喜相逢赴港上市背后 汽车融资租赁中小玩家陷生存困境
喜相逢赴港上市背后，其所面临的营收放缓、净利减少等生存难题，正是中小型汽车融资租赁企业所面临的共同困境。
近日，汽车融资租赁公司喜相逢向港交所递交了上市招股书。这是继易鑫集团（02858.HK）、东正金融（02718.HK）之后，又一家涉及汽车融资租赁业务的服务商赴港IPO。
招股书显示，截止去年6月，喜相逢在国内的销售网络遍及24個省市，包括61间店铺，同时还运营着淘气、GO自游、52车等多个线上APP。
持续扩张的发展脚步导致喜相逢利润增长明显放缓。招股书最新数据显示，2019年上半年，喜相逢营业利润为7470万元，几乎只有去年利润总额的一半。2016年到2018年，喜相逢的利润都处在大幅增长态势，其营业利润分别为9862万元、1.18亿元、1.42亿元。
事实上，中国汽车融资租赁服务的渗透率仍然偏低，并有巨大的增长潜力。招股书显示，2018年，国内汽车融资租赁服务的渗透率约为4.4％，而同期的美国、德国和法国分别约为32.0%、21.3%及18.5%。
持续增长的市场潜力和巨大“钱景”吸引众多玩家入局。
目前，以整车企业、银行及其关联方为代表的汽车融资租赁服务商拥有雄厚的资金支持。相比之下，第三方独立汽车融资租赁公司之间的竞争“厮杀”来得更为激烈一些，这也导致在第三方汽车融资租赁市场中，行业集中度大幅提升，并涌现出弹个车、 易鑫、瓜子和人人车等头部融资租赁企业。
图片来源：喜相逢汽车官网
喜相逢赴港上市背后，其所面临的营收放缓、净利减少、融资难等困难，正是规模不及头部玩家的中小型汽车融资租赁企业所面临的共同生存困境。
“获取更多的融资额度和更高的市占率、用户等是这些中小玩家突破当下困局的关键。”1月7日，经济学者宋清辉向时代财经表示。
净利下滑寻求资本“加持”
新车车市在近两年呈现下滑颓势，但汽车融资租赁行业却发展迅速。
艾媒《2019年中国汽车融资租赁行业研究报告》显示，2018年我国汽车融资租赁的市场规模约为2255亿元，预计未来三年的复合增速为20%左右；预计2021年，汽车融资租赁市场规模将达4000亿元。
1月6日，资深汽车行业分析师任万付向时代财经表示，相比向银行和厂商贷款，融资租赁的优势就在于快速与方便。宋清辉也认为，融资租赁方式还款、担保方式都较为灵活，受到不少消费者欢迎。
喜相逢于2007年成立于福建，一直从事汽车租赁业务，2012年后运营重心逐渐转移至汽车融资租赁服务。
行业的高速增长，也加快了喜相逢的扩张“掘金”速度。2016年至2018年，公司收入分别为5.37亿元、7.84亿元、10.24亿元，截至2019年6月，喜相逢收入为5.47亿元，超过去年的一半。
与公司收入呈现快速增长不同，喜相逢的营业利润增长明显放缓不少，据招股书最新数据显示，2019年上半年，喜相逢营业利润为7470万元，几乎只有去年利润总额的一半。2016年到2018年，喜相逢的利润都处在大幅增长态势，其营业利润分别为9862万元、1.18亿元、1.42亿元。同时，公司的流动负债也连年上升，截至去年6月已达7.8亿元。
对于期内利润下滑以及流动负债上升的主要原因，招股书中并未详细披露。不过，从招股书中的成本上升中也可窥见一二。数据显示，喜相逢在销售及营销费用、行政费用上连年增加，其中，2016年至2018年，销售及营销费用分别为2246万元、4215万元、7458万元；行政费用分别为4308万元、8922万元、1.05亿元。
喜相逢此番赴港上市的意图十分明显，成本连年上升、净利持续下滑，喜相逢在扩大规模的同时亟需资金支持。
1月7日，时代财经就净利下滑原因、上市后续等事宜致电喜相逢，截止发稿前，未获得回复。
中小玩家艰难求生
数据显示，2018年国内持牌第三方零售汽车融资租赁市场前十大公司（以交易量计）占据市场份额约为70%。截至2018年12月，喜相逢在国内第三方汽车零售融资租赁公司中名列第10，不过市场份额仅占 0.8%。
竞争加剧，行业马太效应凸显，中小型汽车融资租赁公司生存将面临更为严峻的形势。
仅在两个月前，被喻为湖南最大的汽车融资租赁服务商弘高公司便传出“崩盘”消息。据媒体报道，去年10月21日，该公司中层管理人员收到通知，称因公司经营不善，资金周转困难，业务停滞，现通知各部门自行组织员工开会，宣布公司进入破产阶段，而早在去年6月，该公司就已被曝出欠薪的消息。
事实上，零售汽车融资租赁属资本密集行业。除开发销售渠道营销成本外，一成首付甚至是零首付的新兴商业模式也让企业承受更大压力，需要庞大的流动资金进行周转。
喜相逢在招股书中承认，目前，除国有企业或与银行关联方以及具有一定规模的零售汽车租赁公司外，大多入行参与者在集资方面都会遇到困难。尤其监管收紧和经济增长预期放缓之时，如新入行者的业务规模较小，商业银行难以向该等公司提供较大金额的信贷额度。
另一方面，非持牌金融机构提供的贷款，利率通常较高，因而会限制新入行者的盈利能力。
图片来源：喜相逢汽车官网
上述融资难是行业大多数企业要面对的共同难题。此外，客户的应收账款也是保障资金顺利周转的另一个关键因素。
在客户还款不及时造成逾期或者客户违约等情况下，企业风险将大大增加。喜相逢也在招股书中表示，客戶欠付、拖欠还款、无法收回融资租赁服务的汽车、所收回汽车的剩余价值或法律程序收回的金额可能不足以弥补此前提供给客戶的融资余留款项等，这些都会对公司的流动资金带来重大不利影响。
任万付也对时代财经表示，汽车融资租赁市场经过几年的发展，已经初步获得市场认可。不过，逾期率和坏账率不断攀升，将严重影响企业的资产质量。
事实上，想要持续扩大经营规模，势必要寻求资金支持。“获取更多的融资额度和更高的市占率、用户等，是这些中小玩家突破当下困局的关键。” 宋清辉向时代财经表示。
任万付告诉时代财经，汽车融资租赁企业寻求上市是必然，既能获得广泛的资金支持，又能扩大知名度提升企业形象，对股东来说也能获得丰厚的回报。所以，现在未上市的企业基本都会谋求上市。
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