国际化提速 中信证券重启H股

本报记者 陆玲 发自北京

中信证券（600030.SH）3月23日停牌，称因公司重大事项正在商谈过程中，市场纷纷猜测其停牌原因。有猜测是转让华夏基金股权有结果，有猜测是发行H股。 停牌四个交易日后，靴子落地。中信证券3月28日晚间发布公告称，公司拟赴港发行H股，拟发H股股数不超过发行后公司总股本的10%，并将授予簿记管理人不超发行H股股数15%的超额配售权。该计划已获公司董事会批准，公司将在4月13日召开股东大会审核该议案。

3月29日，中信证券复牌后大涨，一度冲高至14.77元，最终以14.28元收盘，上涨1.71%。作为中国境内规模最大的证券公司，分析认为，如果中信证券顺利实现H股上市，将成为第一家两地上市的国内券商。此前虽有国泰君安在香港发行上市，但仅限于香港公司资产。迄今，国泰君安内地资产仍未获上市。与此同时，中信证券国际化步伐也会迈得更大 。

再融资需求

根据中信证券2010年中报，其净资本规模326亿元，加上去年卖掉中信建投53%股权带来大量现金收益，中信证券目前的账面净资产600多个亿，称得上丰裕。但2010年向金石投资追加巨额注册资本，新建多家营业部，耗费不少资金。上一次中信证券再融资已是四年前，有再融资的需要。

此前，2月17日，太平洋证券公布50亿元再融资方案；22日宏源证券公布了70亿元的再融资方案；3月4日，长江证券增发结束，募资额为25.34亿元。市场还一度传言国泰君安、银河证券、申银万国有望在今明两年挂牌上市，解决发展瓶颈问题。

毫无疑问，对于中资券商而言，目前，随着经纪业务佣金大战日益白热化，投行方面大项目的日益减少，创新业务在初期阶段也难形成规模，处于“瓶颈阶段”。分析认为，对于中信证券这样的龙头券商而言，短期难有向上大规模拓展的空间。

根据中信证券公告，募集资金将全部通过补充资本金，用于海外业务平台的构建。海通证券分析师指出，加大买方业务尤其是资本中介型已成为中信证券近年来发展的重中之重，在境内无法大规模开展的背景下，境外市场是公司在这一领域的最好突破点。兴业证券分析师张颖认为，中信证券在香港为整体上市，其业务平台及体量要远远胜出分拆上市。因标的稀缺，其港股很可能为溢价发行。

国际化加速

其实，早于2005年在香港成立中信证券（香港），并更名为中信证券国际以来，中信证券一直致力于进军国际市场。2007年，中信证券就曾经计划赴港发行H股，筹资30亿美元左右，但后因故搁浅。据财新引用知情人士说法透露，“彼时外资券商刚刚进入中国，风头正劲，监管层担心中资券商急于国际化会影响境内业务，因此不太赞同中信证券的海外上市。”

发行H股是中信证券整体国际化战略的一部分，目的是提高国际知名度和影响力，这也是我们抗衡外资券商的解决路径之一。而中信证券总经理程博明多次表示，作为国内券商龙头，中信证券要想保持高成长性和持续竞争力，必须走出去拓展国际视野，和国际投行展开竞争。

去年，中信证券宣布与法国农业信贷银行及其旗下的东方汇理银行建立战略合作关系，备战海外业务。“随着中国企业海外并购和开展债券承销业务，现在除了中金公司国际化业务好一点外，国内券商仍然没能成功地走出大陆市场”，上海一券商人士告诉时代周报记者。“此次发行H股将为承接海外承销项目奠定基础，缩小与中金公司的差距”。

此次发行H 股，分析认为，既是与东方汇理合作向前推进的结果，反过来又将加速两者的合作进程；长期而言，将从根本上提升中信证券的综合竞争力和长期投资价值。民族证券报告指出，H股发行上市后，中信证券国际化程度将更进一步，可以提升中信证券在香港及亚太地区的品牌声誉，有助于提高投行竞争力，扩大投行业务规模和份额。同时，做好海外项目业务储备，为将来占领国际板市场奠定基础。

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