金价震荡熊市闹

2012-06-07 03:13:34

本报记者 王珏磊 发自上海

在延续数月的跌势后,黄金的避险地位显得有点岌岌可危。黄金价格自去年9月开始疲弱,于今年2月末达到每盎司黄金1790.4美元的阶段性高点,此后,黄金价格便一路走低,一度回调至每盎司1527美元的最低点,跌幅达到14.7%。

不过,6月1日,受格外疲弱的美国非农就业数据等因素影响,现货黄金价格飙升4%,录得逾三年来最大单日升幅。

在延续十余年的“大牛市”之后,黄金价格此轮下跌仅仅是正常的回调震荡,还是宣告了“牛市”的终结?

美元走高,金价走低

与国际市场相对应,5月以来,国内黄金市场也上演了数次跳水行情。以黄金AU1212合约为例,5月2日开始便出现跳水,直至5月16日。价格从最高的340元/克跌至313.72元/克,跌幅达7.73%。随后又连续三个交易日反弹,至5月29日收盘为325.5元/克。

若从年初365.37元/克的价格开始计算,国内黄金价格跌幅已超过10%。期货市场上,由于近期金价连续阴跌十余周,走势相对清晰,有不少投资者通过做空赚了钱。据报载,南京一位黄金期货投资者,近期不断做短线空单,一个月后,账户资金已经从50万元翻到了90万元左右。

一位期货业的工作人员表示,像这样在近期放空单的投资者其实不少。5月份不少客户都有50%-100%的盈利,这部分客户大部分都是短线“投机者”,他们短期看空,收益大,风险也大,好在最近的走势相对比较明朗,黄金如许多投资者所料,一直在阴跌。

一些有经验的黄金投资者,对金价的走势判断更加长远,操作相对保守,认为等黄金到了前期低点,将会看多。有投资者认为,国际金价在1500美元这个位置可能面临支撑,未来做空单的操作风险会大于做多。

一路上扬了十多年的黄金价格,距十多年前已翻了六七倍之多,堪称奇迹。今年以来为何会出现向下的趋势?“大牛市”是否已告终结,还是在经过回调之后,仍有延续“牛市”的可能?

对此,成都威尔鑫投资咨询有限公司首席分析师杨易君对时代周报分析:“金价向下的原因,一是在去年那拨上涨之后,有技术性调整的需求。此外,欧债危机也是个重要原因。”

今年3月,全球都担心希腊可能迎来第一次违约,这拖累了黄金、大宗商品市场,表现都不是很好,欧元也明显走低。很多金融机构担心希腊违约会造成他们的资金链断裂,会回收一些流动性,也使得金价下行。

3月之后,希腊债务获得第一次救助,市场的担心有所缓解,刺激了黄金一波较明显的反弹,到了1790美元/盎司之后,金价又开始走软。

5月份希腊议会选举,又爆出希腊可能退出欧元区,使得投资者对欧债危机的恶化有了更大担忧。而担忧的加剧,一方面使金融机构更多地收回流动性,另一方面投资者的信心受到打击。

“因此,除了美元之外,大宗商品、欧美股市、原油市场,以及其他的风险货币,都在遭遇抛售、下跌。”杨易君说。

作为避险工具的黄金,在欧债危机忧虑加深的状况下,按理应受到追捧,价格得以抬升。不升反降,殊显吊诡。

对此,金瑞期货经纪有限公司分析师侯兴强认为:“黄金的避险功能要考虑流动性,当流动性比较充足的时候,如果经济层面恶化,金价会出现大幅度的上涨。市场往往预期经济主体会采取宽松货币政策,但这段时间的欧债危机的市场状况已出现变化,市场对宽松政策的预期已经淡出,而且欧元区恶化的状况难以通过货币政策来解决,所以黄金的避险功能难以体现。”

五矿实达期货经纪有限责任公司首席风险官张天骄则认为,这出现了一个“避险疲劳”的问题。“黄金能用来规避如战争之内的重大危险,但在和平年代,它是一个炒作工具。此外,如果美元继续升值,对所有的商品价格都会形成压制,黄金也不例外。在美元指数中最大的权重是欧元,欧元跌得一塌糊涂,美元就涨。美元一涨,所有商品都不行。这两者是黄金近期下跌的最主要原因。”

不过,在中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军看来,以欧元衡量的话,黄金的价格还是相对上涨了。

赵锡军认为,黄金与美元价格之间存在此消彼长的关系,从经济走势来看,美国比欧洲强,而且今年上半年也强于去年,这对美元价格走高形成了最基础的支持,金价因此而走低。

此外,全球经济的下滑,对黄金消费、投资及黄金作为工业原料的需求都有一定影响,这种影响很难用数量来衡量,更多的是对信心的打击。而在经济不振的时候,人们也会有“现金为王”的心理,在持有美元、欧元等货币和黄金等避险资产之间进行选择,也可能造成金价下行。

而据《华尔街日报》分析,每当欧洲危机出现恶化时,投资者总是会涌向黄金寻求避险。但这次,投资者面对的是希腊是否会退出欧元区的问题,在这种情况下,很少有人再去追捧黄金。这一次,投资者更青睐的是美国国债和德国国债。

黄金投资“外冷内热”

