美联储激进加息，中国大概率不跟进

魏子皓

2018-09-06 18:57:28

来源: 时代财经

有分析人士预测，10年美债收益率年底会攀升至3.2%，中美利差进一步收窄。同时，中国的货币政策预计将会保持相对谨慎。

央行引入逆周期因子干预汇率之后，人民币汇率结束了连续两个月的单边下跌走势，转入区间双向震荡。但在美联储加息缩表的刺激下，市场依旧看好美元后续上行空间。

美联储最新的报告认为，货币政策不应该“等”，而是应该稳步推进加息，甚至更快的加息。有分析人士预测，10年美债收益率年底会攀升至3.2%，中美利差进一步收窄。为保证合理的中美利差，保障汇率在合理区间稳定运行，中国的货币政策预计将会保持相对谨慎。

美债收益率年底或升至3.2%

周三，长期美债收益率出现上涨。其中10年期美债收益率涨0.3个基点，报2.902%，而30年期美债收益率更是上涨1.3个基点，报3.075%。二者都成为8月中旬以来的高点。

富国银行利率策略主管MichaelSchumacher表示，美债收益率会在接下来继续走高，需求低迷、共赢过剩、贸易改善会成为债券价格走低的催化剂。

他认为，美债的供需失衡会在未来一个月内更加严重，美国财政部今年依靠债券拍卖来补上膨胀的财政赤字，仅仅上周就标售了逾1000亿美元国债。“而当特朗普的税改逐渐褪去，美国企业和养老金的需求也可能下降，”MichaelSchumacher补充道，美联储最新报告也显示了继续加息和缩表的决心。他预测，10年美债收益率年底会攀升至3.2%。

据CME“美联储观察”最新消息，美联储今年9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为98.4%，12月进一步加息至2.25%-2.5%区间的概率为66.8%。市场不仅认为美联储9月加息板上钉钉，还对今年加息4次的预期也逐渐提升。

随着美联储加息预期的不断实现，加之中国央行将货币政策调整为宽松的基调，中美利差连续几月运行在低位空间，甚至一度打破近几年最低的50BP水平，创下46BP的新低。数据显示，今年以来中国10年期国债收益率不断走低，1月最高收益率录得4.06%，至9月6日已经下降0.44个百分点至3.62%。

央行大概率不跟进9月加息

美元资产是全球的避风港。常规看法认为，在美国国债利率逐步攀升时，中美国债在低利差区间运行，大量资金将会涌向美国市场，不仅在一定程度上对中国境内资金流出形成一定压力，也意味着中国市场吸引国际资金进入国内创造投资的能力下降。

中信证券固定收益首席研究员明明表示，“目前中国经济内需不足，叠加海外的冲击，市场不稳情绪可能会通过汇率渠道释放，市场为2018年下半年中国经济增速感到担忧。”

明明认为，虽然在启动外汇远期准备金和逆周期因子之后，汇率市场回归稳定，但考虑到长期的居民外汇需求，以及目前资本项目和经常项目中的服务项目逆差，汇率的隐忧仍然存在。

美联储9月加息板上钉钉，为保证合理的中美利差，保障汇率在合理区间稳定运行，分析人士认为，中国的货币政策预计将保持相对谨慎。

野村证券中国首席经济学家陆挺认为，届时中国央行即使跟进加息，幅度也会很小，大概率是5个基点。甚至有可能在跟进加息前后，宣布降低存款准备金，以此把实际市场利率压低。

兴业研究分析师郭于玮从中国银行体系流动性分析指出，9月央行追随美联储提高逆回购利率的可能性不大。“随着银行间流动性的改善，市场利率与政策利率之差已经显著收窄，即使提高逆回购利率5bp也会推升银行间利率水平。”

时至今日，中国央行因银行体系流动性总量充裕而连续12日暂停逆回购操作。9月5日，银行间市场的7天期回购利率已跌破2.4%，与2.55%的央行逆回购操作利率倒挂程度进一步加重。更多的市场人士表示，短期内央行重启逆回购操作可能性不大，周五可能会等量或少量超额续作MLF。