• “沪伦通”呼之欲出,人民币国际化再迈一步

    Time News > | Time Weekly - 2018-12-10 17:50:41 来源:时代财经
  • [摘要] 随着现代经济的快速发展,人民币已经逐渐迈入国际市场,作为国际货币的功能不断深化,早已从单纯的贸易计价货币,逐步发展成为当前的全球贸易结算、金融计价和国际储备货币的多元化国际性货币。

    文/时代财经    魏子皓


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    时代财经了解到,经过三年摸索,“沪伦通”的开放条件已经成熟,有望在近期正式起航。这是中国金融业面向对外开放的重要一步,也是推进人民币国际化的重要工程。

    人民币国际化的最佳起点

    一种货币想要发展成为国际货币,离不开货币流出和回流的“双向机制”。今年10月以来,证监会和上交所加快出台上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务发行、交易等方面的规范文件。124日,上海证券交易所发布公告称,对中国国际金融(英国)有限公司(ChinaInternationalCapitalCorporationUKLimited)予以“沪伦通”全球存托凭证英国跨境转换机构备案。

    “沪伦通”已经呼之欲出,这是中国资本市场开放的又一重要举措,为国内外投资者提供更加多样化的投资渠道,促进金融市场发展和人民币国际化。

    “即将开通的‘沪伦通’对人民币国际化而言具有重要意义,” 联讯证券分析师委员会副主任康崇利认为,“沪伦通”解决了证券投资项下人民币输出和回流的问题。人民币输出到伦敦离岸市场,让伦敦的人民币回流到上海,相对于“沪港通”和“深港通”,“沪伦通”的体量更大,想象空间也更大。

    “沪伦通”的互联互通方式与沪深港通完全不同,除了强调“引进来”,也在强调中国企业的“走出去”,鼓励中国企业融入国际资本市场。

    “这是近年资本市场改革开放的一大突破。”中信证券首席港股(海外)分析师杨灵修表示,“伦敦作为国际外汇交易中心,是人民币国际化最佳的起点,从证券市场试点人民币的自由兑换可能是未来人民币国际化的方向。”

    人民币国际化是市场的选择

    自中国央行2009年积极推动人民币国际化以来,人民币国际化进程取得了快速的发展。

    2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机,对世界经济造成巨大破坏,全球经济一度萎靡不振。许多国家开始反思美元主导地位的合理性,普遍出现了“去美元化”的强烈呼声,世界各国积极寻求美元主导模式的替代路径。

    美国为了稳定国内金融市场与提振实体经济,美联储迅速将联邦基金利率降低至零,并开始实施三轮量化宽松政策,美元、欧元、日元等主要国际储备货币汇率出现大幅波动。而当时的中国利用政策工具保持人民币汇率稳定,其经济保持高歌猛进的姿态,成为带动世界经济发展的动能源泉。

    随着对外贸易发展和汇率的变化,国内的企业和个人对人民币跨境使用的呼声越来越髙,中国政府开始着手推进人民币国际化。“中国综合国力增强和经济稳步增长是人民币国际化的根本保证。”西北大学经济管理学院教授孔军对时代财经表示,中国在2010年已经为世界第二大经济体,但是人民币在国际货币体系中的地位同中国经济在世界经济中扮演的重要角色存在严重的不对等。

    改革开放四十年来,中国经济发展成就举世瞩目,2009年以来一直是全球经济增长的第一引擎。因此,人民币国际化是市场主体的自然选择,也是中国对外开放的必然结果。

    人民币成为第三大篮子货币

    在全球经济危机的背景下,中国政府2009开始采用“离岸市场+双边互换+跨境结算”的方式推动人民币国际化。

    中国政府大力推动在香港、新加坡、伦敦、纽约、法兰克福、台北等地建立离岸人民币金融中心,创造境外非居民对人民币的需求。数据显示,香港作为最大的离岸人民币金融中心,人民币存款规模由2009年的627亿元至2014年底,已超过1万亿元。

