退市、逾期危机中的信而富,欲转型助贷走出困境

唐汪凯
2019-06-28 16:19:05
来源: 时代财经
业绩连年亏损,监管政策不明,或是导致信而富走向助贷之路的主要因素。

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美股上市网贷平台“信而富”正在尝试通过放弃P2P业务,转型助贷走出困境。

6月26日,信而富在官方微信公众号上宣布已向美国证监会正式提交《购买XRF普通股认股权证协议书》(下称《协议书》),对认股权证、资格确认与认股操作、行权方式等进行了约定。天津百达易企业管理有限公司(下称“百达易”)将作为信而富设立的特殊目的公司(SPV)承担助贷业务。这意味着信而富已向转型助贷迈出了第一步。

业绩连年亏损,股价已连续三个月维持在1美元以下,项目逾期的危机也仍在发酵,对于信而富来说,转型助贷成为其挣脱泥潭的最后一搏。

转型助贷

事实上,早在6月17日,信而富就已披露了其转型的计划。信而富在官方微信公众号上发布消息称,公司将启动战略转型,已与Hongkong Outjoy Education Technology Co.,Ltd.(下称“OET”)签署合作协议,共同成立信而富下属新的运营公司,该公司将成为以机构资金为放款主体的助贷平台。

信而富表示,上述新公司的业务将与公司现有的网络借贷信息中介平台业务独立运营,不会使用个人的出借资金。新业务将借助公司现有的借款人基础和技术,为机构投资者提供从短期贷款到分期贷款的完整系列助贷服务。

作为合作伙伴,OET将在未来6个月内向信而富投资总计1亿元人民币(以美元形式),获得公司A类普通股,锁定期1年。投资价格是公司美国存托股票(ADS)在生效日期前30个交易日的加权平均收盘价,加上30%溢价。该笔投资将用于项目公司的运营。

信而富则将向OET发出认股权证,使OET能够在项目公司5年内达成相应的利润目标(以1年内累计的税前盈利衡量,目前从370万美元到2.94亿美元)时,购买总计可达66402480股的公司A类普通股。每股A类普通股的购买价格为0.0001美元,认股权证期限为66个月。

从信而富提交的《协议书》来看,新业务运营主体正是百达易。天眼查信息显示,百达易成立于2019年6月21日,注册资本100万元人民币。法定代表人为信而富创始人、董事长及首席执行官WANG ZHENGYU(王征宇),股东为聂亮清、孙军戎。

信而富于2017年成功赴美上市,但上市的光环并没有给它的业绩带来足够的改观。

根据上海信而富企业管理有限公司(非纽交所上市主体)此前在中国互联网金融协会登记披露服务平台上提交的2018年年报显示,2018年信而富营收4.7亿元人民币,较2017年5.86亿同比下降20%;净亏损为2.43亿元人民币,较2017年的净亏损1.15亿同比亏损扩大111.3%。

数据还显示,2015年和2016年,信而富营收分别为5610万美元和5580万美元,净亏损3000万美元和3340万美元。

业绩连年亏损,监管政策不明,或是导致信而富走向助贷之路的主要因素。

网贷之家研究员刘美茹在接受时代财经采访时表示,推动P2P平台转型助贷的原因有多个方面:第一,监管部门于2018年12月19日发布的《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》,明确指出积极引导部分机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流等;第二,网传的《备案试点工作方案》中首次提及自然人出借人限额,但对机构资金出借限额并未提出要求;第三,从转型方向来看,获取小贷牌照的难度较大,为持牌资产管理机构导流则需要巨大的流量支撑,相对而言,助贷是相对容易的转型方向。

“在我看来,当前P2P网贷行业的备案还未落地,而转型助贷业务也存在一定的难度,很难界定两个业务间的风险和收益谁更有优势,若平台有很强的资金实力、过硬的技术支撑、巨大的流量来源,无论是开展P2P还是助贷业务,都有绝对的竞争优势。” 刘美茹说。