世界黄金协会的报告显示,今年第一季度全球黄金需求较上年同期下降5%。但有迹象表明,黄金仍拥有避险价值。各国央行今年继续增加黄金储备。近年来各央行纷纷从净卖出黄金变为净买进黄金,这种潮流还在持续。

与此同时,中国黄金消费却显示出逆势上扬的态势。5月31日,世界黄金协会表示,今年第一季度,中国超过印度成为全球最大黄金消费国,黄金需求增长了7%,至255.2吨。这强化了对于中国将成为2012年黄金市场主要买家的预期。

一时间,便传出了黄金“外冷内热”的说法,尤其自5月大跌以来,国内投资者蜂拥入市,抄底买金。金条、金饰乃至金银币,都颇受追捧,甚至价格有所炒高。

“中国的黄金投资属于新增投资,经济增长带来每年较多的新增财富,会选择一些具有投资价值的领域,黄金可能就是一个选择。像欧美国家经济增长和财富增长比较缓慢,更多的是现有的财富在不同领域内进行新的配置。”赵锡军分析。

侯兴强则告诉时代周报:“一方面是中国的财富在增长,另一方面国内的投资渠道也比较少,再加上对黄金情有独钟的传统理念,这些都造成了中国黄金需求的逆势增长。”

对于黄金投资“外冷内热”的说法,侯兴强认为整体上并不明显,“国内和国际的市场其实还是联动的,特殊的是,对实物黄金目前国内的政策是只允许进口,不允许出口,容易造成内外价格的割裂。但由于中国目前还不掌握黄金的定价权,国内市场的成交价,都是以外盘为基础的,价格走势基本与国际一致,这已经成了一个约定俗成的模式。”

“国内金价基本上还是根据国际定价而来,但影响传导的时间可能不一定完全同步。有些时候也会存在一定的内外价格差异,要看国内与国际市场的生产和供求是不是一致。”赵锡军也称。

“牛市终结说”分歧加大

从6月1日开始,黄金价格开始出现反弹。现货黄金升幅达4.06%,报每盎司1623.41美元,录得2009年1月来最大单日涨幅。

市场普遍认为,因当日发布的美国非农就业报告意外疲弱,加重了对全球经济放缓的忧虑,且市场热议美国将出台更多量化宽松。美国纽约联储主席杜德利即于5月30日重申了美联储应至少至2014年底将利率保持在近零水准的立场。

“黄金市场很容易炒作热点,出现某种消息,就容易导致金价的反映。我觉得短期可能会反弹几个交易日。”侯兴强分析。

总体上来说,此轮黄金跌势,被不少业界人士看成是一种幅度并不算大的回调震荡,并非由牛市进入熊市的拐点。

张天骄认为,从黄金的价格年线来看,过去一直走出了漂亮的往上图形,今年只能说是平着走,有小幅震荡,“黄金现在就处于一个坎上,我个人认为在这个地方还会盘桓一阵,在上下50美元的区间内震荡一段时间”。

“黄金就是黄金,其自身有市场吸引力,特别是2008年以后,黄金已经成为资产配置中的重要组成部分,而配置黄金往往以做多黄金为主,所以黄金很难有大幅跌幅。跌到一个关键位置,就很容易有逢低买盘。”侯兴强说。

在他看来,黄金的牛市仍将继续,不能因为一段时间的价格回调,就判断一波大的牛市行情已告结束。

“整个世界宏观经济层面并不乐观,主要经济体注入流动性的概率相对偏大,黄金配置资产的功能,也是牛市格局的支撑。”侯兴强分析。

此外,近年来,一些国家的央行增持黄金不断增加,这是非常大的购买力。从实物消费上来说,中国和印度是很大的消费主体,特别是中国,消费实力不仅体现在实物黄金上,还体现在投资需求上,各银行的黄金类投资产品越来越多,这些都是金价的基本面支撑因素。

杨易君更是大胆预测,三年之内国际金价将会冲到3000美元/盎司的历史高点,“我认为未来两年内全球货币政策会趋于宽松,根据美联储的声明,宽松政策将会延续到2014年底。此外,欧洲不仅有债务危机,经济也非常麻烦,宽松是必然的趋势。”

不过,赵锡军却坦言,他不能判断两三年内金价的走势,但如果放到五年乃至十年更长的时间段,从黄金的产能、供求关系来看,价格可能会往上走。

“1944年成立布雷顿森林体系,黄金价格以美元来衡量,一盎司黄金是35美元,其后便不断上涨,到了上世纪80年代,大概涨到每盎司800美元。又过了30多年,涨到了1600美元。其中一个重要因素是黄金生产成本的上升,此外还受到国际上的汇率的变化、通胀状况等多重因素影响。”

之所以不能判断短期内价格走势,赵锡军的见解是,欧债危机的恶化,究竟是该回收流动性,还是发放流动性,是欧洲央行比较纠结的问题。

“欧洲央行的主要使命是控制通胀,如果超过2%,就要加息,实行紧缩政策,刺激经济、救助危机并不是它的职责。但纠结的是,欧债危机非常厉害,可能会影响到这个政策,所以欧洲央行现在在调整政策,说在危机期间,为了应对银行的风险,要放松货币政策,一是几次降低利率,二是正在讨论要不要给银行贷款,但现在还没有表态要敞开对有问题的银行贷款。”

“接下来金价有可能往上,也有可能往下。在这个关键点上,最好我们还是继续观察。”张天骄说。

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