    200812月,中国央行和韩国签订货币互换协议以来,中国已经陆续和世界上主要国家和地区签署了该协议。截至2015年,有33个国家和地区的中央银行或者货币当局与中国央行签署了双边本币互换协议,总额度超过3.3万亿。

    而从20097月开始的跨境人民币结算试点实施以来,结算规模从2009年的35.8亿元攀升至2015年的7.23万亿元。人民币跨境贸易结算规模达到中国跨境贸易规模的四分之一以上。

    至2015年,人民币国际化取得了值得肯定的成果。据环球银行金融电信协会(SWIFT)数据,人民币在国际支付货币中的排名由201010月的第35位上升至20158月的第4位,人民币结算规模占全球结算规模的比重则同时期内,由0.03%上升至2.79%

    2015年年底,国际货币基金组织(IMF)宣布把人民币纳入特别提款权(SDR)的货币篮子,占比10.92%,成为第三大篮子货币。孔军表示:“这是SDR货币篮子中继美元、欧元、日元、英镑之后的第五种国际货币,在人民币国际化的进程里具有程碑的意义。”

    人民币国际化与中国经济相关

    经济在经历了长时间的快速增长后,必然会减速,这是必然规律。2015年,中国经济软着陆,人民币国际化步伐也随之出现放缓。独立经济学家孙飞对时代财经表示:“人民币国际化与国内的宏观政策和经济发展状况联系密切,二者也是相互适应的自然过程,在经济下行周期的影响下难免会出现波浪型前进的发展特征。

    在人民币升值阶段,境外主体持有和使用人民币意愿较强,人民币借力稳定升值预期,增长迅速。随着2015年中国经济增速换挡,美国逐步退出宽松政策并进人加息周期,市场对人民币的信心出现分化,人民币资产吸引力降低,资本有外流压力,离岸资金池也出现缩小。

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    2018年中国金融市场对外开放

    持续推动人民币国际化

    针对国际经济形式出现的新变化,2017年中国继续加大开放程度,通过新的组合策略,继续推动人民币国际化。

    除了推出以人民币计价的上海原油期货交易,以拓展人民币作为国际性计价货币功能和国际支付功能外,中国依托“一带一路”沿线建设,持续培育针对人民币的真实需求。此外,中国也正加快包括开通“沪伦通”在内的金融市场对外开放。

    石油作为世界上最重要的大宗能源商品,带有很强的金融熟悉。自人民币原油期货在20183月上市后,人民币的定价功能已初显,已有很多石油出口国和进口国开始用人民币进行交易结算。

    “‘一带一路’建设产生的巨大投融资需求,可以说给人民币国际化营造了有利环境,”《亚洲区域研究》中文主编阎国明对时代财经表示,针对“一带一路”建设,中国先后牵头成立了丝路基金、亚投行等专门金融机构,并联合中国的商业银行、政策性银行等金融机构一起为“一带一路”建设提供融资支持。随着“一带一路”进程中跨境贸易和金融交易的活跃加快,人民币的计价结算、投资和储备职能逐渐加强,最终实现人民币国际化。

    同时,为满足境外人民币可通过投资和购买人民币债券等方式流回国内,最近年来,中国明显加快了金融市场对外国投资者的开放步伐。形成人民币的国际循环流动,避免人民币在国外积淀而影响币值。

    从彭博宣布将逐步把以人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数,再到沪港通、深港通每日额度扩大四倍,以及明晟公司按照2.5%的纳入比例将A股正式纳入MSCI新兴市场指数,“沪伦通”也将在近期呼之欲出。资本市场的开放,不仅强化了人民币的国际地位,还进一步吸引境外人民币回流内地市场进行投资。

    人民币国际化作为改革开放的产物,随着“人民币石油期货+金融市场开放+一带一路建设推进”的推出演进,新一轮的发展路径变得越来越清晰。

    孔军说:“可以肯定的是,中国综合国力增强和经济稳步增长是人民币国际化的根本保证。只要中国经济稳步增长,并保持对外开放的大方向不变,就会有更多的市场主体对人民币认可、接受和使用。”

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