• 香港金管局出手干预汇市,港元与人民币挂钩仍未成熟

    Time News > | Time Weekly - 2018-04-13 17:50:18 来源:时代财经
  • [摘要] 4月12日触及每美元兑7.85的弱方兑换保证水平,香港金管局入市干预并随后表示,香港不仅有能力维持港元汇价的稳定,近期港元也不会与美元脱钩。

    文/时代财经    魏子皓

    港汇近期弱势持续,4月12日触及每美元兑7.85的弱方兑换保证水平,金融管理局于当晚约8时,向市场买入总值8.16亿港元,沽出1.04亿美元,之后又二次买入港元,维持港元汇价稳定。香港金管局表示,香港不仅有能力维持港元汇价的稳定,近期港元也不会与美元脱钩。

    香港金管局总裁陈德霖对媒体重申,金管局会在7.85水平买港元沽美元,保证港元不会弱于7.8500。他表示,视乎资金的走向,未来港元有可能会再次触发“弱方兑换保证”。金管局有足够能力维持港元汇价的稳定和应付资金大规模流动的情况,大家毋须担心。

    这是2005年推出双向兑换保证以来,香港金融管理局首次在弱方兑换保证水平操作。“港币保卫战”再次被推上风口浪尖。分析人士认为,在现时环境下,所谓的“港币保卫战”根本不会出现,“保卫战”的说法不过是刻意消费公众恐慌心理。

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    Hibor全线走高

    受香港金管局入市干预汇市影响,4月13日港元Hibor全线走高,隔夜利率涨4.9个基点至0.10857%,7天利率升10个基点至0.31607%,3个月利率升4个基点至1.21496%。而港元汇率继续在7.85附近震荡。

    市场一致认为,香港银行同业拆放利率(Hibor)和伦敦银行同业拆借利率(Libor)利差形成的套利交易是近期港币持续走低的“罪魁祸首”。

    今年以来,1个月期Hibor下跌了60个基点至0.79%,而1个月期Libor同期内上涨34个基点至1.9%。投资者以较低的Hibor借港币,之后卖空港币买入美元,再投资到高收益的美元资产之中。截至4月12日,1个月期Hibor与Libor之差走宽至111个基点,创下2008年以来最大。

    值得注意的是,香港金管局12日出手并没有明显遏止Hibor与Libor息差缩小。目前Hibor-Libor隔夜息差为1.64%,1个月息差为1.11%,三个月息差为1.17%。较大的息差意味着套利空间依然存在,造成市场依旧借入低息港元去买高息美元,同时,又推升美元,提高美联储加息预期,形成循环。

    北欧市场首席亚洲分析师庒元认为,香港金管局出手的影响可能是“双刃剑”,在迫使Hibor走高、消除额外的流动性的同时,也可能威胁到炽热的香港楼市,并暴露套利交易后的杠杆风险。

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    香元取消与美元挂钩时机不成熟 图片来源:视觉中国

    盯住美元仍然合适

    港元疲弱的危机,再度引发了香港对于港元联系汇率制度的讨论。

    香港的联系汇率制是一种与美元挂钩的“货币局”制度,本币与锚货币挂钩,保持固定汇率,且完全可兑换,是汇率制度与货币制度合二为一。香港作为一个高度外向型的小型经济体,作为全球重要的转口港和金融中心,对外贸易占其GDP的比重在350%以上。

    不可否认,明确稳定的汇率预期可稳定币值、吸引投资者、促进商业活动,从这一角度来看,联系汇率制无疑是香港的合适选择。不过,结合近期美国减税、加息缩表等动作造成的港元危机,不少市场人士则认为,香港应考虑取消港元盯住美元汇率的制度。

    一般来说,实行联系汇率制的经济体,盯的锚货币应是其主要的贸易伙伴。港元是否会与美元脱钩,重点须看香港的经济周期主要与哪个经济体关联更密切。

    过去20年来,香港一直扩大对大陆金融产品的供应,如首次公开招股,以及人民币债券等。但从需求来看,这些金融服务的需求者多数还是来自海外。根据香港金管局的计算,除旅游之外的香港服务贸易出口更多的是针对美国。

    光大证券宏观首席分析师张文朗认为,综合来看香港经济波动依然与美国的协同性很强,不论是从贸易的最终需求,还是从金融服务的需求来看,美国对香港的重要性远超过世界第二大经济体的中国大陆。

    金管局副总裁李达志同样表示,金管局过去已经提供过详细的陈述,港元与人民币挂钩的条件仍未成熟,机会暂时不大。

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