维力医疗IPO隐忧

2014-04-30 11:35:02

来源: 时代周报

维力医疗在招股书中披露，该公司被认定为高新技术企业，然而，记者发现，维力医疗并没有在招股书中披露其大专以上学历员工数量比例，其高新技术企业资格存在疑点。

本报记者项义妹发自广州

4月18日晚间，证监会突然披露首批28家拟上市公司名单。广州维力医疗器械股份有限公司(以下简称“维力医疗”)作为今年首批预披露拟上市公司的一员，在披露招股书的同时，悄悄地由深交所中小板转道至上交所主板上市。

“上交所主板上市成本要比深交所高一些，而维力医疗由深交所中小板转道上交所主板，更多的考虑或许是希望在主板上市相应获得更高的估值，因为不同的板块对不同行业的企业可能在估值上会有所不同。”证监会深圳监管专员办事处顾问宋清辉告诉时代周报记者。

维力医疗成立于2004年，总部及生产研发基地坐落于广州市番禺区莲花山风景区北侧。该公司主要从事麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等领域医用导管的研发、生产和销售，产品在临床上广泛应用于手术、治疗、急救和护理等医疗领域。

维力医疗在招股书中披露，该公司被认定为高新技术企业，然而，时代周报记者发现，维力医疗并没有在招股书中披露其大专以上学历员工数量比例，其高新技术企业资格存在疑点。

根据维力医疗招股书披露的数据，其2011、2012、2013年的营业收入分别为3.48亿元、3.87亿元和4.37亿元，2012-2013年分别增长11.20%和12.9%;2011、2012、2013年的净利润分别为4935万元、5526万元、6360万元，2012-2013年分别增长12.28%和16.46%。

仔细翻阅维力医疗招股书，时代周报记者发现，出口退税占其净利润的比例超过一半，其高增长的业绩背后存在严重依赖出口退税。因此，存在如此业绩隐患的维力医疗能否顺利上市仍需时间检验。

转主板或为更高估值

招股书里面提到，维力医疗此前计划在深交所中小板上市，而证监会网站最新披露信息显示,维力医疗拟在上交所主板上市，上市地点由深交所转到上交所。

时代周报记者就其转板原因向维力医疗求证，至截稿前，未获回复。

“上交所主板上市成本要比深交所高一些，而维力医疗由深交所中小板转道上交所主板，更多的考虑或是希望在主板上市相应获得更高的估值，因为不同的板块对不同行业的企业可能在估值上会有所不同。”宋清辉向时代周报记者表示。同时他告诉时代周报记者，主板对电信、石油、医疗、保险等行业的估值可能会比其他板块高一些，这也是大多数蓝筹股都在上交所上市的原因。

据宋清辉解释，中小板转上交所主板上市不需要撤材料，不更换预审员;创业板转上交所主板，需要撤材料重新申报。目前证监会并没有出台两大交易所互相转板的监管指引，深交所排队企业转上交所主板细则正在制定中，预计很快就会公布。

“维力医疗转板上市的流程已经走完了，说明维力医疗可能在很早之前就在运作转板上市。”宋清辉表示。

证监会曾明确规定，拟上市企业可根据自身意愿，自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。宋清辉也表示：“只要符合条件，拟上市公司可以任意转板。”

此次维力医疗发行新股2500万股，其中老股转让1500万股。维力医疗总募集资金约为2.5亿元，分别用于6个建设项目，包括新型医用材料气管插管系列产品产业化项目、海南乳胶产品建设项目、硅胶产品建设项目、PVC产品建设项目、研发中心建设项目和营销网络建设项目等。

高新技术企业资格存疑

作为高新技术企业的维力医疗，从2011年至2013年享受15%的企业所得税优惠。然而，时代周报记者查阅其招股书发现，其高新技术企业资格却存在疑点。

维力医疗在招股书中称，该公司被评定为高新技术企业，有效期三年。根据《企业所得税法》的相关规定，国家对需要重点扶持的高新技术企业减按 15%的税率征收企业所得税。该公司从2011年至2013年可减按15%的税率缴纳企业所得税。

而根据相关规定，高新技术企业的认定条件包括：具有大专以上学历的科技人员占企业职工总数的30%以上，其中从事高新技术产品研究开发的科技人员应占企业职工总数的10%以上。

然而，维力医疗却并没有在招股书中披露大专及以上学历职工数量比例。在招股书中按文化程度划分的员工结构一项中，维力医疗仅硕士以上学历员工数量比例为0.72%、本科为17.64%、大专及以下为91.64%。

截至2013年12月31日，维力医疗共有在册员工1675人，其中生产人员1297人，占比77.43%。从生产人员比例来看，维力医疗是一个劳动密集型企业。那么，这是不是因为维力医疗的大专及以上学历职工数量比例未能达到要求而故意作出的掩饰?

宋清辉向时代周报记者表示，不管如何，高新技术企业在招股书中应披露大专及以上学历员工数量比例，对广大投资者尽到信息披露的义务。

如果维力医疗的高新技术企业资格不符合相关要求，那么其15%的税收优惠将不复存在。此外，维力医疗高新技术企业认定于2013年末到期，2014年公司需要重新申请高新技术企业认定，如果未来国家税收政策变化或公司未通过高新技术企业认定而不能持续获得该项优惠，将对公司的净利润产生不利影响。

一半净利润来自出口退税

根据维力医疗招股书披露的数据，其2011、2012、2013年的营业收入分别为3.48亿元、3.87亿元和4.37亿元， 2012-2013年的增长幅度分别达到11.20%和12.9%;2011、2012、2013年的净利润分别为4935万元、5526万元、6360万元，2012-2013年增长率达到了12.28%和16.46%。

医疗器械业内人士认为，从该公司的营收规模和营收增速来看，维力医疗在医疗器械里算中等偏上规模。

然而，时代周报记者发现，在维力医疗总销售额中，外销占超过一半，且维力医疗每年的出口退税数额占其全年净利润的比例也超过一半，可谓盈利严重依赖出口退税。

招股书显示，2011-2013年，维力医疗直接外销金额占主营业务收入的比例分别为50.83%、49.37%和52.27%，通过国内贸易商间接外销金额占主营业务收入的比例为20.69%、17.84%及15.47%，直接外销及间接外销的比例合计为71.52%、67.21%及67.74%，占比较高。

不可忽视的是，高比例的海外销售也给维力医疗带来了一定的风险。

维力医疗产品销往全球超过70个国家或地区，海外销售面临贸易摩擦、汇率波动等风险，目前部分国家或地区局势稳定性和经济发展前景不明朗，因此维力医疗面临着区域市场销售波动风险及海外销售管理风险。

此外，维力医疗出口货物适用退(免)税规定，报告期内，该公司的增值税出口退税率皆为17%。2011-2013年，维力医疗及子公司上海维力退(免)税额合计分别为2656.06万元、2654.81万元及3597.69万元，占同期净利润的比例分别为53.82%、48.04%和56.57%。

由上述数据可以看出，维力医疗收入可谓严重依赖出口退税。如若遭遇相关退税政策调整，则可能对该公司的业务、经营成果、财务状况与流动性造成较大的不利影响。