在线旅游三季报盘点：携程感受凉意 下沉市场激战正酣
从趋势来看，在线住宿业务还将继续维持高增速，而交通预订业务对于OTA的作用更多的是充当流量入口和扮靓整体交易额。
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尽管一年中的7、8、9月份通常意味着出游的高峰，但在整体大环境不甚乐观的情况下，旅游也很可能成为最先被舍弃的一笔开销。
几大在线旅游平台近日悉数公布了第三季度的业绩表现，印证了这个可能。
旅游市场增速放缓
进入到2019年，经济下行的压力加剧，消费开始透露出疲软迹象，从今年的国庆黄金周就可窥见一斑，黄金周七天全国共接待国内游客7.82亿元，同比增长7.81%；实现国内旅游收入6497.1亿元，同比增长8.47%。即使依旧保持了同比增长，但增幅却掉到了个位数，形势并不乐观。
国家移民管理局发布的数据则显示，今年三季度中国出入境人次增长突然陷入疲软，同比仅增长1.3%，而一、二季度分别同比增长14.3%、13.4%。三季度是旅游旺季，往年出入境人次一般较高，如2018年的三季度数据明显高于一二季度。但在2019年，三季度出入境人次仅8175万，低于一季度的8583万和二季度的8254万。显然，出境游在今年三季度承受了较大的压力。
在线旅游市场交易规模也呈现出同样增速放缓的趋势。2013年到2018年期间，中国在线旅游交易规模分别为2180.3亿元、3166.6亿元、4737.7亿元、7394.2亿元、8923.3亿元、9754.25亿元，虽然规模持续增长，但是增速从2017年开始下降，2016年这个数字为56.1%，2017年降至20.7%，到了2018年仅为9.3%，也是首次低于两位数。
艾媒咨询数据显示，2018年在线旅游用户规模已达到3.57亿，相较于2013年增长了1.25亿用户，预期2019年在线旅游用户规模将达到3.85亿人，但年增长率将下滑至7.8%。
从活跃用户来看，携程系的市占率遥遥领先。图表来源：易观
作为在线旅游市场的头部厂商，携程对整体市场变化的感受要更加明显。
2019年第三季度携程的营收增速进一步放缓至12%，达到105 亿元人民币，如果把时间线拉长一些的话，这个增速是最近6个季度以来最低的。2018年第一季度，携程的增速曾一度放缓至11.3%。当然，考虑到宏观经济和地缘政治的变化，携程在第二季度已经下调预期至10%-15%，105亿的营收也在预料之中。
同样以出境游为主的在线旅游平台途牛的日子也比较挣扎，其第三季度取得8.5亿元的营收，同比增长11.7%，但此前一、二季度营收均呈现下滑趋势，分别下滑了4.9%和0.94%。与此同时，虽然途牛三季度营收增长，但净利润却同比转亏，从去年同期2800万元的盈利变成2019年的亏损1260万元。
目光回到国内市场，形势要乐观一些。美团点评的到店酒旅业务在第三季度实现了39%的营收增长，“间夜量”则突破了1个亿。而依靠腾讯的流量输出和携程的产品支持，去年11月26日在港股上市的同程艺龙则实现了营收、净利双增长，其中营收20.62亿元，同比增长22.3%；经调整后的净利润为4.19亿元人民币，同比增长33.2%。
从具体的业务来看，两大支柱板块酒店和机票的表现都受到了较大影响，增速也都位于此前预测区间的低段（第二季度预计住宿板块的增速为13%-18%，交通票务的增速为3-8%）。2019年第三季度住宿预订营收为41亿元人民币（5亿7600万美元），同比增长14%；交通票务营业收入为37亿元人民币（5亿2100万美元），同比增长3%。
对于本季度营收增速放缓的原因，携程CEO孙洁在财报发布后的电话会议上也给出了解释，她提到今年国庆期间的境内外旅游需求为过去8年最低，出境游市场需求下降13%，尤其是到香港的旅游需求下降了30%，因此影响了携程的机票和酒店预订。总体来说，出境游的游客量在今年上半年同比降低了13%-14%。
酒店住宿业务越来越重要
