中国没必要QE！央行报告告诉你怎么理解“稳健”
本季度报告在下一阶段货币政策的表述上保持“稳健”而删去了“中性”，且用“货币政策有较大空间”替换了“把好货币供给总闸门”。
2月21日晚间，央行发布2018年四季度的货币政策执行报告（下称《报告》）。央行表示，稳健的货币政策立场没有改变，根据形势发展变化动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动，服务好打好三大攻坚战、防范系统性金融风险的要求。下一阶段的核心是，服务好实体经济。
央行定期发布的货币政策执行报告，一直被看作是窥测央行下一阶段货币政策走势的风向标。相比于上季度报告，本季度报告在下一阶段货币政策的表述上保持“稳健”而删去了“中性”，且用“货币政策有较大空间”替换了“把好货币供给总闸门”。
经济运行面临新的挑战
《报告》指出，2018年以来，全球经济总体延续复苏态势，中国经济总体保持平稳发展态势，但外部环境发生明显变化，不确定因素增多。中国正处于新旧动能转换阶段，长期积累的风险隐患暴露增多，小微企业、民营企业融资难问题较为突出，经济面临下行压力。
在多重因素影响下，经济运行面临一些新的挑战。
具体表现是，部分民营企业出现违约，金融机构对民营企业风险偏好下降，一些生产经营正常的民营企业遇到融资困难，部分民企陷入债务违约、信贷融资难度加大、股权质押风险上升的负向循环，企业财务状况不佳与融资环境变化相互强化。
面对错综复杂的内外部环境，2018年中国人民银行认真落实稳健的货币政策，前瞻性预调微调，强化逆周期调节，将服务实体经济放在首位，加大金融对实体经济尤其是小微企业和民营企业的支持力度。
按照《报告》表述，结构性货币政策工具已发挥引导作用，在支持和改善小微企业、民营企业融资环境方面取得较好成效。民营企业、小微企业等重点领域和薄弱环节的金融服务有边际改善，呈“量增、价降、面扩、回暖”的特点
数据显示，2018年，普惠小微贷款大幅多增，年末余额同比增速比上年上升8.2个百分点；同时，融资成本趋于下降，12月份新发放的1000万元以下小微企业贷款利率平均为6.28%，比上年同期低0.26个百分点。此外，2018年末，金融机构对普惠口径小微主体授信1815万户，比上年末增加465万户，增长34.5%。
展望未来一段时期，经济发展面临的国际环境和国内条件都在发生深刻而复杂的变化。按照中央经济工作会议的提出，要继续实施稳健的货币政策。
什么是稳健货币政策？
中国汉字博大精深，去年的“稳健中性”和今年的“稳健”就有着较大的区别。既然当前货币政策定调为“稳健”，那么，究竟什么是“稳健”呢？
《报告》通过专栏的形式，专门对“稳健”作出了解释：
“稳健”强调了货币政策应始终坚持稳中求进的总基调，面对复杂严峻的内外部环境，货币政策要松紧适度，增强前瞻性、灵活性、针对性，强化逆周期调节，同时把握好宏观调控的度，保持货币条件与经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配，既不能多，也不能少。
“继续实施稳健的货币政策，并不意味着货币条件维持不变，而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动，在上行期防止经济过热和通货膨胀，在下行期对抗经济衰退和通货紧缩”《报告》称，从数量上看，M2和社会融资规模增速应与名义GDP增速大体匹配；从价格上看，利率水平应符合保持经济在潜在产出水平的要求。
数据显示，2018年以来，货币供应量和社会融资规模总体平稳增长，与名义GDP增速基本匹配，货币政策较好地把握了支持实体经济和兼顾内外部均衡之间的平衡。2018年末，M2增速为8.1%，与上年持平，社会融资规模增速为9.8%。
央行认为，通过货币政策市场化的方式，激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的。当前货币政策仍有很大空间，央行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大，没有必要实施所谓量化宽松（QE）政策。
《报告》还表示，当前货币政策有较大空间，但也面临艰巨挑战。下一阶段，要继续坚持以供给侧结构性改革为主线，推动经济高质量发展。既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险，其核心是服务好实体经济。
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