“扣非”后净利润增速仅为0.01% 上海家化已成昨日黄花？

严向关

2018-08-28 15:06:55

来源: 时代财经

日前，上海家化发布2018年半年报，净利润3.17亿元，同比增长40.89%。看似靓丽的数据背后另有乾坤，在扣除青浦项目拆迁补偿款等非经常性损益后，仅为0.01%的增长幅度，让寄希望于业绩反转的市场失望透顶，随后的放量跌停已成为市场情绪宣泄的最好回答。

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昔日的“白马”股——上海家化似乎已经成了昨日黄花！

日前，上海家化发布2018年半年报，净利润3.17亿元，同比增长40.89%。看似靓丽的数据背后另有乾坤，在扣除青浦项目拆迁补偿款等非经常性损益后，仅为0.01%的增长幅度，让寄希望于业绩反转的市场失望透顶，随后的放量跌停已成为市场情绪宣泄的最好回答。

自6月底45元以上的相对高位至今，上海家化股价已经跌去了近4成。上海家化给予时代财经的回复函中称“公司上半年取得了有质量的业绩增长，”但跌跌不休的股价走势、扣除补贴后仅为0.01%的业绩增长，妥妥的打脸了这种说法。

“重营销轻研发” 家化研发投入低于行业平均水平

化妆品专业人士介绍，化妆品企业的研发部门涵盖基础研发、配方开发、安全性测试、包装设计等部门，国内外主要化妆品公司均在研发方面有较大投入，研发费用占比一般为3%左右，例如欧莱雅集团平均研发费用常年在3.5%以上，而家化近几年的研发费用占比逐渐下降，目前占比仅为2.5%左右。

化妆品行业显然是一个更需要讲究“时尚”讲究“格调”，甚至讲究“历史”的行业。“时尚教父”葛文耀领导时的家化，无论是“佰草集”的推出、“双妹”的再度高调亮相等都可以被称为营销史的经典案例，葛文耀精于品牌运作，也善于讲“品牌故事”，如今占据营收最大比例的六神、美加净等依然是上海家化的“老牌产品”。

存货增长幅度超3成“八管齐下”效果平平

中报数据显示，截止6月底，上海家化存货金额高达9.94亿元，同比增加32.5%，上海家化方面在回复时代财经记者采访时表示，库存大幅增加的主要原因是为了“保障下半年销售“及“为了保障产品供应、迎合生产节奏波动”，其中，”六神、佰草集和家安等品牌的库存商品同比增加明显”。

值得注意的是，上海家化在青浦的新工厂已经在2018年6月开始进入投产使用，在后续产能继续提升的大背景下，未来存货情况不容乐观。

根据了解，目前上海家化有经销商分销、直营KA、母婴、化妆品专营店、百货、海外、电商、特渠等八大渠道。但显然这“八管齐下”的多重作用下，上海家化的销售并不如意。

家化显然也意识到了自己的库存窘境，采取了组合拳的方式加大了营销方面的投入，如：聘请人气明星李易峰代言佰草集、和RIO酒进行跨界合作等都是广受市场好评的营销创新。中报数据显示，上海家化2018年上半年营销费用同比增长11.37%，营收却跟不上费用的支出速度，仅为9.3%。

目前家化的平均动态市盈率依然高达31倍，高于行业平均水平，对于未来家化的未来走势，有分析师表示，“如果三季度营销收入增速继续降低，那基本可以确定，家化已经走向了没落的不归路。”