占据主导地位，特别是在中美贸易争端暂时缓和的情况下，“进”或将更为坚决。6月流动性将保持稳中趋紧的态势，且面对美联储的加息，Shibor利率中枢仍存小幅抬升可能。