首日破发36% 万达体育美股市场遇冷

郑方圆

2019-07-27 10:42:16

来源: 时代财经

尽管更多中国人对王健林的体育情怀表示欣赏和赞许，但万达体育却选择了去纳斯达克撞钟，上市首日破发暴跌36%，此前发行价一再下调、募资规模大幅缩水，都给这位富商的“体育梦”泼了一盆冷水。

彭博社_meitu_1.jpg 图片来源：彭博社

在连续两度下调股票定价和募资金额之后，北京时间7月26日晚，万达体育（股票代码：WGS）终于登陆纳斯达克。然而美股市场的投资者反应冷淡——万达体育最后仅募集1.9亿美元，不到此前上市目标的一半。其首次亮相以36%的惨淡跌幅收场。

截至收盘，万达体育每股5.16美元，最新估值仅7.05亿美元。这是今年以来，中国公司在美国交易所首次亮相取得的第二差成绩。此前，被称为“网红电商第一股”的如涵控股（RUHN）在上市首日破发大跌37.2%。

时代财经统计发现，今年中概股在美股市场普遍遇冷，包括万达体育在内的18家赴美上市的中国公司，其中11家的交易价格都低于其IPO定价。

事实上，为了“圆梦”纳斯达克，万达体育已经做出了巨大的让步。

股票定价从最初的12-15美元一路降至8美元，对应市值仅为11.2亿美元。根据最初披露的招股书，万达体育寻求以美股12-15美元的价格出售333万股美国存托股票；本周三，万达体育将目标下调至9-11美金；发行规模也缩减到2800万份，募资金额从原计划最高的5.75亿美元降至最多3.08亿美元，缩水近半。

与此同时，包括IDG资本、东方明珠体育传媒等在内的投资机构也作出了妥协，它们放弃了原计划抛售的1333.33万份ADS。即便如此，万达体育IPO之路仍未铺平。上市之前几个小时，万达体育再度将股票定价降低至8美元，发行量也从2800万份降低至2380万份，募资规模缩水至1.9亿美元。

在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）的采访时，万达体育总裁杨恒明被问及是否对市场表现感到失望，他表示，在听取了上市辅导机构的意见之后，出于包括市场状况在内的一些考量和因素下调了价格。杨恒明称，万达体育看中的是长远的价值空间。

但此前万达体育已经明确表示IPO募集来的资金，大部分要用于偿还债务，然而此番募集的1.9亿美元尚不足以偿还公司最迫在眉睫的一笔4亿美元的定期贷款。

事实上，债务率过高是过去两年一直笼罩在万达体育身上的阴影。截至2019年3月31日，该公司总资产为20.28亿欧元，总负债为17.02亿欧元，资产负债率高达83.93%。相较于2018年底，负债率虽然有所回落，但有息负债却大幅上升，流动负债中的有息负债从2548.7万增至3.75亿元，非流动负债中的有息负债从5.36亿升至6.28亿元。总计超过10亿欧元的有息负债中8.43亿是需要在一年之内偿还的，1-3年内的负债为13.4亿欧元。

“国际化”是万达体育的另一个重要卖点。杨恒明在接受美国媒体的采访时一再强调万达体育是一家货真价实的国际化公司，之所以选择在国际资本市场上市，是为了增加曝光度和品牌影响力。

成立于2015年12月的万达体育，过去几年在中国市场的存在感的确不强，很多人理解中的万达体育似乎是王健林的“大连足球”以及王思聪的“电竞梦”，但从上市的资产构成来看，除了万达体育中国公司之外，海外收购的盈方体育传媒集团和世界铁人公司才是其最重要的两笔资产。招股书显示，万达体育过去三年的收入中，欧美地区业务占比高达90%，亚洲仅10%左右。王健林更是直言万达体育95%的营收来自于这两大公司。

但如今7.05亿美元的估值甚至不够覆盖这两起海外并购案一半的成本：2015年，万达体育先后以10.5亿欧元和6.5亿美元收购了瑞士盈方体育传媒集团和世界铁人公司，总计花费约18.5亿美元。此外，并购带来的巨大商誉与无形资产也让投资者忧心忡忡。截至2019年一季度，万达体育的商誉和无形资产合计为12.31亿欧元，较2018年底增11.9%，占总资产的比例高达60.7%。此前万达体育在2016年时曾经有过7400万欧元的商誉减值。

另一方面，相较于体育产业发展成熟的欧美市场，高速发展、潜力巨大的中国市场或许才是这家国家化公司下一个主战场。艾德证券期货研究部报告称，从当前万达体育在海外的领先地位来看，其海外业务已经接近市场的“增长天花板”。

即将到来的2022年北京冬奥会也许是一个不错的契机。公开资料显示，在冬奥会项目中的七大国际单项体育组织中，盈方代理了六个，包括冰球、冰壶、滑雪、滑冰等等。王健林在接受英国金融时报采访时对冬奥会寄予了厚望，他表示“中国冬奥会肯定要比别的地方冬奥会，不论是广告收入、观众人次会有大幅度增长。”

在招股说明书中，万达体育曾援引Frost Sullivan的报告称，中国是全球体育赛事和媒体及营销业务发展最快的市场之一，伴随着北京冬奥会的来临，未来4年，中国大众参与型体育、观赏型体育市场规模的年复合增长率将达到21%，而数字、媒体和体育服务的年复合增长率为10%，这些均是万达体育快速增长的推动因素。

对于万达体育而言，如果中国体育市场能够成长为可以持续盈利的大生意，它在美股市场的“凄惨”处境或许不会持续太久。