• 券商暂未能开户科创板 机构:投资策略将调整

    Time News > | Time Weekly - 2019-03-04 17:13:20 来源:时代财经
  • [摘要] 科创板终于来了,谈如何投资才是正经事。

    文/时代财经    何蕴虹

    今日A股受多重利好提振,一举攻上3000点整数关口。截至收盘,沪指涨1.12%,报收3027.58点;深成指涨2.36%,报收9384.42点;创业板指涨3.31%,报收1619.71点。沪深两市成交额再破万亿。

    其中,科创板是A股今日上涨最大的消息面利好之一。从证监会正式发布设立科创板并试点注册制的“2+6”制度规则文件至今,市场一直密切留意科创板动态,众多投资者跃跃欲试。

    时代财经整理发现,投资者关注的问题集中在科创板什么时候才能开户?未来市场上的“玩家”是谁?投资策略有什么不同?

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    (图片来源:视觉中国)

    科创板暂未能开户

    3月3日,证监会副主席阎庆民表示,拟投资科创板的投资者已经可以开户。但时代财经走访发现,目前众多券商仍在做系统升级等技术准备,且需等待相关文件下发,暂未能进行科创板开户。开户时间各方的预计也不一。

    某券商工作人员对时代财经表示,目前暂未收到公司下发的科创板工作计划文件,但这几天至少有几十人询问开户事宜,气氛火热。

    另一券商投资顾问回应时代财经称,离科创板首只股票发行还有一段时间,预计三月底四月初可以开户。

    也有券商人员预计要到今年年中才能开户和交易,建议投资者先关注开户准入条件。

    而据券商中国报道,海通证券所有线下网点已经准备就绪,拟收到交易所通知后开放科创板客户开户受理,线上受理即将上线。

    机构投资者是主力吗?

    中金公司王汉锋团队认为,科创板至少在建设初期,将是以机构投资者为主导的市场。成交方面,符合要求的个人投资者加上机构投资者交易占比超过70%,兼顾了投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。

    香颂资本董事沈萌对时代财经分析,由于科创板制度创新存在较大风险和不确定性,为了保障科创板前期的顺利实施及保护中小投资者利益,监管制定了入市门槛。但这门槛并不过高,也不意味着会以机构投资者为主。

    科创板制度文件显示,个人投资者准入条件分别为:申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内日均资产不低于人民币50万元(不包括融资融券融入的资金和证券);参与证券交易2年以上。

    根据上交所测算,现有A股市场符合科创板投资条件的个人投资者数量约300万人,占A股投资者总数的2%左右(根据中登公司统计目前A股投资者自然人数量为1.47亿人)。

    对于不符合上述要求的投资者,上交所表示,适当性要求的中小投资者可以通过公募基金等产品参与科创板。

    上交所称,下一步,将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。此外,监管还确认,现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票,前期发行的6只战略配售基金也可以参与战略配售。

    值得注意的是,上交所还规定,科创板IPO应安排不低于本次网下发行股票数量的50%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金配售。这也被市场视为一项重大变革。

    投资策略需要调整

    时代财经了解到,科创板允许亏损企业上市、红筹企业上市、同股不同权,还设立5套不同的上市门槛,对科技企业有较大包容性。同时,科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制,但涨跌幅比例为20%。前五个交易日,科创板股票自由定价。

    对于估值问题,申万宏源研究所所长郑治国表示,应从驱动力及生命周期两个维度去对企业进行估值。其中,驱动力有四种,分别是技术、消费、政府行动及商业模式;而企业的生命周期通常分为五个阶段,包括概念期、导入期、成长期、成熟期、衰退期。在不同的驱动力下,处于不同生命周期的企业估值定价是不同的。

    光大证券研究所所长助理秦波则认为,估值方式万变不离其宗。DCF(现金流折现)的估值思想对科创板公司同样适用。海外一些不盈利的公司的估值,本质上也是对其未来的收入、利润、现金流作假设,进行贴现后得到的。

    全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长分析,科创板“保荐+跟投”的制度也对此提供了保障。“跟投的目的是要券商提高科学的定价能力和后续的持续保荐能力,以及对中介机构承担责任和风险的强化。”

    市场上也关注新股破发的概率问题。新时代证券研究所所长孙金钜称,科创板新股可能存在破发现象,传统IPO渠道的无风险打新收益可能无法在科创板复制。

    此外,业内普遍认为,科创板的投资策略也会有所变化。

    沈萌表示,科创板更注重企业的核心竞争力,像技术研发优势、成长稳定性和空间。机构投资者有更全面的研究能力,会更关注标的企业的基本面,包括运营基础、团队配置、财务可靠性、业务成长性等。

    中金公司认为,短期来看,科创板成立对目前A股资金面的整体影响有限,更多优质科技创新类的成长型企业上市将一定程度降低相似的已上市企业的稀缺性,对个别绩差股视市场整体流动性、风险偏好等情况会带来一定资金分流效果,强化了市场优胜劣汰功能。创投类企业和券商将受益于科创板的事件驱动效应,或有阶段性表现。

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