根据易观智库11月22日发布的《2019中国在线旅游预订市场发展图鉴》，旅游细分市场中，交通预订作为在线旅游市场“入 口级”要道依然显现出强大的流量优势，在三大细分市场中占比最多，达到69.9%，但在过去三年里，它的比重在不断下滑，而住宿预定的需求却在不断升华，2018年占比为19.3%，同比增幅达到1.5%。
图表来源：易观
这一点在各大OTA的财报中也有所体现。
财报显示，同程艺龙三季度实现交易额476亿元，同比增长21.7%。在具体业务板块上，得益于间夜量的销售增加，今年三季度同程艺龙的住宿业务收入同比增加34.5%，达到了6.94亿元，在整体业务模块中的占比也提升至33.6%，交通票务的比重则进一步下降至55.3%。
同程艺龙的CFO范磊在财报发布之后的电话会议上解释了这部分的增长，他指出之所以希望把交通的流量引擎转移到住宿和广告，是因为变现化率（佣金率）有很大差异。“整个在线旅游住宿板块的变现化率大概在8%—9%，旺季更高，但是交通这几年稳定在3%左右，景区门票在6%—7%。”
生活服务平台美团点评的“到店、酒店及旅游”板块在第三季度达到了61.8亿元的收入，基于它庞大的外卖业务体量，到店酒旅的总营收占比并不高，只有22.5%，然而毛利却高达54.76亿元，占毛利总额（95.2亿元）的57.5%。
就酒店预订业务而言，美团平台上的国内酒店消费间夜量同比增长44.4%，季度酒店间夜量则首次超过1亿。
美团CFO陈少晖在财报电话会议上表示，这种加速归功于集团对酒店的投资，一部分也要归功于平台持续提升的交叉销售的能力，尤其是从现有的其他板块的用户引流。
易观旅游健康行业中心分析师韩梦莹对时代财经分析称，同程艺龙和美团拥有流量基础，所以很容易实现交叉销售，同程艺龙归了腾讯系之后等于被嫁接了腾讯的用户养成基因，美团则拥有外卖业务这一巨大的流量池，高频消费带动低频消费。
不过对于携程而言，住宿板块的重要性也越来越凸显。2017年，这部分的总营收贡献率为35%，2018年达到了37%，今年第三季度继续上升至39%。
韩梦莹认为，从趋势来看，在线住宿业务还将继续维持高增速，而交通预订业务对于OTA的作用更多的是充当流量入口和扮靓整体交易额。
看似热闹的下沉市场钱好赚吗？
下沉市场则是几大厂商愿意对外讲述的另一个话题。
美团就提到，这一季酒旅板块的增长除了做交叉销售、从其它板块导流之外，还要归功于美团和很多酒店正在低线城市互补合作。但值得注意的是，在美团到店酒旅业务迅速发展的同时，毛利率却在不断下滑，今年三季度毛利率由去年同期的90.8%下降至88.8%。
美团表示接下来，酒店业务将会进一步和高星酒店开展合作，进入高端酒店的预订领域。
深植腾讯用户基因、同时又与携程瓜葛颇深的同程艺龙（腾讯和携程分别持有其24.92%、22.88%的股份）从一开始就是做的下沉市场生意。根据其财报数据，截至今年第三季度，同程艺龙在中国非一线城市的注册用户比例约85.5%；而三季度，约63.3%的新增付费微信用户来自三线或以下城市，较2018年同期有所增加。
根据范磊的说法，线下反哺线上流量起到了重要的作用，“比如我们签约的酒店、我们签约的景区，可以让酒店和景区帮你把客人拉到线上，会比较快速的来帮助三到六线城市做线上化。”
一位不愿具名的行业资深人士也指出，在低线城市的旅游景区，基本每个OTA都会现场摆摊，直接上手拉人下单，艺龙在下沉酒店市场的占有率，也贡献不少，“它们酒店的补贴力度也很大，今年暑运会战，同程艺龙应该是打得最漂亮的。”
但与美团类似，毛利率下降也是同程艺龙绕不开的一个话题。时代财经通过财报数据计算，第三季度同程艺龙的毛利率为67%，2018年同期则为72%，下降了近5个百分点。
提出了G2战略（品质化和全球化）的携程，并没有放弃下沉市场，根据携程的财报，低星酒店“间夜”增速连续6个季度保持40%以上，其中连续5个季度有50%以上的高增长。
易观智库的研究报告则指出，从流量入口的角度来说，低端酒店预订业务已经成为各大厂商争夺的焦点。然而由于市场竞争激烈，其收入微薄、盈利空间较小等问题，对于在线酒店市场整体贡献仍然有限。
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