业绩亮丽股价飙涨八成 “一哥”迈瑞医疗的全球化隐忧

2019-09-03 02:50:29

来源: 时代周报

从美股私有化退市到回归A股，近几年迈瑞医疗的营业收入和净利润翻倍式增长。2018年，头顶“创业板史上最大IPO”光环上市之后，这位国产医疗器械“一哥”的股价和业绩备受资本市场关注。

时代周报记者章遇发自深圳

8月28日晚间，国内最大医疗器械生产商迈瑞医疗（300760.SZ）交出了一份中考的亮丽答卷。

财报显示，2019年上半年，公司实现营业收入82.06亿元，同比增长20.52%；实现归属于上市公司股东的净利润23.69亿元，同比增长26.57%。

“主营业务收入持续增长，主要受益于医疗器械市场的持续稳定增长、国家产业政策的大力支持，以及上市公司在研发、生产、营销等方面的优势。”迈瑞医疗表示。

自去年登陆创业板以来，迈瑞医疗股价走势一路上扬，9月2日盘中再度创下192.00元/股的历史新高。

截至9月2日收盘，迈瑞医疗报189.84元/股，年内实现近80%的涨幅，总市值达2308亿元，稳坐创业板“一哥”之位，比第二名温氏股份（300498.SZ）多127亿元。

三大业务稳健增长

迈瑞医疗的主要产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域。今年上半年，三大核心业务线均实现持续稳健增长。

其中，生命信息与支持业务实现销售收入32.26亿元，同比增长24.44%，约占公司营业收入的39.31%，仍是收入比重最大的业务板块；在体外诊断领域，公司上半年完成销售收入28.45亿元，同比增长22.48%，在总营业收入中占比约34.67%；在第三大业务板块，医学影像类产品共实现销售收入19.74亿元，同比增长12.51%，占比约24.06%。

“随着产品竞争力的提升，公司有效实现了高端客户群的突破，在北美、欧洲等多家医院实现高端台式以及便携彩超的装机。在国内医院渗透率也稳步提升，成功抢占了国际巨头的市场份额。”迈瑞医疗称。

研发创新方面也延续了高投入。财报数据显示，2019年上半年，迈瑞医疗研发投入金额达7.78亿元，同比增长10.15%；上半年新申请专利数量达到259件，新增医疗器械注册证34个。

盈利能力方面，迈瑞医疗上半年的整体综合毛利率为65.23%，较去年同期减少约3个百分点。其中，医学影像类毛利率下滑4.08个百分点，体外诊断类毛利率下滑2.34个百分点；生命信息与支持类毛利率下滑了1.32个百分点。

不过，其整体费用率亦有所下降。财报数据透露，2019年上半年，迈瑞医疗的销售费用率和管理费用率分别较2018年同期下降1.55个百分点和0.19个百分点；而财务费用方面，利息收入的大幅增长亦增加了公司整体收益。

此外，三大支柱业务领域之外，迈瑞医疗正在培育微创外科领域业务，目前包括外科腔镜摄像系统、冷光源、气腹机、光学内窥镜、微创手术器械及手术耗材等。

全球化隐忧

分地区来看，国内和海外的业务收入都保持了20%以上的增长。

中国地区的收入是迈瑞医疗的业绩“大头”，近几年占比稳中有升。2019年上半年，中国地区实现收入47.91亿元，同比增长20.63%。来自中国地区的收入占公司总营收的58.39%，这一比例在去年同期为58.34%，基本持平。

“近几年受益于新医改，国家对基层医疗机构投入很多，基层市场有很大增量空间，这是国产医疗器械的优势所在。加上国家对国产医疗器械的扶持力度越来越大，鼓励二级以上医疗机构采购性价比高的国产医疗器械。从我们的观察，新的增量市场大部分已经被几家大的国产设备品牌瓜分。”8月29日，上海一位资深医疗器械行业人士告诉时代周报记者。

海外业务方面，公司亦有不俗表现，2019年上半年共实现收入34.14亿元，同比增长20.37%，占比41.61%。

事实上，迈瑞医疗的“逆袭”之路正是从海外开始的，在公司成立之初就确立了全球化战略，筹建欧盟CE质量体系，2000年开始布局海外。

回溯迈瑞医疗的国际化之路，从2000年开始出口至2008年，是迈瑞医疗在海外的高速成长期，其海外收入体量规模自2007年开始超过国内收入，成为业绩主要驱动力。直到2015年，来自国内市场的收入才再次超过海外业务收入。

亮丽的数据背后，并非没有隐忧。对于北美业务占比接近10%的迈瑞医疗来说，中美贸易摩擦亦带来了一定风险。

据美国代表办公室公布的加征关税清单，迈瑞医疗对美国出口的监护仪、彩超、麻醉机、体外诊断产品以及相关配件等产品，在2018年7月6日起实施加征关税的340亿美元商品范围内。

“如果公司无法将相关成本转移至下游客户，将对净利润造成一定不利影响。”迈瑞医疗表示。此外，迈瑞医疗的部分原材料原产地为美国，虽然目前相关原材料的采购渠道顺畅，但如果中美贸易摩擦进一步升级，亦将可能对其部分产品生产造成不利影响。