“旧疾”待解

成立新项目公司转型助贷,一方面是信而富在当前大环境的被迫选择;另一方面也是信而富缓解退市、资产端逾期风险所做的二手准备。

6月25日,信而富发布公告称,平台已从4月中旬停止放款,并集中全力催收,持续不断地向全国各大征信服务机构报送借款人信息,并向央行报送逾期借款人信息。同时,信而富对平台上出借人回款方式做出调整。

而所谓的“调整”则是就新成立的助贷项目面向所有出借人推出的 “共赢计划”。信而富表示,为帮助公司更快地向助贷模式过渡,公司将向网络借贷信息中介平台上的出借人,通过特殊目的公司,发出与OET条件基本一致的认股权证,使信而富平台的出资人,能够在借款人还款和催收后,获得最多66402480股的公司A类普通股。

该认股权证行使权利的条件是项目公司达成特定的税前利润目标。当项目公司在五年内实现2.94亿美元税前利润,而且没有任何借款人的回款时,该认股权证会全额行使,具体的行使方式将以现金、证券或其他价值形式进行结算。当然,认股权证的价值将会扣除信而富通过催收或其他方式从出借人收回的所有还款。

西南财经大学金融学院助理教授陈文对时代财经表示,认股权证如果是按照期权模式的话,只有对于项目看好,出借人才会行权,相应的债权才能变成股权,从而减少目标公司的兑付压力,但目前相关项目的前景存在较大不确定性,出借人不予行权,则兑付压力无法化解。

“对于出借人来说,第一要看项目自身的前景,第二要看未来的监管政策,目前来看P2P从事新项目创新很难完全隔绝新项目与原P2P的风险。” 陈文补充说。

而对于不参加“共赢计划”的出借人,信而富也表示,将继续根据《出借人服务协议》的规定,按照相关出借项目下借款人的实际还款,获得定期结算的回款,或者利用即将上线的债权转让平台通过债权转让的方式退出。

但实际上,按照信而富目前已停止放款的情况来看,存量资产项目逾期风险或将升高,出借人获得还款的难度加大。

根据信而富此前发布的2018年三季度报显示,截至2018年三季度信而富借款人复贷率高达75% 。停止放款,全面转型助贷将会导致平台逾期率短期内大幅攀升。

陈文表示,网贷行业还款激励一个重要的点就在于复贷形成的动态激励,停止放贷会使得借款人还款激励和还款能力两方面承压,影响逾期率数据。如果要防止逾期率短期内大幅攀升,需要强化对于失信人的惩戒机制,这方面要靠司法手段以及征信机构的积极介入。

除了来自P2P逾期方面的压力外,信而富面临的还有退市风险。

信而富股价自今年4月17日跌破1美元以来,已经连续三个多月维持在1美元以下,未能反弹。截至美股本周四收盘,信而富股价为0.465美元每股,当日跌幅达到9.04%。

5月17日,信而富在官方公众号上宣布,由于业务运营和董事会方面的调整,公司无法如期向美国证券交易委员会申报20-F年报,并且已经接到美国纽交所的相关通知函,告知公司在最低平均股价和及时申报年报两方面不符合继续上市的相关标准,但公司可以在6个月的补救期内采取补救措施,重新符合上市标准,期间公司美国存托股票继续在纽交所交易。

面临退市困境,信而富表示公司将会解决股价不足的问题,在规定的补救期内满足纽交所的继续上市要求。公司将会按照纽交所的规定,通知纽交所公司的补救意愿。

5月28日,市场传出消息,信而富正在评估包括合并、将公司出售、或涉及公司资产的其它交易在内的多个方案。而受此影响,信而富股价当日涨幅达77.97%,报0.57美元每股。但此后,其股价又开始一路走低,直至跌至0.5美元以下。

就结果来看,显然,信而富的救市措施还远未达到资本市场对它的期待。

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