腾讯疲态难掩：二季度净利、营收双双不及预期

黄淑妹

2018-08-15 22:49:51

来源: 时代财经

今年二季度，腾讯净利润、营收双双不及预期，连市场最为关注的网络游戏收入也环比下降12%至252.02亿元，整体表现较为低迷。

8月15日晚间，腾讯控股(简称腾讯，HK:0700)发布2018年二季度财报。

财报显示，腾讯营收为736.75亿元(人民币，下同)，同比增长30%，低于市场预期的776.6亿元;净利润179亿元，同比下滑2%，低于市场预估的193亿元。

上半年，腾讯实现总收入1472.03亿元，同比增长39%。公司权益持有人应占盈利411.57亿元人民币，同比增长26%。

今年二季度，腾讯净利润、营收双双不及预期，连市场最为关注的网络游戏收入也环比下降12%至252.02亿元，整体表现较为低迷。

游戏业务显露疲态

本季度，腾讯增值服务业务营收为420.69亿元，同比增长14%，环比下降10%;

其中，网络游戏收入252.02亿元，同比增长6%，环比下降12%;社交网络收入168.67亿元，同比增长30%，环比下降7%。其他业务收入174.96亿元,同比增长81%,环比增长10%。

在业务结构上，腾讯增值服务业务占总营收57.1%，其中，网络游戏依然是腾讯的收入主体，占比34.2%，社交网络收入占比22.9%。

在网络游戏业务方面，端游收入为129亿元人民币，同比下降5%，环比下降8%;手游收入为176亿人民币，同比增长19%，环比下降19%。

对于网络游戏业务环比下滑，腾讯在财报中表示，端游收入同比下降主要是因为用户将时间向手机游戏转移，环比下降主要是受淡季影响。手游则受战术竞技类游戏尚未商业化及新游戏的发布排期的影响。

目前腾讯的游戏业务收入主要增长动力还是来自于《王者荣耀》及《QQ飞车》两款手游。

除了网络游戏业务之外，腾讯的其他业务版块收入表现较为出色，腾讯方面表示，得益于支付、相关金融服务以及云服务，腾讯其他业务同比增长81%，环比增长10%。

据称，腾讯支付业务的用户基础持续扩大，六月末月活跃账户已逾8亿。日均成交量同比上升逾40%。

虽然如此，但腾讯第二季度的净利润、营收均不及预期，主营业务网络游戏收入又环比下滑，如此成绩或难以提振市场。

而在此财报发布前夕，市场悲观情绪早已蔓延，腾讯股价也跌至近一年内新低。

腾讯股价持续下滑

与业绩颓势先对应的是，自今年年初腾讯创下475.72港元高点后,其股价便开始了漫长的下跌之路。目前腾讯股价120日跌幅已超24%，最近60日的跌幅超过18%。

3月21日，腾讯发布2017年报，其核心游戏业务的收入与净利就均告下滑，次日，腾讯股价暴跌5.02%，腾讯最大的股东Naspers也在当日宣布抛售2%的腾讯股票，进一步加剧了市场的恐慌。

时隔一个多月，腾讯发布2018第一季度财报，虽各业务表现亮眼，让投资者缓了一口气，但也并未能阻挡腾讯股价的下滑之势。

而截至今日16时收盘，腾讯股价报收336.0港元，下跌3.61%，其总市值为3.20万亿港元，与今年1月29日股价最高点时相比，已蒸发约1.3万亿港元，相当于市值跌去了三成。

对于腾讯股价的跌跌不休，有不愿具名的投行人士分析认为，一方面腾讯前期涨幅巨大，港股市场整体下挫后同步调整;另一方面，作为腾讯收入最重板块的游戏面临增长压力，自《王者荣耀》后再无力作。

今年第二季度，受制于监管部门业务合并版号审批“无限期”中止，WeGame平台《怪物猎人世界》下架处置等因素，腾讯游戏业务表现疲软。这也在市场预料之中，游戏业务增长乏力在众多游戏企业财报中都有所体现。

首先，中国游戏用户规模增长已经到了稳定状态，趋于饱和;其次，版号通道关闭资金已有半年，新游无法上线。腾讯的主要竞争对手网易同样表现不佳，半年报发布后股价也遭遇大幅下挫。

一位长期研究游戏行业的分析师告诉时代财经：“游戏业务下滑并非单例，而是全行业的现象。最根本的原因在于版号。另外，市场游戏同质化严重、创新度不够也是制约因素。”

投行下调腾讯业绩预期

综合分析第二季度财报，腾讯潜藏的关键财务数据表现出来诸多的隐忧。具体体现在多个业务触及天花板，如游戏以及社交方面。

事实上，关于腾讯游戏等核心业务出现触顶迹象，海内外投行与机构在对腾讯的估值上也有体现。

在腾讯半年报发布前夕，摩根斯坦利就将腾讯剔除出了关注名单，中金公司也将腾讯从行业首选组合列表中调出。

早前，野村证券建议将腾讯控股目标价从520港元下调至492港元;另一大券商瑞信也下调腾讯12个月目标价，从523港元下调至496港元。

投行集体做出这样的预测，主要基于腾讯核心业务游戏板块的表现。

现在，腾讯2018年第二季度财报中，网络游戏业务版块的表现，也恰如投行所预计的那样。

不过，对于腾讯网络游戏业务的颓势，上述分析师表示了乐观的看法，他向时代财经分析称，“若版号问题得以解决，腾讯旗下还有《天涯明月刀》手游、《怪物猎人》单机以及《堡垒之夜》等等热门游戏可以增加其游戏营收，正常情况下重回增长肯定是没问题的。”

而腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾也在财报中表示，“尽管我们手机游戏收入受短暂因素影响，但是我们在中国和海外市场的手机游戏日活跃用户数仍稳健增长。”

腾讯方面称，未来，腾讯的七款新游戏中有五款将于本季后期推出.'我们也将致力加强手机游戏收入的增长动力，相关举措包括加强现有主要游戏的参与度、商业化热门战术竞技类游戏、推出更多高ARPU类游戏(例如角色扮演游戏)，以及提升国内自研游戏的海外发行收入。'

腾讯预期，该等措施将需时数月才能奏效。

除游戏之外，分析师认为，“腾讯其他业务增长很快，但是这个“快”是不是真的达到了市场的预期，或者体量配不配得上股价增速，需要打个问号，腾讯的云广告和云服务市场对其预期也很高。”

值得一提的是，即使对腾讯未来发展较为乐观，但对于明天腾讯股价开盘走势，上述分析师还是说了句“(腾讯)这个财报比悲观预测还低，正常情况下应该是跌的吧。”