通合电子盈利能力存疑
除了公司主营业务的盈利能力不佳之外,通合电子还面临着税收红利消失的风险。
本报记者 吕茵 发自广州
位于河北省石家庄高新技术产业开发区的石家庄通合电子科技股份有限公司(下称“通合电子”),拟于深交所上市,本次发行不超过2000万股,发行后总股本8000万股,募集资金约2.06亿元,将用于高频软开关功率变换设备研制和产业化项目和其他与主营业务相关的营运资金上。
报告期内,2011-2013年,通合电子营业收入和净利润都呈增长趋势。但应收账款一项却在行业中处于较高水平。三年间,通合电子应收账款账面价值对应分别为1664.60万元、1845.03万元和3559.07万元,占流动资产的比例分别达到25.37%、15.15%和23.75%。
另外,招股书显示,2011-2013年,通合电子增值税返还分别为497.69万元、865.83万元和763.43万元,分别占利润比为17.81%、22.70%和19.00%。2011-2012年,公司所得税减免分别为208.36万元和248.16万元,分别占利润总额比例为7.46%和6.51%。未来税收红利消失的可能性给上市后企业的经营业绩和利润水平打上又一层问号。
应收账款、存货余额双高企
根据通合电子招股书显示,其保荐机构为中德证券公司。此次通合电子拟募集的2.06亿元将用于将用于高频软开关功率变换设备研制和产业化项目和其他与主营业务相关的营运资金上,其中高频软开关功率变换设备研制和产业化项目包括:电力操作电源及一体化电源系统建设、电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统产业化和技术研发中心建设。
据了解,通合电子的主要业务为高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售,公司的主要产品包括电力操作电源模块和电力操作电源系统、电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统。
查阅其招股书可发现,2011-2013年,通合电子分别实现营业收入0.83亿元、1.11亿元和1.34亿元,分别实现净利润2481.87万元、3413.13万元和3636.24万元,营收和净利润都呈增长趋势。但值得注意的是,报告期内,通合电子应收账款账面价值分别为1664.60万元、1845.03万元和3559.07万元,占流动资产的比例分别为25.37%、15.15%和23.75%,在行业被处于较高水平。
另一方面,2011-2013年,通合电子的存货余额分别为1081.43万元、1760.61万元和2209.10万元,占流动资产的比例分别为16.48%、14.46%和14.74%,高企不下的存货同样让人担忧。
对此,通合电子表示,随着公司销售规模的扩大,期末库存可能会增加,对公司的存货管理水平提出了更高的要求。未来如果公司存货管理水平未能随业务发展而逐步提高,存货的增长将会占用较大规模的流动资金,因而将导致公司资产流动性风险。
主导产品价格持续下降
时代周报记者发现,通合电子的主导产品电力操作电源模块属于电力电子产品,但在报告期内该主导产品的销售价格却呈现逐步下降的趋势。
2011-2013年,通合电子的主导产品电力操作电源模块平均价格分别为2329.76元/台、2176.11元/台和1985.73元/台,其中2012年度和2013年度电力操作电源模块平均价格分别较上年同期下降6.60%和8.75%。
对此,通合电子称,公司技术工艺水平的稳步提升导致原材料耗用量不断减少,加之,由于采购规模扩大议价能力不断增强导致原材料采购价格逐步下降,公司单位产品成本持续降低,价格的下降不影响公司盈利。但公司也坦言,由于市场发展带来的产品价格下降的压力将长期存在,如果不能够持续降低已有产品成本或者不断地开发出高附加值、符合市场需求的新产品,则产品价格下降将导致公司产品毛利率下降进而对公司盈利能力造成不利影响。
对于其业务通合电子还表示,公司主要从事高频开关电源的研发、制造和销售,主要产品包括电力操作电源模块和电力操作电源系统、电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统。
对于电力操作电源来说,其下游市场主要包括电网、电厂在内的电力行业和钢铁冶金、石化等非电力行业,增长主要依赖于国内电力等基础性行业投资的拉动。虽然国内电力等基础性行业投资是关系到国计民生的刚性需求,但由于受到宏观经济增速变化的影响而导致投资额波动,可能导致公司业务增速下滑。
而电动汽车车载电源和充换电站充电电源系统的增长主要依赖于电动汽车行业的快速发展但目前电动汽车动力电池技术尚不够成熟,未来的发展路径存在着一定的不确定性。
税收优惠或消失
除了公司主营业务的盈利能力不佳之外,通合电子还面临着税收红利消失的风险。
由于通合电子取得了软件企业认定证书,被认定为软件企业。根据《国务院关于印发鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》(国发[2000]18号)等文件,其在报告期内享受软件产品增值税退税优惠政策。
招股书显示,2011-2013年,通合电子增值税返还分别为497.69万元、865.83万元和763.43万元,分别占利润比为17.81%、22.70%和19.00%。
同时,由于2009年4月15日,通合电子被河北省科学技术厅、河北省财政厅、河北省国家税务局和河北省地方税务局联合认定为高新技术企业,有效期三年,其还享受所得税税收优惠政策。2011年至2012年,所得税减免分别为208.36万元和248.16万元,分别占利润总额比例为7.46%和6.51%。
如果今后国家税务主管机关对上述税收优惠政策作出调整,或者通合电子未持续获得软件企业等相关资质或不能持续保持高新技术企业资格,其便无法享受软件产品增值税退税优惠政策与高新技术企业的税收优惠政,利润总额也会随之减少。
公司亦坦承,如果今后国家税务主管机关对上述税收优惠政策作出调整,或者公司未持续获得软件企业等相关资质,公司将无法享受软件产品增值税退税优惠政策,这将对公司的经营业绩和利润水平产生较大程度的影响。
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