• 宁波水表因处理摘牌未获批文?转型尚在路上 关联关系复杂

    Time News > | Time Weekly - 2018-12-27 11:02:08 来源:时代财经
  • [摘要] “三类股东”问题突出的宁波水表过会后迟迟未获批文。其业务转型进度、业绩情况及关联关系也受到发审委及市场的关注。

    文/时代财经    何蕴虹

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    (图片来源:视觉中国)

    “三类股东”问题在今年年初被解决后,新三板企业IPO之路正变得顺畅。该问题较为突出的前新三板挂牌公司宁波水表股份有限公司(以下简称“宁波水表”)也于今年9月顺利过会。但3个月过去了,公司虽然已经从全国股转公司上摘牌,但仍未获得批文。与此同时,宁波水表业务转型进度、业绩情况及关联关系也受到发审委及市场的关注。

    仍未获批文

    宁波水表最新的公开动态是本月初在全国股转系统上发布《关于提醒股东提供股票原值及上交所证券账户等资料的提示性公告》。

    宁波水表同时公告,从2018年12月4日起终止在全国中小企业股转系统(简称为“股转系统”)挂牌。有投资者称,之前公司未获批文,可能一直是在处理摘牌问题。

    深圳大象投资顾问副总经理兼投行部负责人谭格非对时代财经分析说,企业的新三板摘牌与拿到IPO发行批文不是必要条件,但是新三板企业通过证监会发审委审核后,必须在股转系统摘牌。整个摘牌时间大约需要30个工作日。

    时代财经查阅宁波水表的公告发现,该公司早在10月9日公告拟申请终止挂牌,花了近一个多月的时间筹备针对此事的股东大会及部分股东后续联系,向股转系统提交申请后又用了近一个月完成了摘牌工作,所花时间较长。

    谭格非表示,宁波水表在新三板挂牌期间,交易活跃。在挂牌初期,宁波水表股东为358户,而招股书披露的数据显示,其股东已经增长到634户,是新三板中的“明星”股。另外,宁波水表“三类股东”问题较为显著,法人股东中共有8名“三类股东”(即契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的统称,或致拟IPO公司股权动荡)。据了解,这均为契约型基金且已穿透。

    他认为,按照摘牌程序,面对众多股东,要形成股东所持表决权的三分之二以上通过的摘牌股东决议并非易事,召集这样的股东大会都需要一定的准备时间。或许由于摘牌前期准备工作时间冗长,无法确定宁波水表IPO的发行时间,影响了发行批文的下发。

    如今,距离宁波水表摘牌又过了将近1个月的时间,其能否赶在2018年获得批文,仍是未知数。针对目前公司IPO进度及其未获批文的原因,时代财经试图联系宁波水表,但至发稿前,仍未获得回复。

    转型智能水表

    根据宁波水表招股书显示,其主要从事机械水表和智能水表的研发、生产、销售。宁波水表产品涵盖民用及工业用,产品在国内销售外,还出口欧洲、北美、南美、非洲、东南亚、中亚、中东等80多个国家和地区。

    随着技术的不断提升和智慧城市的推进,智能水表成为了水表行业发展重点之一。安信证券数据显示,2010年至今,智能水表产量一直以10%以上的速度增长,预计新一代的物联网以及NB-IoT智能水表将于2-3年内实现批量生产。同时,《我国水表行业“十三五”发展规划纲要》提出,“十三五”期间智能水表(含智能应用系统)销售收入占全部水表销售比例要达到40%。

    据宁波水表招股书显示,机械水表及智能水表的单价相差近3倍。其中,机械水表在2014年以来单价持续下降,2017年前半年略有回升,约68.38元/只,仍未回到2014年水平。然而,智能水表单价却是一路走高,从157元上升到187元,增长率高达19.11%。

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    (2014-2017年宁波水表主要产品销售收入情况,来源:宁波水表招股书,时代财经整理)

    目前,机械水表仍为宁波水表主要营收来源,智能水表仍在市场开拓期。该公司招股书显示,在全国市场中,宁波水表2014年至2016年机械水表市场份额位于同业公司前列,但呈下降趋势。而公司智能水表市场份额虽持续上升,但增速有所放缓。

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    (2014-2016年以销售收入口径计算的宁波水表产品市场占有率变动情况,来源:宁波水表招股书,时代财经整理)

    根据宁波水表招股书显示,公司综合毛利率水平低于同业公司。但从主要产品来看,则并非如此。除了汇中股份的超声水表因技术较为先进,毛利率较高,宁波水表的智能水表毛利率明显高于其他公司,且持续增长,与其他可比公司毛利率变化并不一致。发审委就上述问题,对宁波水表进行了提问。

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    (2014-2017年上半年宁波水表与同行业上市公司同类产品毛利率比较情况,来源:宁波水表招股书)

    宁波水表在招股书中称,图中可比上市公司智能水表占比较高,而公司机械水表产品占比较高,综合毛利率低于可比上市公司平均水平。公司机械水表及智能水表的毛利率水平与同业上市公司同类产品的毛利率水平相比,不存在明显差异。

    值得注意的是,宁波水表2017年业绩还出现了下滑情况,营业收入同比下降1.46%,归属于挂牌公司股东的净利润同比下降了7.18%。时代财经翻阅宁波水表2017年年报发现,其财务费用受人民币升值影响,同比增加786.78万元。2018年前三季度,宁波水表业绩实现回升,营业收入同比增长约25.49%;归属于挂牌公司股东净利润同比增长约15.16%。

    关联关系复杂

    宁波水表还曾被市场及监管质疑其部分交易及关联关系。

    其中,宁波水表的第一大外协加工商为“宁波市奇力仪表有限公司”(简称为“奇力仪表”),其法人及股东为黄云昌。黄云昌同时是公司控股子公司慈溪宁水仪表科技有限公司的原股东,持股比例达40%,后在2017年将其持有的该部分股权作价人民币399万元转让给宁波水表。然而,奇力仪表并未作为宁波水表关联方披露。

    根据宁波水表招股书显示,2014年公司采购水表零部件后销售给奇力仪表,后者将加工好的水表零部件组件销售给公司。2015年起,奇力仪表成为宁波水表第一大外协加工厂商,其结算金额占当期外协加工结算总额的比例约70%,金额较大。发审委要求宁波水表说明与奇力仪表合作的原因及必要性,与黄云昌及其控制企业有否发生非交易性的资金往来或存在其他利益输送安排。

    此外,宁波水表关联方——由公司董事张琳配偶实际控制的宁波信弘辉进出口有限公司——负责宁波水表子公司兴远仪表2016年度外销产品的出口,当年销售金额占比达2.10%,为当年第三大客户。信弘辉已于2017年10月注销。

    宁波水表在招股书中称,张琳配偶还实际控制着新源工贸。该公司曾是宁波水表机械水表产品稳定的外协加工商,于2015年8月将经营性资产转给兴远仪表。2016年信弘辉继续与兴远仪表合作,是因为要实现业务平稳过渡。

    时代财经还发现,2014年至2017年上半年均位列前十大客户的宁波德力仪表有限公司,销售金额占比最高达3.76%,但其实际控制人曾为宁波水表员工。

    针对上述问题,发审委要求宁波水表保荐代表人说明与奇力仪表、德力仪表和信弘辉的相关交易价格是否公允,是否存在为发行人代垫费用、代为承担成本等情形。

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