逃过股灾、熔断后，私募大佬辛宇折戟“炒壳”

曾永秋

2018-02-08 17:19:28

来源: 时代财经

辛宇曾公开表示，坚信改革是当前的风口，并且会带来大量投资机会，当新的资产注入后，原来的公司就会乌鸦变凤凰，价值重估。然而目前的产品收益率便给他狠狠地打脸。

昔日逃过5178点股灾和熔断而名噪一时的私募大佬辛宇，却因坚守小市值“壳”股而遭受市场当头一棒，旗下私募产品净值连续下挫，近期市场的猛跌终究成了压垮骆驼的最后一根稻草。

近日，有消息称辛宇掌舵的“鸿运神州牧11号证券投资私募基金”（以下简称“神州牧11号”）因净值低于0.7元的止损线，将进入清算流程。私募排排网显示，截至2月5日，该产品净值为0.7009元，从成立至今累计收益为-29.95%，成立仅一年左右便匆匆清盘。

不少市场观点均将亏损原因指向辛宇坚持投资“壳”公司的策略。分析人士指出，近年来A股IPO发行加速令“壳”公司价值缩水不少，加上2017年挣钱效应偏向于绩优白马股，“炒壳”风险急剧加大，昔日的私募明星也折戟其中。

产品收益率遭重挫

资料显示，神州牧11号成立于2016年11月29日，在最初的4个月里，产品净值有小幅下挫，但回撤幅度基本在5%以内，与沪深300指数相差并不大。但进入2017年4月中旬，净值突然大幅下跌，13天左右跌去12%。此后，该产品分别在7月和11月中旬再遭重挫，区间跌幅在5%至7%不等。

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辛宇旗下业绩惨淡的私募产品不止神州牧11号。据私募排排网统计，由辛宇操盘的北京神州牧投资基金管理有限公司（下称“北京神州牧”）共成立37只产品，其中15只目前累计收益率为负值，其中11只跌幅在20%以上。在多只亏损产品中，跌幅最大的是“天路一号二期”，截至1月26日，该产品净值约0.62元，累计下跌37.66%。

导致多只产品严重亏损的原因，是其持仓的多数“壳”股出现大幅下跌。2017年三季报显示，神州牧旗下产品大手笔持有潍柴重机、国投中鲁、金牛化工、沙河股份、乐凯胶片、惠泉啤酒等，此类“壳”股去年均跌跌不休，有的甚至创出股价新低。

“壳王”辛宇

私募产品清盘算不上新鲜事，但神州牧11号的清盘事件却引起业内广泛关注，究其原因，是掌门人辛宇身上有不少“标签”加持。

据了解，辛宇曾担任清华控股资产管理公司交易总监、中金公司投资经理等职位，2011年开始进入私募基金领域。2015年，因成功在沪指5000点时全身而退，并此后空仓近10个月避开多次股灾而扬名。待市场企稳后，辛宇更高调称其买入多只“壳公司”，继而被市场称为“壳王”。

在辛宇总结过去十余年的投资心得中，他认为投资应该兼顾逻辑和人性，有时候还要从反人性的角度思考。2016年8月，他在接受媒体采访时表示，他关注价格便宜的股票，而那些业绩做得差、资产质地差、甚至类似壳公司的板块就相当便宜，投资人反而要加大关注。

正是这样的投资策略，使其额外关注“壳公司”的投资，尤为关注带有“国企改革”概念的“壳”股。他曾公开表示，坚信改革是当前的风口，并且会带来大量投资机会，当新的资产注入后，原来的公司就会乌鸦变凤凰，价值重估。

事实上，辛宇也曾“押宝”重组股而获利。

2016年中上旬，*ST珠江实施重大资产重组，控股股东万发房地产将其全部持股转让给京粮集团，作价10.49亿元。而就在该公司6月7日披露的十大流通股东中，辛宇旗下的“红炎神州牧基金”和“上善神州牧5号”持有413.91万股赫然在列。经历约6个月的停牌后，*ST珠江同年10月28日复牌，股价从停牌前9.84元最高涨至13.55元，区间最高涨幅超40%。当年四季度，辛宇的产品便全部获利撤离。

但好景不长，随着A股IPO常态化及上市公司重组新规的发布，“壳资源”的稀缺性被大幅削弱，“壳股”股价也一路下跌，辛宇的“壳”股配置策略也被市场狠狠打了脸。

“虽然辛宇关注国企中的‘壳公司’具有其合理性，但2017年整体的挣钱效应还是集中在绩优白马股上，这就降低了绩差股的表现力。”有投资人士分析认为，“另外在IPO加速过程中，所有‘壳公司’的估值都会打折，即便是国企也难以幸免。”